Частные инвестиции в условиях снижения процентной ставки

В течение 7 лет среди молодых образованных финансистов проводятся регулярные опросы по инвестиционным предпочтениям. Замеряется отношение к небольшим инвестициям до 150 000 рублей.

И замеряются отношения при инвестициях на крупные суммы - 12 млн рублей.

Сопоставим наиболее популярные направления инвестиций частных инвесторов с доходностью, которую они получают.

По всем инвестиционным направлениям рассчитана эффективная доходность к погашению. То есть, это та доходность, которая получается у инвестора с учетом капитализации процентов. Доходность рассчитывается за 1 год. Доходность приведена после типичных расходов и налогов по инвестиционному объекту для резидента РФ на горизонте 1 год. Для нерыночных активов - недвижимость, искусство - доходность к погашению в строгом смысле не рассчитывается, поэтому указан эквивалент годовой доходности на вложенный капитал.

1) Квартира - долгосрочная аренда: примерно 2–5% нетто. Валовый показатель часто выше, но доходность снижают простои, ремонты, оплата налогов, издержки управляющей компании.

2) Апартаменты - аренда: 3–8% нетто. Часто у апартаментов выше арендная ставка, но выше и эксплуатационные платежи, и риск простоя.

3) Акции российских компаний: здесь расчет доходности дает очень широкий диапазон от −30% до +40% за год, так как имеется высокая волатильность.

4) Зарубежные акции через фонды за рубежом: в рублях это часто доходность от 0 до 15% нетто, но ширина диапазона определяется валютным риском.

5) Корпоративные облигации резидентов РФ: 13–19% нетто, в зависимости от риска и рейтинга, при этом купоны облагаются НДФЛ.

6) Государственные облигации (ОФЗ): 11–13% нетто, обычно ниже ключевой ставки, при этом купоны также облагаются НДФЛ.

7) Депозит – в настоящий момент уже перед новым заседанием Банка России 12–13% годовых брутто на срок 6–12 мес., при этом показатель нетто зависит от превышения лимита по налогу на проценты.

8) Объекты искусства дают 0–10% за 1 год, существует риск нулевой или отрицательной доходности из‑за ликвидности и комиссий.

9) Коллекционное вино дает инвестору доходность 0–8% за 1 год, при этом важны хранение и ликвидность.

10) Венчурные фонды на 1 год обычно не оценивают, так как типичный горизонт 5–10 лет, и денежного потока за год может не быть.

11) Покупка просроченных долгов (NPL) приносит 10–40% и выше при удачном взыскании, но очень высокий риск и разброс результатов.

12) Авто в аренду для такси, организация своего малого бизнеса: такси‑аренда авто приносят 10–30% нетто, но риск ДТП/простоя/износа; доход от малого бизнеса: это −100% до +100% и более за год.

13) Страхование: как «инвестиция» обычно отрицательная (это инструмент управления риском, а не доходности).

14) Векселя приносят 12–25%, очень зависит от эмитента и ликвидности.

15) Частное кредитование физлиц: 15–40% и выше по договорам «на бумаге», но дефолты/взыскание могут сильно снизить нетто.

16) Займы юрлицам по договору займа: 16–30% и выше, ключевой фактор — риск заемщика и обеспечение.

Если сравнить данные опросы с данными по доходностям инвестиционных направлений, то мы увидим, что инвестиционные решения принимаются частными инвесторами иррационально, они в массе своей выбирают инвестиции, которые не являются самыми прибыльными, при этом имея сопоставимые с другими объектами инвестиций риски.

У инвесторов действует эвристика доступности. Большое впечатление от события, связываемого инвестором с инвестицией, искажает вероятность определения доходности от актива. Образуется перекос в сторону наиболее впечатлившего инвестора события в ущерб рациональной оценке инвестиции. Эвристика доступности учитывается в рекламных стратегиях риелторов и в маркетинге финансовых продуктов.