Бумаги золотодобытчиков не заменяют золото в портфеле инвестора
Золото не устаёт бить исторические рекорды, в пятницу перевалило уровень $2600 за унцию (+25% с начала года). На горизонте в 25 лет подорожало в 10 раз. Пока не видно причин для разворота, толкающие его вверх факторы, скорее всего, будут актуальны на горизонте ближайших месяцев:
- ожидаемый цикл снижения ставки ФРС и ЕЦБ;
- падение доллара к основным валютам (индекс DXY);
- рост геополитической напряженности;
- закупки центробанков развивающихся стран.
Российские инвесторы часто смотрят на драгметалл как на защиту от девальвации рубля, и хедж, имеющий отрицательную корреляцию с большинством активов в портфеле.
За прошлую неделю акции Полюса выросли на 6%, Селигдара на 7,4%, ЮГК на 5,5%. Однако бумаги золотодобытчиков как в России, так и в США, статистически в среднем не успевают за ростом котировок золота. Кроме того, волатильность в акциях выше, чем в золоте. Не случайно объем средств под управлением глобальных ETF на золото в 10 раз больше, чем в фондах на акции добывающих компаний.
Акции золотодобывающих компаний отражают не цену на золото, а их операционные показатели, в первую очередь прибыль, успешность геологоразведки, долговую нагрузку, структуру затрат и управление запасами. Корреляция с золотом есть, но она очень относительная.
Примеры факторов, негативно влияющий на акции золотопромышленников:
- Корпоративные события (Polymetal - делистинг с Мосбиржи 23 сентября);
- Качество управления, в т.ч. конфликты (Petropavlovsk);
- Санкционные риски.
- Риск общего спада на рынке (трудно поспевать за золотом, когда весь индекс красный).
Вообще, добыча любых полезных ископаемых - рисковый бизнес, в случае с золотом это добавляет специфические отраслевые нюансы.
Для баланса перечислим и драйверы роста акций:
- вероятная догоняющая динамика вслед за золотом;
- позитивные события, такие как запуск Сухого Лога у Полюса;
- девальвация рубля.
Вывод: не экстраполировать котировки золота на акции добывающих компаний: это разные инструменты! Бумаги золотодобытчиков не заменяют золото в портфеле инвестора. Ключевой мотив добавления в портфель для большинства инвесторов - диверсификация, в разумных пропорциях.