ЦБ РФ сейчас гораздо ближе к моменту завершения цикла подъёма ставки, чем большинство регуляторов в мире
Банк России ожидаемо повысил ставку на 100 бп до 9.5%. Сигнал о дальнейших действиях сохранён в прежней формулировке – регулятор может поднять ставку на одном из ближайших заседаний.
Серьёзно пересмотрен прогноз по инфляции на этот год, до 5-6%. А к цели ЦБ в 4-4.5% возврат инфляции возможен к середине 2023 года. Так же пересмотрен прогноз по среднему уровню ставки рефинансирования на 2022 – 2024гг. На 2022г новый прогнозный диапазон 9-11%, что дало сигнал рынку о возможном движении ставки в область двухзначных значений. Позднее, на пресс-конференции глава Центробанка подтвердила возможность в будущем ещё одного поднятия ставки сразу на 100 бп. Участники рынка негативно отреагировали на эту информацию, кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 30-40 бп в зависимости от дюрации выпусков на средних объёмах. ЦБ также констатировал, что ДКП стала нейтральной и даже немного ужесточил оценку проинфляционных рисков. При этом инфляция по мнению регулятора сейчас на пике.
Произошедшие события в совокупности с ожиданиями скорого ужесточения ДКП со стороны мировых экономик продолжат оказывать давление на долговые рынки. При этом стоит помнить, что Банк России сейчас гораздо ближе к моменту завершения цикла подъёма ставки, чем большинство регуляторов в мире. Реальная доходность российского локального долга уже вышла в положительную область в отличие от большинства развитых экономик. А рубль получает дополнительную поддержку от высоких цен на товарных рынках. При этом ЦБ пока не планирует возвращаться на рынок с регулярными покупками по бюджетному правилу, что может дать дополнительный импульс укреплению рубля. Основным риском в этом случае остаётся геополитическая напряжённость, усиление которой может резко поменять ситуацию.
Инвесторам на долговых рынках в первую очередь стоит избегать избыточного кредитного риска, который существенно усиливается в период ужесточения ДКП. На внутреннем рынке можно ограничиться ОФЗ как наиболее ликвидным инструментом, а срок размещения средств определять в зависимости от своего горизонта инвестирования. И помнить, что волатильность "длинных" облигаций может быть сопоставима с волатильностью акций. Инвесторам в акции в условиях высокой инфляции стоит сфокусироваться на эмитентах-бенефициаров роста товарных рынков. В России это нефтегазовые компании, производители удобрений и сельхозпродукции.