Check Point Software Technologies - лидер в области кибербезопасности

• Check Point Software Technologies (CHKP) − одна из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Программными и аппаратными решениями компании для защиты от киберугроз пользуются сотни тысяч компаний и миллионы физлиц по всему миру. 
• Устойчивый спрос на продукцию Check Point позволяет компании демонстрировать стабильный рост финансовых показателей. При этом сильной стороной Check Point, выгодно отличающей ее от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности. 
• Хороший баланс и высокие денежные потоки дают Check Point возможность направлять значительные средства на выплаты акционерам, а также позволяют ожидать усиления активности компании в области M&A. 
• Глобальные расходы на защиту от киберугроз в ближайшие годы, как ожидается, будут расти, и Check Point, будучи одним из главных игроков в этой отрасли, мы считаем, имеет все шансы стать одним из главных бенефициаров данного тренда. 
• Мы ожидаем, что Check Point продолжит укреплять свои позиции в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей. Значительный потенциал роста также видится в сегменте мобильной кибербезопасности. 

Мы рекомендуем акции Check Point к покупке со среднесрочной целью на уровне $115.

Динамика акций в сравнении с Nasdaq

Краткое описание эмитента

Check Point Software Technologies (CHKP) является одной из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Компания разрабатывает программные и аппаратные системы, включая межсетевые экраны и средства организации виртуальных частных сетей, и предлагает законченную архитектуру безопасности, которая защищает и сети крупных организаций, и мобильные устройства, а также отличается наиболее полным и интуитивно понятным управлением системой безопасности. Продуктами и сервисами Check Point пользуются сотни тысяч компаний и миллионы пользователей по всему миру. Капитализация компании равна $18.3 млрд. 

Финансовые результаты 

В последние кварталы Check Point фиксирует устойчивый спрос на свою продукцию, что позволяет компании демонстрировать стабильный рост финансовых показателей, несмотря на укрепление доллара, которое негативно сказывается на ряде ее зарубежных операций. 

В I квартале 2017 г. выручка Check Point увеличилась на 7.7% в годовом выражении до $435 млн., при этом уверенный подъем наблюдался на большинстве географических рынков компании. Позитивным фактором мы считаем опережающий рост поступлений от подписки – на 27.2% до $112.1 млн., чему способствовал резкий рост продаж решений для защиты от кибератак семейства Sandblast. В результате доля подписки в общей выручке поднялась до 25.7% по сравнению с 21.8% год назад. 

Характерной особенностью Check Point, выгодно отличающей компанию от конкурентов, является очень высокие показатели прибыльности: рентабельность по EBITDA составляет более 50%, по чистой прибыли – более 40%. Это позволяет Check Point генерировать высокие денежные потоки и направлять значительные средства на выплаты акционерам. Так, в I квартале компания потратила $248 млн. на выкуп собственных акций, при этом в ее распоряжении остается порядка $512 млн. в рамках действующей программы buyback. 

Среди сильных сторон Check Point стоит также выделить хороший баланс. По состоянию на конец I квартала на счетах компании находилось $3.8 млрд. денежных средств, краткосрочных депозитов и инвестиций в рыночные ценные бумаги при нулевом долге. 

Финансовые результаты Check Point за 1-й квартал 2017 г

_{Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"}

Руководство Check Point подтвердило свои достаточно оптимистичные прогнозы на весь 2017 г. Компания ожидает годовую скорректированную прибыль в диапазоне $5.05-5.25 на акцию при выручке в $1.85-1.90 млрд. 

Факторы роста

Кибербезопасность является одной из самых популярных тем в последнее время. Сообщения о взломах аккаунтов, похищениях конфиденциальных данных или заражениях компьютерными вирусами появляются в новостных лентах чуть ли не каждый день, причем такая ситуация скорее всего сохранится в обозримом будущем. На этом фоне траты компаний и физических лиц на защиту от киберугроз в ближайшие годы будут только расти: по оценкам отраслевых экспертов, рынок услуг кибербезопасности до 2020 г. будет увеличиваться в среднем на 6-7% в год. Мы считаем, что Check Point, будучи одним из главных игроков в этой отрасли, имеет все шансы стать одним из главных бенефициаров данного тренда. 

Преимуществом Check Point является широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. Мы считаем, что у компании есть неплохие перспективы дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей. Этому должен будет способствовать недавний запуск Check Point Infinity – первой единой унифицированной платформы, которая будет обеспечивать комплексные решения в области сетевой, облачной и мобильной кибербезопасности. При этом мы рассчитываем, что Check Point продолжит тенденцию увеличения доли поступлений от подписки в общей выручке. Это повысит предсказуемость доходов, а также должно положительно сказаться на показателях прибыльности. 

Отметим также большой объем ликвидности на счетах Check Point и способность компании генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности компании в области M&A, а также увеличения выплат акционерам. 

Ниже представлен прогноз основных финансовых показателей Check Point на ближайшие годы.

Сравнительные мультипликаторы 

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2017 г. Check Point выглядит заметно дешевле своих аналогов. Мы считаем, что такой дисконт не оправдан, учитывая сильную позицию компании в отрасли, ее высокую прибыльность и рентабельность собственного капитала, и он будет сокращаться. 

_{Источник: Bloomberg, оценки ГК "ФИНАМ"}

Технический анализ

С точки зрения технического анализа, акции Check Point оттолкнулись от линии 50-дневной скользящей средней и, вероятно, продолжат подъем.

Мы считаем покупку акций Check Point на текущих уровнях привлекательной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $115.