Check Point Software Technologies - кибербезопасность всегда в цене

• Check Point Software Technologies (CHKP) − одна из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Программными и аппаратными решениями компании для защиты от киберугроз пользуются сотни тысяч компаний и миллионы физлиц по всему миру. 

• Устойчивый спрос на продукцию Check Point позволяет компании демонстрировать стабильный рост финансовых показателей. При этом сильной стороной Check Point, выгодно отличающей ее от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности. 

• Хороший баланс и высокие денежные потоки дают Check Point возможность направлять значительные средства на выплаты акционерам, а также позволяют ожидать усиления активности компании в области M&A. 

• Глобальные расходы на защиту от киберугроз в ближайшие годы, как ожидается, будут расти, и Check Point, будучи одним из главных игроков в этой отрасли, мы считаем, имеет все шансы стать одним из главных бенефициаров данного тренда. 

• Мы ожидаем, что Check Point продолжит укреплять свои позиции в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей. Значительный потенциал роста также видится в сегменте мобильной кибербезопасности. 

Мы рекомендуем акции Check Point к покупке со среднесрочной целью на уровне $120.

Краткое описание эмитента

Check Point Software Technologies (CHKP) является одной из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Компания разрабатывает программные и аппаратные системы, включая межсетевые экраны и средства организации виртуальных частных сетей, и предлагает законченную архитектуру безопасности, которая защищает и сети крупных организаций, и мобильные устройства, а также отличается наиболее полным и интуитивно понятным управлением системой безопасности. Продуктами и сервисами Check Point пользуются сотни тысяч компаний и миллионы пользователей по всему миру. Капитализация компании равна $17.4 млрд.

Динамика акций в сравнении с Nasdaq

Финансовые результаты

В последние кварталы Check Point фиксирует устойчивый спрос на свою продукцию, что позволяет компании демонстрировать стабильный рост финансовых показателей, несмотря на сильный доллар, который негативно сказывается на ряде ее зарубежных операций.

Во II квартале 2017 г. выручка Check Point увеличилась на 8.5% в годовом выражении, до $459 млн, при этом уверенный подъем наблюдался на всех географических рынках компании. Позитивным фактором мы считаем опережающий рост поступлений от подписки – на 27% до $118 млн, чему способствовал существенный рост продаж решений для защиты от кибератак семейства Sandblast. В результате доля подписки в общей выручке поднялась до 25.7% по сравнению с 21.9% год назад.

Характерной особенностью Check Point, выгодно отличающей компанию от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности: рентабельность по EBITDA составляет более 50%, по чистой прибыли – более 40%. Это позволяет Check Point генерировать высокие денежные потоки и направлять значительные средства на выплаты акционерам. Так, во II квартале компания потратила $248 млн на выкуп собственных акций, при этом в ее распоряжении остается порядка $264 млн в рамках действующей программы buyback.

Среди сильных сторон Check Point стоит также выделить хороший баланс. По состоянию на конец отчетного периода на счетах компании находилось $3.8 млрд денежных средств, краткосрочных депозитов и инвестиций в рыночные ценные бумаги при нулевом долге.

Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

Руководство Check Point подтвердило свои достаточно оптимистичные прогнозы на весь 2017 г. Компания ожидает годовую скорректированную прибыль в диапазоне $5.05-5.25 на акцию при выручке $1.85-1.90 млрд.

Факторы роста

Кибербезопасность является одной из самых популярных тем в последнее время. Сообщения о взломах аккаунтов, похищениях конфиденциальных данных или заражениях компьютерными вирусами появляются в новостных лентах чуть ли не каждый день, причем такая ситуация скорее всего сохранится в обозримом будущем. На этом фоне траты компаний и физических лиц на защиту от киберугроз в ближайшие годы будут только расти: по оценкам отраслевых экспертов, рынок услуг кибербезопасности до 2020 г. будет увеличиваться в среднем на 6-7% в год. И Check Point, будучи одним из главных игроков в этой отрасли, мы считаем, имеет все шансы стать одним из главных бенефициаров данного тренда. 

Преимуществом Check Point является широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. Мы считаем, что у компании есть неплохие перспективы дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей. Этому должен будет поспособствовать произошедший ранее в этом году запуск Check Point Infinity – первой единой унифицированной платформы, которая предоставляет комплексные решения в области сетевой, облачной и мобильной кибербезопасности. При этом мы рассчитываем, что Check Point продолжит тенденцию увеличения доли поступлений от подписки в общей выручке. Это повысит предсказуемость доходов, а также должно положительно сказаться на показателях прибыльности. 

Отметим также большой объем ликвидности на счетах Check Point и способность компании генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности компании в области M&A, а также увеличения выплат акционерам. 

Ниже представлен прогноз основных финансовых показателей Check Point на ближайшие годы.

Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2017 2018 гг. Check Point выглядит заметно дешевле своих аналогов. Мы считаем, что такой дисконт не оправдан, учитывая сильную позицию компании в отрасли, ее высокую прибыльность и рентабельность собственного капитала, и он будет сокращаться.

Источник: Bloomberg, оценки ГК "ФИНАМ"

Технический анализ

С точки зрения технического анализа акции Check Point пробили вниз линию среднесрочного восходящего тренда, а также 50-дневную скользящую среднюю. Вероятно продолжение снижения в район уровня поддержки $104, где, на наш взгляд, целесообразно открытие среднесрочных длинных позиций.

Мы считаем акции Check Point привлекательным инструментом для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $120.