Чего ждать от квартального отчета "Газпрома"?

До конца недели "Газпром" планирует представить финансовые результаты по МСФО по итогам 2-го квартала. По нашим прогнозам, во втором квартале выручка газового гиганта могла уменьшится на 8,6% г/г до 2 111 млрд руб. Скорректированная EBITDA могла составить 460 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль - 114 млрд руб. В отсутствие списаний нескорректированная прибыль может быть выше скорректированной за счёт положительных курсовых разниц.

С точки зрения выручки основными позитивными факторами для "Газпрома" были высокие темпы индексации цен на газ внутри РФ, плановый рост поставок в Китай и немного более высокие цены на газ в Европе. Эти факторы нивелируются остановкой транзита газа через Украину, более крепким рублём и слабым перформансом нефтяного направления из-за более низких цен на нефть. В то же время значительной поддержкой для скорр. EBITDA и скорр. чистой прибыли стала отмена дополнительного НДПИ объёмом 150 млрд руб. в квартал. При этом отметим, что ожидаемое нами ухудшение результатов по сравнению с первым кварталом объясняется как сезонным фактором (летом потребление газа снижается), так и ухудшением рыночной конъюнктуры. 

Также в центре внимания инвесторов будут показатели долговой нагрузки и свободного денежного потока, которые во многом определяют способность "Газпрома" выплачивать дивиденды. Базово мы ожидаем, что показатель "Чистый долг/EBITDA скорр." остался у отметки 1,7. На наш взгляд, такой уровень долговой нагрузки в условиях ухудшившейся рыночной конъюнктуры может не позволить "Газпрому" возобновить выплату дивидендов уже по итогам текущего года, хотя дефицит бюджета и может вынудить правительство настоять на выплатах.