Быстрого смягчения политики ЦБ ждать не стоит

Геополитический оптимизм и сильная корпоративная отчетность вызвали ралли на российском рынке в последний день лета: индекс МосБиржи по итогам основных торгов вырос на 3,02%, до 2178,87 п. Покупки начались с первых минут торгов на фоне отчетностей «Роснефти» и «Аэрофлота», которые были опубликованы еще в пятницу и оказались лучше ожиданий, а после обеда индекс получил второе дыхание: инвесторы отыгрывали геополитический позитив. Индекс РТС прибавил 2,10%, до 794,63 п. Долговой рынок отреагировал сдержаннее: индекс гособлигаций RGBI подрос на 0,26%, до 113,84 п.

Рубль укрепился, несмотря на завершение налогового периода: доллар США просел на 1,10%, до 85,80; юань — на 0,97%, до 12,77. Котировки нефти марки Brent внутри дня пробивали $91 за баррель на фоне обострения между США и Ираном, но к вечеру отступили от максимумов и закрепились в районе $89,3: поставки через Ормузский пролив продолжаются, и премия за риск в цене остается умеренной.

Считаем, что одним из главных поводов для роста российского рынка акций в понедельник все же выступила геополитика. Определенный позитив принес саммит ШОС в Бишкеке: президент России Владимир Путин заявил премьеру Индии Нарендре Моди о движении по пути завершения украинского конфликта. С нашей точки зрения, сейчас практически любое снижение геополитической премии за риск сокращает дисконт в российских активах, и рынок, перепроданный с начала года (индекс МосБиржи все еще на 21% ниже январских уровней) откупает такие новости.

Также позитивно могло повлиять продление правительством РФ запрета на экспорт дизельного топлива производителями до 30 сентября. Вице-премьер Новак поручил усилить контроль цен на независимых АЗС, поставки с белорусских НПЗ идут на максимуме. Стабилизация внутреннего топливного рынка необходима для того, чтобы инфляционный шок не закрепился, сведя к минимуму шансы на сентябрьское снижение ключевой ставки.

Сдерживающим рост фактором стали новости от Банка России, который опубликовал проект Основных направлений денежно-кредитной политики на 2027-2029 годы. В ходе пресс-конференции зампред регулятора Алексей Заботкин сообщил, что проинфляционный сценарий более вероятен, чем дезинфляционный. Судя по всему, быстрого смягчения политики ждать не стоит, такая макрообстановка поддерживает доходности облигаций и рубль, но ограничивает ралли в акциях заемщиков — девелоперов и ритейлеров.

Новости, ожидания и торговые идеи

Котировки акций «Промомеда» вчера выросли на 4,5% на отчетности: компания сохранила высокие темпы роста бизнеса, при этом удерживая маржинальность на уровне 34%. Компания удерживает долг ниже заявленного порогового уровня в 2,5х «Чистый долг»/EBITDA, а капитальные затраты находятся в рамках ожидаемых значений. Наша цель по акциям — 658,2 руб.