ЦБ РФ продолжит действовать осторожно

17.05.22 13:05 Новости и комментарии
Орлова Наталия
Орлова Наталия
главный экономист "Альфа-Банк"

Как сообщает ЦБ, профицит текущего счета достиг $96 млрд за 4M22. В апреле профицит текущего счета составил $38 млрд, тогда как мы ожидали, что он сохранится на уровне марта (примерно $20 млрд). Торговый баланс достиг $107 млрд за 4M22 ($40,2 млрд в апреле), что сильно превышает наши ожидания. ЦБ не представил подробных данных торгового баланса, то есть данных по экспорту/импорту, что создает сложности для анализа состояния экономики, однако нельзя сказать, что это стало сюрпризом, так как ранее российская Таможенная служба объявила об отмене публикации статистики по импорту/экспорту.

В связи с данными ЦБ у нас есть два наблюдения: во-первых, исходя из представленных данных можно сделать вывод, что в апреле экспорт оставался относительно сильным, тогда как импорт обвалился, что стало одной из причин укрепления курса рубля.

Во-вторых, ключевым фактором для наблюдения сейчас является масштаб оттока капитала и в некотором смысле способность владельцев российского капитала найти способы вывода капитала за границу. В 1K22 отток капитала ($64 млрд) почти достиг уровня всего 2021 г. ($73 млрд), что означает, что за 4M22 он уже превысил этот уровень. Согласно самому последнему прогнозу ЦБ, отток капитала ожидается на уровне $151 млрд по итогам всего 2022 г., что сопоставимо с уровнем 2014 г. в $152 млрд.

Однако ключевая проблема сейчас заключается в том, что российский капитал токсичен, и его отток сжимается, тогда как позиция иностранных инвесторов в российских финансовых активах заморожена. В целом способность рынка генерировать более быстрый отток капитала - ключевой фактор для наблюдения на ближайшие месяцы.

16 мая ЦБ увеличил размер переводов средств за границу для частных лиц с $10 тыс. до $50 тыс. в месяц (или эквивалент этой суммы в другой иностранной валюте) со своего счета в российском банке. Это правило будет действовать до 30 сентября 2022 г.

В связи с этим решением у нас есть два наблюдения: во-первых, ключевая причина, которая стоит за этим решением, вне сомнения связана с сильным курсом рубля, который сейчас укрепился более чем на 11% к доллару с начала года и превосходит самый сильный уровень с марта 2020 г.

Резкое укрепление курса рубля - очень неблагоприятное развитие событий, так как оно негативно влияет на потенциал роста российской экономики.

Во-вторых, мы считаем, что ЦБ продолжит осторожно смягчать ограничения, с оглядкой на то, как на них реагирует рынок. Ранее ЦБ смягчил требования к обязательным о требованиям по продаже 80% валютной выручки экспортеров, имеющих импортные контракты. В то же время правительство пока не приняло решения понизить 80%-й порог, хотя такие обсуждения ведутся с апреля.

В целом мы считаем, что ЦБ продолжит действовать осторожно, так как частые изменения в регулировании могут усилить волатильность на рынке.

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...