Чем IPO JetLend интересно для инвесторов?

JetLend — краудлендинговая платформа, основанная в 2018 году. За последние 4 года компания выросла в 80 раз и стала уверенным лидером в этой сфере, заняв 42% рынка краудлендинга в России. В марте 2025 года компания объявила о выходе на IPO, начало торгов назначено на 26 марта. Это будет первое публичное размещение в России с начала года. Ожидается, что размещение JetLend станет примером для других краудлендинговых платформ, которые пойдут на IPO вслед за ней. Как компания стала лидером рынка и почему может быть интересна инвесторам?

История JetLend

Идея проекта о создании площадки для прямого взаимодействия инвесторов и заемщиков без посредников мне пришла в голову еще во время работы в «Сбербанке». Во время обучения на внутрикорпоративной программе CIB Bank School я предложил создать краудфандинговую компанию внутри банка, но не нашел поддержки среди коллег. Тогда уже стали появляться мысли о том, как самому реализовать идею прямого взаимодействия инвесторов и заемщиков без посредников.

Параллельно с работой в «Сбербанке» я прошел обучение в «Стартап Академии» Сколково, вложив в образование 700 тыс. рублей. В 2019 году решение запустить собственный бизнес было принято, несмотря на скептицизм со стороны окружения. Самое сложное в стартапах — это начать, поскольку, как правило, в инновационные идеи мало кто верит. Одному начинать в пустом поле что-то создавать психологически тяжело. Меня поддержал друг, Михаил Никульцев, из американской консалтинговой компании Oliver Wyman. Он стал первым человеком, который выслушал меня и сказал, что идея стоящая. Наверное, мне тогда только и нужно было — получить от кого-то надежного положительную обратную связь. К команде также присоединился Евгений Усков в качестве CTO.

Бизнес-модель

JetLend — FinTech-платформа для сделок, соединяющая инвесторов и заемщиков (представителей малого и среднего бизнеса). Платформа не касается денег клиентов и не берет комиссию с инвесторов, зарабатывая на комиссии – от 1,5% в расчете на год. 

Мы внедрили собственную уникальную технологию оценки рисков заемщиков, которой ни у кого нет на рынке. Это помогло компании вырасти до лидера рынка без поддержки банков и инвесторов. Риск-модель на основе машинного обучения позволяет нам проводить первичный анализ заемщиков за 3 минуты. Заемщики проходят модерацию, скоринг учитывает кредитную историю, финансовые показатели и другие параметры и присваивает заемщику рейтинг. От рейтинга зависит итоговая процентная ставка по займам. Чем больше рисков — тем выше ставка. 

Также на платформе реализован функционал вторичного рынка, обеспечивающий инвесторам возможность продавать активы и выводить средства.

Подобную возможность сейчас никто на рынке кроме нас не предлагает. Это очень сложная разработка, автором которой является Евгений Усков. В целом, мы обладаем рядом конкурентных преимуществ, среди которых также — возможность предоставлять полностью беззалоговое кредитование. В отличие от банков, где даже беззалоговые продукты обходятся значительно дороже (ставки выше на 5 процентных пунктов и более), мы предлагаем более выгодные условия. У нас отсутствуют комиссии за досрочное погашение, а заемщики могут гибко управлять своими лимитами.

Срок подачи заявок на участие в IPO JetLend подходит к концу. Книга заявок закрывается 25 марта в 10:00 мск. Успейте подать заявку в FinamTrade для участия в первичном размещении компании. 

Чем JetLend привлекателен для инвесторов

Мы планируем провести IPO на СПБ Бирже, старт торгов назначен на 26 марта 2025 года. Книга заявок открыта до 24 марта. Подать заявку можно через брокеров: «Т-Инвестиции», «Финам, МКБ», «Ньютон Инвестиции», «Кит Финанс».

Намерены разместить около 10 млн акций по цене от 60 до 65 рублей, что соответствует рыночной капитализации в 6 — 6,5 млрд рублей. 

Ожидаем, что по результатам IPO, с учетом дополнительной эмиссии и предложения бумаг существующими акционерами, доля акций в свободном обращении (free-float) может составить до 14%. 

IPO позволит нам привлечь до 650 млн рублей дополнительных средств, которые мы планируем направить на развитие продукта и технологий, маркетинг, расширение штата сотрудников и покрытие накладных расходов.

После завершения IPO, я, как действующий акционер-основатель и Евгений Усков, также как акционер-основатель, сохраним за собой преобладающую долю в капитале компании. 

Напомню, что в конце 2023 года платформа разместила дебютный выпуск облигаций ДжетЛенд-БО-01 объемом 80 млн рублей со сроком погашения в декабре 2026 года. Переподписка на этапе сбора заявок на облигации оказалась более чем в три раза выше объема выпуска.

Один из ключевых вопросов, вызвавших дискуссии аналитиков — это оценка стоимости нашей компании. На первый взгляд ситуация выглядит неоднозначной, поскольку, с одной стороны, JetLend можно воспринимать как кредитную организацию, однако, с другой стороны, мы не выдаем займы от собственного имени и не несем кредитных рисков. 

В действительности JetLend представляет собой технологическую платформу, а такие компании чаще всего оцениваются по их потенциалу, используя мультипликатор P/S.

Мультипликатор P/S (Price to Sales) — это отношение рыночной цены одной акции к выручке, которую компания получает на одну акцию, или же отношение капитализации к общей выручке.

Использование мультипликатора P/E (Price to Earnings) для оценки JetLend, как это встречается в некоторых аналитических обзорах, представляется не вполне корректным. Этот показатель определяет соотношение капитализации компании к ее чистой прибыли за год (иногда в пересчете на одну акцию).

По оценке аналитиков «Цифра Брокер», стоимость JetLend находится в диапазоне 6,2–6,7 млрд рублей, что соответствует мультипликатору P/S LTM на уровне 8,66x.

Финансовые результаты JetLend демонстрируют внушительную динамику роста: за 4 года компания выросла в 72 раза. В 2019 году мы получили выручку в 2 млн рублей. С каждым годом этот показатель кратно увеличивался: 10 млн рублей в 2020 году, 61 млн рублей в 2023 году. Выручка (LTM) по итогам 2024 года ожидается в объеме 755 млн рублей. 

Также мы планируем через 5 лет достичь EBITDA на уровне 7 млрд рублей при рентабельности около 40%. Выполнить план нам поможет уникальная бизнес-модель — мы кредитуем качественный бизнес, ориентируясь на его EBITDA, темпы роста и прозрачность. Это отличает JetLend от банков и таких игроков, как, например, «Ozon Финанс». 

Я думаю, дополнительный импульс для развития краудлендинга и JetLend, как лидера рынка, может дать снижение ставок, которое приведет к кратному росту числа заявок от малого и среднего бизнеса.

Общие тенденции рынка кредитования малого и среднего бизнеса показывают, что российский краудлендинг находится только на пороге своего активного роста: объем рынка кредитования малого и среднего бизнеса составляет 16 трлн рублей, а рынок краудлендинга — 30 млрд. Агентство BusinessStat прогнозирует, что к 2029 году рынок краудлендинга может достичь 250 млрд рублей, но я настроен более оптимистично и считаю, что рынок краудлендинга может вырасти до 1 трлн к 2030 году. Мы намерены увеличить долю присутствия JetLend к тому времени до 70%.