Check Point Software Technologies - лидер в области IT-безопасности
Check Point Software Technologies
Check Point Software Technologies (CHKP) является одной из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Компания разрабатывает программные и аппаратные системы, включая межсетевые экраны и средства организации виртуальных частных сетей, и предлагает законченную архитектуру безопасности, которая защищает и сети крупных организаций, и мобильные устройства, а также отличается наиболее полным и интуитивно понятным управлением системой безопасности. Продуктами и сервисами Check Point пользуются сотни тысяч компаний и миллионы пользователей по всему миру. Капитализация компании составляет $17.3 млрд.
В прошлом году Check Point фиксировала устойчивый спрос на свою продукцию, что позволяло компании от квартала к кварталу демонстрировать стабильный рост финансовых показателей, несмотря на укрепление доллара, которое негативно сказывалось на ряде ее зарубежных операций.
В 4-м квартале 2016 г. выручка Check Point увеличилась на 6.3% в годовом выражении до $487 млн., при этом уверенный подъем наблюдался на большинстве географических рынков компании. На США и Канаду пришлось 47% общей выручки, на Европу – 38%, на Азиатско-Тихоокеанский регион, Японию и регион EMEA – оставшиеся 15%. Позитивным фактором мы считаем опережающий рост поступлений от подписки – на 26% до $111 млн., чему способствовал резкий рост продаж решений для защиты от кибератак семейства Sandblast. Отметим также, что у компании растет число крупных контрактов: количество контрактов стоимостью $1 млн. и более в отчетном периоде увеличилось на 15% до 99. Кроме того, число контрактов стоимостью $50 тыс. и более достигло 76% от всех заказов против 72% год назад.
Характерной особенностью Check Point, выгодно отличающей компанию от конкурентов, является очень высокие показатели прибыльности: рентабельность по EBITDA составляет более 50%, по чистой прибыли – более 40%. Это позволяет Check Point генерировать высокие денежные потоки и направлять значительные средства на выплаты акционерам. Так, по итогам 2016 г. компания потратила $988 млн. на выкуп собственных акций, при этом в ее распоряжении остается около $760 млрд. в рамках действующей программы buyback.
Среди сильных сторон Check Point стоит также выделить хороший баланс. По состоянию на конец 4-го квартала на счетах компании находилось $3.7 млрд. денежных средств, краткосрочных депозитов и инвестиций в рыночные ценные бумаги при нулевом долге.
Руководство Check Point представило довольно оптимистичные прогнозы на 2017 г. В текущем году компания ожидает скорректированную прибыль на акцию в диапазоне $5.05-5.25 при выручке в $1.85-1.90 млн.
Перспективы роста
Кибербезопасность является одной из самых популярных тем в последнее время. Сообщения о взломах аккаунтов, похищениях конфиденциальных данных или заражениях компьютерными вирусами появляются в новостных лентах чуть ли не каждый день, причем такая ситуация скорее всего сохранится в обозримом будущем. На этом фоне траты компаний и физических лиц на защиту от киберугроз в ближайшие годы будут только расти: по оценкам отраслевых экспертов, рынок услуг кибербезопасности до 2020 г. будет увеличиваться в среднем на 6-7% в год. И Check Point, будучи одним из главных игроков в этой отрасли, мы считаем, имеет все шансы стать одним из главных бенефициаров данного тренда.
Преимуществам Check Point является широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. Мы считаем, что у компании есть неплохие перспективы дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей. При этом мы рассчитываем, что Check Point продолжит тенденцию увеличения доли поступлений от подписки в общей выручке. Это повысит предсказуемость доходов, а также должно положительно сказаться на показателях прибыльности.
Отметим также большой объем ликвидности на счетах Check Point и способность компании генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности компании в области M&A, а также увеличения выплат акционерам.
Ниже представлен прогноз основных финансовых показателей Check Point на ближайшие годы.
Сравнительные мультипликаторы
По коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2016 и 2017 гг. Check Point выглядит заметно дешевле своих аналогов. Мы считаем, что такой дисконт не оправдан, учитывая сильную позицию компании в отрасли, ее высокую прибыльность и рентабельность собственного капитала, и он будет сокращаться.
Теханализ
С точки зрения технического анализа, акции Check Point на недельном графике пробили долгосрочный горизонтальный канал и отработали его высоту. Считаем целесообразным открытие коротких позиций при откате котировок в район $90-95.
Мы считаем акции Check Point привлекательным инструментом для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $110.