Быстрых итогов переговоров не будет - рынок осторожен

Азиатские рынки в четверг растут на ожиданиях декабрьского снижения ставки ФРС, а доллар остается под давлением на фоне мягких комментариев представителей ФРС. Торги утром шли в спокойном режиме, в том числе из-за праздничной недели в США, индексы Nikkei и Kospi прибавили более чем 1%. При этом инвесторы следят за китайской недвижимостью: просьба China Vanke о продлении выплат по оншорным облигациям усилила нервозность вокруг сектора.

Биткоин поднялся выше $90 000, а золото консолидировалось около $4165 за унцию после предыдущего роста.

На российском рынке затишье, видимо перед сильным движением. Пара юань–рубль выглядит неуверенно — рынок осторожно играет против рисков, связанных и с геополитикой, и с ожиданиями ставки. На этом фоне инвесторы снова переключились на переговорный процесс США–Россия–Украина, но именно он стал ключевым источником нервозности: заявления Рябкова, Пескова и рост количества информационных атак вокруг темы урегулирования указывают на то, что прогресс крайне шаткий, а попытки сорвать диалог усиливаются. Рынок считывает: быстрых итогов не будет, а неопределённость по-прежнему высока.

В среду котировки акций двигались разнонаправленно. «Самолёт», «Аэрофлот» и «Транснефть-ап» продолжили показывать относительную устойчивость на фоне интереса инвесторов к бумагам с защитной составляющей и корпоративными драйверами, в то время как «Сегежа», «Татнефть-ап» и «Мечел» оказались под давлением. Для нефтянки это отражение дисконта на российскую нефть и слабого  спроса на рискованные активы, а для угольного сектора — структурного кризиса, который лишь усугубляется: по данным региональных властей Кузбасса, значительная часть угледобывающих предприятий работает в убыток, а новости о возможности смены структуры владения «Распадской» лишь повышают неопределённость и заставляют рынок закладывать худшие сценарии для дивидендов отрасли.

Главным разочарованием стала отчетность МосБиржи: прибыль за квартал упала на 25%, что совпадает с логикой — снижение ключевой ставки и отток ликвидности в фонды денежного рынка режут процентные доходы быстрее, чем растут комиссионные. Биржа продолжает компенсировать давление расширением торгов и marketplace-комиссиями, но структурный тренд остаётся негативным: в 2025 году при дальнейшем снижении ставки процентная часть будет проседать быстрее, чем восстановится активность. Дивиденды на уровне 19–22 рублей выглядят реалистично, но потенциал роста котировок ограничен, и рынок это считывает. Аналогично, слабая отчётность «Диасофта» прошла почти незамеченной — рынок заранее учёл снижение EBITDA и, похоже, уже «переварил» инсайдерский выход из бумаги.

В макроданных фокус внимания на инфляцию, которая замедлилась до 6,92% г/г и на недельных данных вышла чуть выше ожиданий. Падающие цены на бензин помогают стабилизировать краткосрочную динамику, и, вполне вероятно, в декабре можно ожидать снижение ставки на 50 б.п.  — но лишь при условии, что корпоративный кредит и бюджетная динамика не ухудшат картину в ближайшие недели.

На старте четверга можно ожидать продолжения осторожной динамики: рынок движется в узком диапазоне и ждёт новых триггеров от геополитики и комментариев по ставке. Акции высокодоходных историй могут получить краткосрочную поддержку на фоне ожиданий смягчения ДКП, но устойчивый тренд в секторе появится только при стабилизации инфляции в декабре. В энергетике сохраняется риск дальнейшего давления, в угольном секторе — продолжения снижения, тогда как IT останется под влиянием отчетностей.

Основные корпоративные события:

• РусГидро отчёт МСФО за 9 месяцев 2025 года
• АФК Система раскрытие результатов за 3 квартал 2025 года
• Сегежа отчет по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев 2025 года
• Астра отчет по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев 2025 года