«Бычий» тренд сбавляет обороты

После пяти месяцев непрерывного роста российский фондовый рынок переходит в боковой тренд. Количество значимых корпоративных событий снижается. По итогам первого квартала большинство компаний уже отчиталось. До начала публикации результатов за полугодие остается более двух месяцев. Фактор дивидендов в основном отыгран, но еще продолжает оказывать поддержку рынку. Из крупных эмитентов, чьи бумаги еще не поздно приобрести под дивиденд, можно отметить МТС, Татнефть, Башнефть, ОГК-2 и НМТП.

Банк России шестой раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 7,5% годовых. Риторика регулятора существенно не ужесточилась, но вероятность того, что ставку вскоре придется повысить, достигла максимального за последнее время уровня. Инфляция все еще заметно ниже 3% в годовом выражении, но медленно ползет вверх. Триггером для ужесточения монетарных условий может стать ускорение роста потребительских цен до прогнозируемого до конца года диапазона 4,5–6,5%. Вызвать скачок инфляции способно ослабление рубля, в частности обусловленное сокращением сальдо торгового баланса. Внешнеторговый профицит за пять прошедших месяцев 2023-го сократился со $144,3 млрд годом ранее до $44,7 млрд. Сальдо счета текущих операций составило $22,8 млрд, и это почти на $100 млрд меньше, чем год назад. Пара USD/RUB впервые с апреля поднималась выше 83. Это было обусловлено возобновлением дефицита долларовой ликвидности на бирже. Системного решения проблемы, по всей видимости, найти не удается. Это чревато скачками валютного курса, что может привести не только к ужесточению денежно-кредитной политики, но и к негативным последствиям для экономики, которая постепенно восстанавливается.

Саудовская Аравия по итогам заседания ОПЕК+ решила временно сократить добычу на 1 млн баррелей в сутки. В следующем году страны — участницы соглашения договорились снизить производство жидких углеводородов на 1,4 млн баррелей. Это оказало поддержку ценам на нефть, но спустя неделю после заседания Brent вновь опустилась ниже $75, что близко к минимуму этого года. Динамика нефтяных котировок также сдерживает оптимизм на российском рынке и может ослабить интерес к акциям нефтегазового сектора.

Движения котировок российских биржевых активов приобретают все более выраженный спекулятивный характер. Бумаги часто растут и корректируются без новостей, либо реакция котировок на них не соответствует уровню значимости инфоповода. На июнь прогнозируем смешанную динамику. Триггеров для масштабных распродаж не просматривается, но и драйверы роста закончились. Ориентир для Индекса МосБиржи: интервал 2650–2750 пунктов. Прогноз для пары USD/RUB: диапазон 80–84.