Цена акций Nucor вернулась к справедливой оценке

После январской коррекции, позволившей нам, не меняя целевой цены, повысить рекомендацию с "Держать" до "Покупать", акции Nucor Corporation снова поднялись до уровня выше нашей оценки на 2022 год. Мы считаем, что фундаментальные факторы, изложенные в нашем первоначальном обзоре по компании, остаются в силе. В прошлом году стоимость Nucor выросла в 2,2 раза, отражая динамику цен на стальную продукцию в США, которые аномально высоки по сравнению с другими регионами мира. Такая ситуация может вскоре завершиться, поскольку срочные контракты на CME закладывают постепенное снижение до уровней, сопоставимых с другими рынками. В связи с этим сохраняем по акциям Nucor целевую цену и снижаем рекомендацию до "Держать".

Мы подтверждаем целевую цену по акциям Nucor $120,39 на конец 2022 г. и снижаем рекомендацию по ним с "Покупать" до "Держать". Апсайд к текущей цене отсутствует. В случае новой коррекции они снова могут стать интересными для покупки.

Nucor Corporation - крупнейшая американская сталелитейная компания с производственными мощностями в Соединенных Штатах, Канаде и Мексике и с широким ассортиментом конечной продукции для строительства, машиностроения и других отраслей.

Nucor проводит стратегию динамичного роста, наращивая присутствие на рынках металлопродукции Северной Америки, покрывая территорию небольшими производствами по выплавке стали, вторичной переработке металла и выпуску конечной продукции в близости к потребителям.

Главный фактор роста акций Nucor - сильные финансовые показатели, обусловленные удачной стратегией развития и благоприятной рыночной конъюнктурой. Рынок стальной продукции США остается на высоком ценовом уровне. Высокие темпы строительства и программа модернизации инфраструктуры обеспечивают спрос на продукцию компании.

В 2021 г. Nucor показала рекордные результаты. Заводы компании отгрузили 28,25 млн тонн продукции, что на 11% больше, чем в 2020 г. На фоне высоких цен на сталь объем продаж вырос г/г на 81%, до $36,48 млрд. Чистая прибыль за 2021 г. выросла до $6,83 млрд, или $23,16 на акцию, по сравнению с прибылью в размере $ 721,5 млн, или $2,36 на акцию, в 2020 г.

Четвертый квартал 2021 г. также оказался сильным. Консолидированные чистые продажи составили за квартал $10,36 млрд, что чуть выше, чем в 3-м кв. 2021 г. и почти вдвое выше, чем в 4-м кв. 2020 г. Консолидированная прибыль группы за квартал составила $2,25 млрд, или $7,97 на акцию. Для сравнения: в предыдущем квартале прибыль на акцию составляла $7,28, а годом ранее - в 6 раз меньше, или $1,3.

Дивидендная политика Nucor отличается невысокой доходностью (менее 2%), но большой стабильностью. Компания выплачивает квартальные дивиденды по акциям без перерыва с 1973 г., ежегодно увеличивая их размер. 11 февраля акционеры получат дивиденды за 3-й кв. в размере $0,5 на акцию.

Nucor также реализует программу buyback, объем которой в декабре увеличен до $4 млрд. Обратный выкуп проводится на открытом рынке по рыночным ценам. Это разрешение является дискреционным и не имеет срока действия.

Основной риск для компании - высокая вероятность снижения цен реализации в последующие годы с тех экстремально высоких уровней, которые сложились на локальном рынке США в 2021 г., что приведет к снижению финансовых результатов.

^{Аналитический обзор от 20 декабря 2021 г.}

^{Brief Update от 31 января 2022 г.}

^{Скачать обзор одним файлом}