Бюджет на 2027 год – кому достанутся деньги инвесторов?

Одним из ключевых событий уходящей недели стал проект бюджета России на 2027-2029 годы. Также рынок обсуждал провал аукциона ОФЗ 26228, искал перспективы дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ на фоне снижения индекса RGBI и следил за рядом корпоративных историй, в частности, техдефолтом «Самолета», арестом 44% акций «ЕвроТранса» и отчетом ВТБ.

Эксперты «Финама» в новых «Итогах недели» дали свой взгляд на эти и другие события.

Скрытые риски проекта бюджета для рынка

Директор по стратегии «Финама» Ярослав Кабаков обращает внимание, что проект предполагает дефицит бюджета России в 2027 году в размере 5,5 трлн рублей. При этом он подчеркивает, что события на долговом рынке России и мировом рынке нефти имеют прямую связь с проектом, и отыгрываются инвесторами.

Инвестиционный консультант «Финама» Тимур Нигматуллин считает, что на фондовый рынок больше влияют налоги, чем макроэкономические параметры бюджета. Он напомнил, как устроен российский бюджет: есть нефтегазовые и ненефтегазовые доходы, а также ограничитель, связанный с бюджетным правилом. По его словам, наращивать расходы без поправок не получится, поскольку отсечения цен на нефть, заимствования и другие параметры привязаны к этому правилу. При этом ограничитель «проходимый при определенном желании», добавил он.

Повышенная неопределенность на рынке – не повод откладывать инвестиции. Подключите сервис «Финам Автоследование» и у вас появится возможность зарабатывать на рынке, следуя стратегиям профессиональных трейдеров. Выберите надежную стратегию, основываясь на глубокой аналитике и статистике сервиса. Для подключения к стратегии, по которой ведется торговля иностранными ценными бумагами, нужен статус «квала».

Цикл снижения ставки ЦБ продолжится

Нигматуллин заявляет, что цикл снижения ключевой ставки Банка России не отменяется. В своих словах он учитывает даже возможный шаг ЦБ в сторону небольшого ужесточения денежно-кредитной политики. 

«Новый бюджет, дефицит и глобальные ожидания немного разгоняют ожидания по ставкам, но макроэкономический уровень госдолга остается низким – 20% ВВП. Стоимость обслуживания долга невысокая», – добавил он.

Что показал отчет ВТБ

Чистая прибыль ВТБ по МСФО за 8 месяцев 2026 года сократилась на 4% год к году, до 314,8 млрд рублей. Банк ставит цель по прибыли в 2026 году в размере 600 млрд рублей. Нигматуллин считает, что ВТБ способен выполнить этот план, но с оговорками.

«Прибыль бывает разной. У ВТБ постоянно большая прибыль, но при этом идут допэмиссии и не получается платить дивиденды так, как «Сбер» платит 50%», – добавляет он.

Также эксперт отмечает, что ВТБ резервирует меньше, чем «Сбер», стабильно год за годом.

Риски для инвесторов «Самолета» и «ЕвроТранса»

Кабаков предложил обсудить «ЕвроТранс» и арест 44% акций компании, а также «Самолет» и его несостоявшийся техдефолт. 

Нигматуллин назвал оба кейса «одного поля ягодами». Эксперт предупреждал пару лет назад говорил о высоких рисках. «В комментариях мне писали: зачем поливать «ЕвроТранс» грязью, ведь там электрозарядки, а «Самолет» – крупнейший девелопер, который быстро растет. Но риски иногда неадекватно высоки по сравнению с доходностью, а инвестиционный тезис таких компаний всегда был сомнительным. По «Самолету», когда он стоил 4000 рублей за акцию, все вокруг хайповали. То же с «ЕвроТрансом» сейчас происходит», – констатировал он.

Странности в «Магните»

Эксперты обратили внимание на странности с балансом «Магнита», чем-то напоминающие «ПИК» – девелоперскую компанию, которая уходит с биржи. 

По словам Нигматуллина, у «ПИКа» копился кэш, а потом был потрачен на выкуп по низким ценам, потому что компания не платила дивиденды. «У «Магнита», по похожая ситуация: кэш в огромном объеме против долга, при этом долг дороже, чем кэш на депозитах. В пресс-релизах «Магнит» пишет, что кэш может пригодиться, например для рефинансирования долга. Теоретически это возможно, но я допускаю и другие варианты», – сказал он.

Посмотреть выпуск полностью вы можете на любой удобной для вас площадке: YouTube, Rutube, ВК.