Бюджет выступает слабо дезинфляционным фактором до конца года

Бюджет в сентябре исполнен с профицитом 0,6 трлн руб., следует из пресс-релиза Минфина об исполнении федерального бюджета в январе–сентябре 2026 г. Доходы за месяц достигли 3,7 трлн руб., увеличившись на 15,4% год к году (г/г). Нефтегазовые доходы в сентябре снизились на 22,3%, до 0,45 трлн руб. Снижение произошло за счет роста объемов демпфера из-за высоких спредов между ценами на нефть и нефтепродукты. С начала года дефицит федерального бюджета составил 5,2 трлн руб.

Расходы в сентябре составили 3,1 трлн руб. (+12,2% г/г). За предыдущие 8 месяцев расходы выросли почти на 14,5%. В начале года были большие авансовые выплаты.

Влияние

В целом бюджет текущего года выглядит неплохо. Хорошо идут сборы ненефтегазовых доходов. Полагаем, что фактическое исполнение может оказаться чуть лучше ожиданий, а структурный дефицит — чуть ниже обновленного плана в 1,8% ВВП.

Тем не менее давление на ОФЗ сохраняется из-за повышения плана заимствования на текущий год на 1 трлн руб. В сентябре расходы на обслуживание долга были сезонно большими: было выплачено 461 млрд руб. С начала года расходы на обслуживание составили 2,4 трлн руб.

Оценка

Небольшой позитив для ставки. Бюджет скорее выступает слабо дезинфляционным фактором до конца года. Это позитивно с точки зрения траектории снижения ставки, но не в октябре.