Центральным банкам придется вносить коррективы в свою кредитно-денежную политику из-за инфляции

В Европе продолжает нарастать инфляционное давление. Вышедшая утром статистика показала, что в декабре 2021 года в Германии инфляция составила 5,3% (см. первый из нижеприведенных графиков, это чуть выше ожиданий) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В Великобритании за тот же период инфляция оказалась на уровне 5,4% (см. второй график, ожидали 5,1%). При этом индекс роста цен в розничной сети достиг 7,1%. Легко заметить, что оба графика выглядят как близнецы и братья, и в этих странах инфляция оказалась на самом высоком уровне за последние 25 лет. Однако причины роста цен – разные. В Германии основной вклад внес рост цен на энергоносители и продовольствие, а в Великобритании – на продовольственные товары, одежду и обувь, мебель, рост цен на услуги ресторанов и отелей.

В целом, нам представляется, что, несмотря на ожидания центральных банков (в т.ч., ФРС США), считающих, что в 2022 году рост цен постепенно снизится до более-менее нормальных значений, близких к их целевому уровню, инфляция останется серьезно проблемой. И дело не только в том, что за прошедшие два года с начала пандемии резко выросла денежная масса – она всего лишь запустила процесс. Теперь все больше и больше придется иметь дело с инфляцией издержек – начался рост зарплат, который, по всей вероятности, в текущем году станет основным инфляционным фактором, продолжится рост цен на комплектующие из-за их дефицита и постепенного роста амортизации вследствие роста цен на оборудование, не говоря уже о том, что цены на сырье (прежде всего, энергоносители) по-прежнему остаются на высоком уровне. В результате, если это произойдет, центральным банкам придется вносить серьезные коррективы в свою кредитно-денежную политику, включая изменение процентных ставок.