ЦБ РФ может взять тайм-аут в снижении ключевой ставки

На заседании 16 сентября российский регулятор принял решение в очередной раз смягчить монетарные условия, но менее резко, чем в прошлый раз, когда ставка была уменьшена более чем на 1 п. п. Сейчас снижение составило 0,5 п. п., в итоге актуальная ключевая ставка равняется 7,5%. Такое решение соответствует общерыночному консенсусу, хотя ранее нельзя было исключать, что регулятор допустит еще одно резкое снижение.

Согласно пресс-релизу Банка России, его решение определялось, как и в прошлый раз, динамикой ИПЦ. Так, по данным Росстата, в августе годовая инфляция замедлилась с 15,1% до 14,3%, а в помесячном исчислении даже наблюдалась дефляция (-0,52%), как это было в июне-июле. Согласно прогнозу Банка России, инфляция в 2022 году может составить 11–13%, а в 2023-м замедлиться до 5–7%. Таким образом, если по итогам текущего года инфляция окажется на нижней границе указанного прогнозного коридора, то она будет даже ниже 13%, которые отмечались в кризисном 2015 году. Это был максимум для российской экономики с начала ХXI.

Снижение процентной ставки нацелено главным образом на поддержку реального сектора, прежде всего экспортеров. Вместе с тем более медленные темпы смягчения монетарной политики в сентябре говорят о том, что ЦБ РФ не хочет рисковать, снизив ставку, допустим, сразу до 7%, потому что с осени, несмотря на наблюдаемую дефляцию, начали расти инфляционные ожидания населения.

Мы не исключаем, что на следующем заседании совета директоров, которое пройдет в октябре, ЦБ РФ может взять тайм-аут и оставить ключевую ставку без изменений либо снизить ее еще на 0,5 п. п., но далее до конца года больше не предпринимать подобных действий.

Возможно, что 2022 год Россия завершит с ключевой ставкой в 7%. Рубль после обнародования решения ЦБ РФ слабеет: доллар укрепился к нацвалюте на 0,43%, до 60,058 руб.