ЦБ РФ всерьез взялся за строительный сектор
Российские акции подешевели по итогам торгов в понедельник, 19 сентября. На старте новой торговой недели инвесторы не нашли убедительных драйверов для роста. Малозначительное ослабление рубля позитива не добавило. Внешние рынки остаются в фокусе опасений глобальной рецессии, поскольку на этой неделе многие центральные банки должны повысить ставки, ужесточая финансовые условия и повышая риски экономического спада. Российская экономика остается экспорт ориентированной, поэтому зависит от тенденций глобального спроса на сырье и энергоносители.
Внутри Банк России выступает фактором давления на настроения инвесторов. В пятницу он не дал сигнала дальнейшего снижения ставок, указав, что в будущем возможно даже повышение ключевой ставки, что негативно для рынка акций. Сильнее всего страдают от ЦБ застройщики, которые в этом году увлеклись маркетинговой ипотекой под околонулевые ставки. Бесплатный сыр, как известно, бывает только в мышеловке. Стоимость объекта недвижимости при такой ипотеки могла повышаться на несколько десятков процентов. Также ЦБ был обеспокоен выдачей ипотеки практически без первоначального взноса, что формирует повышенный уровень кредитного риска.
Дивидендная доходность индекса МосБиржи составляет 5,3 %. Индекс торгуется с коэффициентом 4,1 к прибыли за прошедший год (P/E) и с коэффициентом 3,6 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год (прогнозный P/E).
Главные новости. ЦБ РФ с 1 декабря ужесточит регулирование ипотеки с низким первоначальным взносом на первичном рынке жилья. С указанной даты регулятор вводит надбавку к коэффициенту риска по ипотечным кредитам в рублях, предоставленным на финансирование по договору участия в долевом строительстве, с первоначальным взносом не выше 10%. Величина надбавки составляет 2 вне зависимости от значения показателя долговой нагрузки заемщика.
Корпоративные истории. Девелопер Etalon Group в I полугодии 2022 года увеличил чистую прибыль по МСФО в 9 раз по сравнению с показателем аналогичного периода прошлого года, до 11,7 млрд рублей. Выручка сократилась на 18,5%, до 32,7 млрд рублей. Показатель EBITDA после корректировки на стоимость приобретения активов составил 13,8 млрд рублей против 9,6 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Чистый корпоративный долг (без учета проектного финансирования и средств на счетах эскроу) группы по состоянию на 30 июня 2022 года составил 2,5 млрд рублей против 0,6 млрд рублей по итогам I полугодия 2021 года. Резкий рост чистой прибыли и EBITDA объясняется крайне выгодной для Etalon Group сделкой по покупке российского бизнеса девелопера YIT, в результате которой группа признала операционный доход в размере 12 млрд руб. Без учета данного фактора финансовые показатели оказались слабыми. Впрочем, после того как Etalon отчитался о падении продаж в I полугодии на 29% в денежном выражении никаких иллюзий мы здесь и не питали. Ранее менеджмент обещал существенного ускорения продаж во второй половине года. Вдобавок вице-президент по корпоративным инвестициям и стратегии компании Петр Крючков сообщал инвесторам, что до конца 2022 года компания рассчитывает разрешить проблему с выплатой дивидендов.
Аутсайдером дня стал индекс "Строительных компаний" (-3,6%). Сектор в лидерах снижения второй день подряд. Накануне все застройщики оказались под давлением, поскольку Совет директоров Банка России 16 сентября 2022 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 7,50% годовых, но в тексте итогового заявления ЦБ не дал намека на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики. Отсутствие направленного сигнала по ставке в заявлении ЦБ означает, что следующим шагом может быть как ее повышение, так и снижение, заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина в ходе пресс-конференции по итогам заседания. В своем заявлении в начале пресс-конференции глава ЦБ отметила, что цикл снижения ставки, скорее всего, близок к завершению. Помимо этого, на брифинге Эльвира Набиуллина отметила, что околонулевые ставки по ипотеке от застройщиков могут говорить о завышенной цене на недвижимость, это введение заемщиков в заблуждение, ЦБ будет принимать меры.
Среди девелоперов бумаги отчитавшегося сегодня "Эталона" оказались в зеленой зоне, остальные в красной зоне. Акции ГК "ПИК" оказались в лидерах снижения в секторе, а также среди бумаг индекса МосБиржи. Бумаги VK обновили максимум с апреля.