Бюджет без нефтегазовых доходов. Миф или реальность?

Долю нефтегазовых доходов обещают снизить до 22%. Достижима ли эта цель? Кому по-настоящему выгодны дивиденды: мажоритариям или миноритариям? И какие компании перспективнее? В новом выпуске “Итогов недели” директор по стратегии брокера Ярослав Кабаков и советник по развитию рыночных продуктов УК “Финам Менеджмент” Юлия Савина высказали мнение, что обсуждаемое на этой неделе повышение НДС – вопрос, скорее всего, решенный. Инвестконсультант “Финама” Тимур Нигматуллин не уверен в этом, и предлагает посмотреть на проблему с другой стороны.

Обсуждая важные события прошедшей недели, Ярослав Кабаков предложил вспомнить громкие заявления официальных лиц на прошедшем Московском финансовом форуме. В том числе - Центрального банка о том, что бюджет на 26-й год может существенно ограничить смягчение ДКП. Он напомнил также высказывания главы Минфина Антона Силуанова о том, что бюджет 2026-2028 будет способствовать смягчению денежно-кредитной политики. И второй важный момент, что бюджет на 26-й год в РФ будет в меньшей степени зависеть от нефтегазового сектора. Доля нефтегазовых доходов в 26-м году составит 22%, в отличие от предыдущих лет, когда она составляла порядка 50%. Это происходит, потому что мы лишаемся рынков сбыта из-за санкционного давления, предпринимаемые меры со стороны Европы по отказу углеводородов из России приводят к неизбежному сокращению нефтегазовых доходов.

Он предложил коллегам в студии поразмышлять о том, за счет чего российские власти будут закрывать бюджетный дефицит?

• повысят НДС до 22%,
• повысят налог на прибыль,
• отменят самозанятых, отменят льготные налоги для IT,
• сделают дополнительные «нашлёпки» как у «Газпрома», для крупного бизнеса.

Сам Ярослав думает, что, скорее всего, повысят НДС до 22%.

В этом вопросе с ним солидарна Юлия Савина, которая полагает, что вопрос с НДС, по всей видимости, решённый, и его в итоге поднимут на 2%. Но этого не хватит для покрытия бюджета, недополученных от нефтегазовых доходов, считает она. «Это существенно ударит по компаниям, по бизнесу, поскольку ставка все еще остается очень высокой». На фондовом рынке менее интересными станут компании, которые сразу после понижения ставки до 17% взяли новые долговые обязательства, например, выпустили облигации. С учетом 2% НДС снижение ставки отыграется не так, как хотели бы компании.

В свою очередь, Тимур Нигматуллин думает, что для инвесторов в этой всей истории важна инфляция. «Если руководствоваться общей логикой, то, наверное, здесь важно, какой будет дефицит у бюджета. Если спроектируют доходную часть таким образом, чтобы дефицит был небольшим, то не придется финансировать экономику за счет вот этого стимула бюджетного, создавать в ней спрос за счет этого стимула, следовательно проинфляционный эффект будет меньше. Наверное, и ЦБ о своих пресс-релизах не просто так про это пишет. Они намекают, что если дефицит будет большим, то и ставка будет большей, чтобы сбить этот бюджетный стимул».

Он не исключает, что ненефтегазовые доходы вырастут не за счет роста НДС, а за счет роста самой экономики, поскольку ключевая ставка все-таки снижается. Он подчеркивает, что «важно, какой будет дефицит бюджета. От него будет зависеть величина процентной ставки Банка России.

Применительно к фондовому рынку Тимур Нигматуллин считает, что для инвестора важно выбрать компанию, которая будет лучше других при любых макроэкономических обстоятельствах.

Новые инвестиционные идеи каждый месяц — будьте в курсе самых топовых инвестиционных продуктов «Финама». Эксклюзивные предложения для квалифицированных инвесторов, скрытые от широкой аудитории. 

Свежие «Итоги недели» смотрите на любой удобной платформе: YouTube, Rutube, ВК.