Цены на рублевые облигации в ближайшие дни продолжат снижение из-за слабого рубля и выросших вмененных доходностей NDF

ЦБ снижает ставки и продает валюту Прошедшая пятница оказалась непривычно насыщенной интересными событиями. Конечно же, в центре внимания был валютный рынок. С самого утра началась массированная покупка валюты, благодаря чему стоимость бивалютной корзины "взлетела" к середине дня до отметки 38.40 руб. (+85 коп.). На этом уровне, по нашим оценкам, в ход торгов вмешался Центробанк, продав порядка 700 млн. долл. Закрылась корзина на уровне 38.60 руб. Таким образом, за один день она подорожала чуть больше, чем на один рубль. Сегодня утром котировки корзины превысили 38.80. К сожалению, факт продажи валюты Центробанком не остался незамеченным: в пятницу ощутимо подросли вмененные ставки NDF (на 70- 150бп в зависимости от срока). Одновременно Центробанк распространил заявление об очередном снижении на 50бп ключевых рублевых процентных ставок. Теперь минимальная стоимость рефинансирования в рамках аукционов прямого репо составляет 8.00% (без учета дисконтов). Свое решение ЦБ впервые сопроводил довольно обширным комментарием. Однако ничего нового регулятор, по большому счету, не сообщил, отметив неудовлетворительно высокие ставки по кредитам реальному сектору и тенденцию к замедлению инфляции. Мы думаем, что Центробанк хочет продолжить смягчение денежной политики. Однако не исключено, что он возьмет некоторую паузу, если инфляционные данные за июль разойдутся с его ожиданиями (цифры за первую неделю (0.2%) несколько удивили нас). Долговой рынок в пятницу ощутимо "штормило". Утром, вероятно под впечатлением от роста стоимости корзины валют, в 1-м эшелоне появилось довольно много продавцов. Затем с выходом новости о снижении процентных ставок котировки вернулись на прежний уровень, но лишь для того, чтобы снова снизиться к концу дня. Впрочем, участники рынка избегали панических настроений: по итогам дня, цены наиболее ликвидных выпусков просели всего лишь примерно на 10-20бп. Мы не исключаем, что цены на рублевые облигации в ближайшие дни продолжат снижение из-за слабого рубля и выросших вмененных доходностей NDF. Однако мы по-прежнему сохраняем конструктивный взгляд на выпуски первого эшелона, т.к. считаем, что цены на нефть не вернутся к 40 долл. за баррель, рубль будет достаточно крепким, а ЦБ продолжит снижать процентные ставки.