Бюджетного компромисса для сильного роста акций недостаточно

На глобальных рынках сохраняется умеренный аппетит к риску: Азия растет вслед за технологическим сектором, Nasdaq futures прибавляют около 0,4%, европейские фьючерсы - около 0,3%. В центре внимания теперь встреча Трампа и Си Цзиньпина и перспективы торгового перемирия. Доходность 10-летних Treasuries немного снизилась к 4,92%, но ставки остаются высокими, поэтому устойчивого risk-on пока не формируется.

Нефть стабилизировалась около $100 за баррель после падения более чем на 3% накануне. Рынок закладывает возможность переговоров США и Ирана и одновременно видит восстановление физических поставок с Ближнего Востока. Это главный негатив для нефтяной премии. Но ситуация остается хрупкой: любой срыв переговоров или новый удар по инфраструктуре способен быстро вернуть Brent выше $105-110. Для российских акций сейчас важнее не сам уровень нефти, а направление движения нефтяной премии.

IMOEX продолжает держаться около 2250, несмотря на слабую нефть. Это признак относительной устойчивости, но одновременно и предупреждение: уровень уже несколько раз тестируется, поэтому очередной пробой может оказаться сильнее предыдущих. Ближайшая поддержка 2250-2215, сопротивление сместилось к 2290-2305. Пока индекс ниже 2300, говорить о полноценном развороте рано. Базовый сценарий на сегодня - попытка удержать 2250 с последующим возвратом к 2280-2300.

Главный позитив для российского рынка - бюджетная политика. Первые параметры бюджета предполагают дефицит около 3% ВВП в 2026 году и около 2% в 2027-м, а базовая цена бюджетного правила снижается до $50 за баррель. Для ЦБ это аргумент в пользу дальнейшего снижения ставки: бюджет не выглядит источником дополнительного инфляционного давления. Но рынок уже частично это заложил, поэтому одного бюджетного компромисса для сильного роста акций недостаточно. При ставке 14% деньги по-прежнему слишком дороги, а реальное смягчение финансовых условий будет определять динамику акций сильнее самих бюджетных цифр.

Рубль остается крепким. Доллар около 84,1 рубля, юань - около 12,54. Если нефть закрепится около $100 и бюджет будет смещаться к более слабому рублю, пространство для дальнейшего укрепления российской валюты сокращается. Для экспортеров это позитивный потенциальный фактор, но пока рубль продолжает забирать у них часть нефтяного дохода. Зона 12,5 по юаню становится важной технической границей, ниже которой движение к 12,25 уже не выглядит невозможным.

Геополитика остается главным генератором волатильности. С одной стороны, обсуждение возможных переговоров США и Ирана снижает нефтяную премию. С другой - контакты России и США пока не дают подтвержденного результата. Любое движение в сторону переговоров способно быстро поддержать российские акции, особенно наиболее чувствительные к санкциям и внешней торговле. Но пока это рынок ожиданий, а не фундаментального улучшения.

В отдельных бумагах картина разнонаправленная. «Самолет» остается под давлением после резкого падения и проблем на рынке облигаций: история уже выходит за рамки одной акции и отражает общий стресс в девелоперском секторе при высокой стоимости фондирования.  «Газпром» получил поддержку на фоне результатов выборов в Германии и усиления позиций АдГ, однако превращать это в ставку на скорое возвращение российского газа в Европу преждевременно.

Отдельный сигнал - «Аэрофлот»: Минфин сохраняет планы вторичного размещения, хотя допускает перенос на 2027 год из-за слабой конъюнктуры. Это потенциальный навес предложения для рынка.

Основные корпоративные события 22 сентября:

• «Газпром» - заседание совета директоров, газификация регионов и проекты СПГ
• «Ленэнерго» - совет директоров утвердит план работы на 2026/27 год.
  ДОМ.РФ - публикация МСФО за август
• Московская биржа - запуск вечных фьючерсов на Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP и Tron для квалифицированных инвесторов
• «Хэдхантер» - дивиденд 200 рублей на акцию, отсечка 28 сентября.