Быстрее остальных переориентироваться на Китай смогут металлурги

Рынок не ожидает сохранения высоких цен на нефть. Несмотря на многолетние максимумы по Brent, 2-летний форвард находится ниже уровней 2010-2013 годов. Это говорит о том, что инвесторы не ожидают прекращения экспорта из России, а рынок не ожидает сохранения таких цен в долгосрочной перспективе. При этом текущие цены позволяют экспортерам получать рекордную выручку.

Рубль выглядит перепроданным из-за паники. Рубль выглядит перепроданным, даже с учетом геополитических рисков. Наша факторная модель для пары рубль/доллар, которая неплохо работала в 2014 и 2020 годах, показывает справедливый курс на уровне 95 руб. за доллар. Это не исключает того, что при дальнейшей эскалации курс может быть еще выше, но по фундаментальным показателям рубль должен быть сильнее. В случае де-эскалации можно ожидать укрепление рубля к уровню 90 руб. за доллар.

Россия имеет крайне существенный вес в мировом производстве сырья. Россия поставляет около 13% нефти и 18% газа на мировой рынок. Кроме того, на Россию приходится 40% мировых поставок палладия, и вместе с Украиной Россия поставляет около 15% пшеницы и 20% кукурузы.

Когда на фондовом рынке кто-то покупает или продает даже 2-3% какой-то акции, рынок реагирует ощутимо. Поэтому те доли, которые есть у России в мировых поставках сырья, невозможно просто так незаметно убрать с рынка. Цены в таком случае могут вырасти в несколько раз, а это никому не нужно. 

Рынки акций, в локальной валюте, обычно быстро восстанавливаются после девальвации. Бразильский рынок акций восстановился за год после девальвации реала на 80% в 2015 году. Турецкий рынок акций вырос на 50% на фоне падения Лиры на 60%. Аргентинский рынок акций вырос на 50% с начала 2020 года при девальвации Песо на 80%.

Если рынок девальвируется, то расходы экспортеров сильно снижаются, а доходы, напротив, повышаются. И все это на фоне роста цен на сырье – прибыль экспортеров растет. Соответственно, люди начинают покупать акции экспортеров. 

Про российские акции для долгосрочных инвестиций. Во-первых, "Норникель". Без 40% мировой добычи палладия жить невозможно, без 6% мировой добычи никеля, учитывая, что все хотят делать электромобили, жить тоже невозможно. Во-вторых, "Газпром". Без газа прожить невозможно. Куда этот газ будет поставляться – в Европу или в Китай - это другой вопрос. Я думаю, что Китай готов принято любое количество газа, которое поставляет "Газпром". В-третьих, "Северсталь", НЛМК и практически все экспортеры сейчас могут быть интересны.

Быстрее остальных переориентироваться на Китай смогут металлурги. Они обладают сильной логистикой. У "Северстали" и НЛМК хорошие трейдинговые подразделения, которые спокойно перенаправляют потоки металла между США и Россией, Россией и Азией, Европой и Азией.