Check Point Software Technologies - кибербезопасность превыше всего

• Check Point Software Technologies (CHKP) − один из ведущих мировых игроков в области IT-безопасности. Программными и аппаратными решениями компании для защиты от киберугроз пользуются сотни тысяч юридических и миллионы физических лиц по всему миру.
• Устойчивый спрос позволяет Check Point демонстрировать стабильный рост финансовых показателей. При этом сильной стороной компании, выгодно отличающей ее от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности.
• Хороший баланс и денежные потоки дают Check Point возможность направлять значительные средства на выплаты акционерам, а также позволяют ожидать усиления активности в области M&A.
• Глобальные расходы на защиту от киберугроз в ближайшие годы, как ожидается, будут расти, и Check Point, будучи одним из главных игроков в этой отрасли, имеет все шансы остаться одним из основных бенефициаров данного тренда.
• Мы ожидаем, что Check Point продолжит укреплять позиции в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных и "интернет вещей". Значительный потенциал роста также видится в сегменте мобильной кибербезопасности.

Мы рекомендуем акции Check Point к покупке со среднесрочной целью на уровне $135. 

Краткое описание эмитента 

Check Point Software Technologies (CHKP) является одной из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Компания разрабатывает программные и аппаратные системы, включая межсетевые экраны и средства организации виртуальных частных сетей, и предлагает законченную архитектуру безопасности, которая защищает и сети крупных организаций, и мобильные устройства, а также отличается наиболее полным и интуитивно понятным управлением системой безопасности. Продуктами и сервисами Check Point пользуются сотни тысяч компаний и миллионы пользователей по всему миру. Капитализация компании составляет $17.2 млрд.

Финансовые результаты

В последние кварталы Check Point фиксирует стабильный спрос на свою продукцию, что позволяет компании демонстрировать неплохие финансовые показатели. Так, во II квартале 2019 г. выручка Check Point увеличилась на 4.3% в годовом выражении до $488.1 млн. и оказалась примерно на уровне консенсус-прогноза. При этом позитивным фактором мы считаем опережающий рост поступлений от подписки – на 12.6% до $148.7 млн., чему способствовал существенный подъем продаж решений для защиты от кибератак семейства Sandblast. В результате доля подписки в общей выручке повысилась до 30.5% по сравнению с 28.2% год назад. Географически, Северная и Южная Америка обеспечила 48% выручки, регион EMEA − 40% выручки, а оставшиеся 12% были получены в странах Азиатско-Тихоокеанского региона. 

Характерной особенностью Check Point, выгодно отличающей компанию от конкурентов, является очень высокие показатели прибыльности: рентабельность по EBITDA составляет порядка 50%, по чистой прибыли – более 40%. Это позволяет компании генерировать высокие денежные потоки и направлять значительные средства на выплаты акционерам. Так, во II квартале Check Point выкупила с рынка 2.8 млн. собственных акций за $325 млн. 

Среди сильных сторон Check Point стоит также выделить хороший баланс. По состоянию на конец отчетного периода на счетах компании находилось $4.11 млрд. денежных средств и инвестиций в рыночные ценные бумаги (против $4.04 млрд. на конец 2018 г.) при нулевом долге. 

Финансовые результаты Check Point за II квартал и 6 месяцев 2019 г.

_{Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"}

В III квартале руководство Check Point ожидает прибыль на акцию в диапазоне $1.36-1.44 при выручке $480-500 млн. При этом по итогам всего 2019 г. компания по-прежнему рассчитывает заработать $5.86-6.25 на акцию при выручке $1.94-2.04 млрд. 

Факторы роста 

Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Check Point, учитывая, что кибербезопасность остается одной из самых популярных тем в последнее время. Сообщения о взломах аккаунтов, похищениях конфиденциальных данных или массовых заражениях компьютерными вирусами появляются в новостных лентах довольно регулярно, и такая ситуация скорее всего сохранится в обозримом будущем. Причем частота и сложность атак растут с каждым днем, что требует все более продвинутых средств противодействия. Как отмечают отраслевые эксперты, в настоящее время пользователи уже вовсю сталкиваются с так называемыми кибератаками 5-го поколения, тогда как 90% компаний в мире сейчас могут более или менее эффективно противостоять только атакам 2-го и 3-го поколений. 

Согласно оценке исследовательской фирмы Gartner, глобальные расходы на кибербезопасность в 2019 г. составят $124 млрд., увеличившись почти на 9% относительно 2018 г. При этом объем рынка оборудования, программного обеспечения и услуг, обеспечивающих киберзащиту компаний и потребителей, как ожидается, в дальнейшем будет расти в среднем на 11% ежегодно и достигнет $170 млрд. в 2022 г. И Check Point, будучи одним из ведущих игроков в секторе, мы считаем, продолжит выигрывать от развития указанной тенденции. 

Преимуществам Check Point является широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. Мы считаем, что у компании есть неплохие перспективы дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей. Этому будет способствовать дальнейшее развитие Infinity Total Protection – единой унифицированной платформы, которая предоставляет комплексные решения в области сетевой, облачной и мобильной кибербезопасности. 

В конце прошлого года Check Point закрыла сделку по приобретению израильской фирмы Dome9, что должно существенно усилить позиции компании в сегменте решений кибербезопасности для облачных сервисов. Ранее Check Point сообщала, что разработанная ею платформа CloudGuard Dome9 будет интегрирована с платформой Cloud Security Command Center интернет-гиганта Google. Кроме того, недавно компания купила стартап ForceNock, разрабатывающий решения информационной безопасности для веб-приложений с использованием технологии машинного обучения. 

Отметим также большой объем ликвидности на счетах Check Point и способность компании генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности компании в области M&A, а также дальнейшего увеличения выплат акционерам. 

Ниже представлен прогноз основных финансовых показателей Check Point на ближайшие годы. 

_{Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"}

Сравнительные мультипликаторы 

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2019 и 2020 гг. Check Point выглядит заметно дешевле своих аналогов. Мы считаем, что такой дисконт не оправдан, учитывая значимую позицию компании в отрасли, ее высокую прибыльность и сильный баланс, а также неплохие перспективы роста, и он будет сокращаться. 

_{Источник: Bloomberg, оценки ГК "ФИНАМ"}

Технический анализ 

С точки зрения технического анализа, на недельном графике акции Check Point движутся в рамках долгосрочного восходящего тренда и недавно оттолкнулись от его верхней границы. Ожидаем продолжения снижения к линии 50-периодной скользящей средней, проходящей в районе $111-112, где, на наш взгляд, целесообразно открытие среднесрочных длинных позиций.

Мы считаем акции Check Point привлекательным инструментом для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $135.