Cамое грустное IPO в российской истории

Размещение акций ВТБ весной 2007 года навсегда вошло в историю, как самое грустное IPO. При этом состоявшиеся до этого размещения акций Роснефти и Сбера были успешными, акционеры неплохо заработали на росте курса и дивидендов. 

По различным прогнозам, потенциал роста котировок составлял от 20% до 50% уже к концу 2007 г. Цена размещения - 13,6 коп. В результате банку удалось привлечь $8 млрд, а капитализация на тот момент оценивалась в $35,5 млрд. ВТБ размещался по 3,5 капитала. Адекватный уровень для тогдашних emerging mаrkets. Сбер торговался дешевле, а Банк Москвы – 7 капиталов. Индекс РТС тогда был около 2000 пунктов. 

Акции ВТБ начали падать уже после первых двух месяцев торгов и с тех пор ни разу не возвращались к цене размещения. При этом доли терпящих колоссальные убытки акционеров неоднократно размывались дополнительными эмиссиями. Особенно следует отметить падение акций до 2 коп. в 2009 г., а также «политический» выкуп бумаг у миноритариев в 2012 г. по цене первичного размещения. Сумма выкупа была ограничена 10 тыс. долл. Доверие стоит дорого. Доверие россиян к своей экономике и к своей стране.

В 2024 году акционеры ВТБ приняли решение провести консолидацию обыкновенных акций банка, проведя обратный сплит. Так, 5 000 шт. акций ВТБ номинальной стоимостью 0,01 ₽ конвертируются в 1 обыкновенную акцию номинальной стоимостью 50₽, т.е. общее количество акций сократится в 5 000 раз. После проведения консолидации дробные акции можно будет продать только на внебиржевом рынке.

Почему история ВТБ не подорвала доверия граждан к фондовому рынку, почему нового МММ не случилось. Вероятно, в 2007 году число розничных инвесторов в России было невелико. Сейчас их 38 млн.

Как банк оценен сегодня. По P/E самые недооценённые акции — ВТБ и Банка Санкт-Петербург. А самые дорогие — Совкомбанка и Т-Технологий. По P/B бумаги ВТБ и МТС Банка дешевле остальных, а дороже снова Т-Технологии. Однако, вероятно, это не тот случай, когда надо брать бумаги. Просто рынок задисконтировал риски.