Бумаги X5 - хорошая защитная история

19.07.22 12:20 Новости и комментарии
Ибрагимов Марат
аналитик "Газпромбанк"
FIVE-гдр (МосБиржа акции)

Темпы роста сопоставимых продаж X5 Group и, соответственно, розничной выручки остались на прежнем высоком уровне, как в 1К22. Основным драйвером роста оставалась высокая продовольственная инфляции ( по итогам 2К22 она составила 19,5% г/г). При этом в апреле наблюдалось довольно резкое замедление динамики выручки во всех форматах на фоне исчерпания ажиотажного потребительского спроса в марте. Как и прежде, гипермаркеты "Карусель" демонстрируют отрицательную динамику на фоне планового сворачивания данного формата. В то же время цифровые бизнесы продолжают показывать впечатляющий рост, хоть мы и отмечаем снижение динамики – их вклад в совокупную выручку снизился до 2,3% в 2К22 по сравнению с 3,1% в 1К22. Это, на наш взгляд, отражает осознанную политику ретейлера по активности в онлайн-доставке, которая остается убыточной на уровне EBITDA.

Изменение сопоставимых (LfL) продаж в 2К22

Изменение сопоставимых (LfL) продаж в 2К22

Динамика сопоставимых (LfL) продаж по розничным форматам

Динамика сопоставимых (LfL) продаж по розничным форматам

Источник: данные компании

В целом хорошие операционные результаты дают основание для ожиданий достаточно сильных финансовых результатов за 2К22 публикация 2 августа). Как мы ожидаем, некоторое снижение валовой маржи на фоне перехода потребителей на более дешевые товары и инвестиций в цену со стороны ретейлера будет с лихвой перекрыто сокращением операционного рычага, что окажет поддержку рентабельности по EBITDA.

Результаты в целом подтверждают позиционирование X5 Group как хорошей защитной истории. Вместе с тем неопределенность листинга ГДР на Лондонской бирже, а также отсутствие ясности с возобновлением выплат дивидендов оказывают сдерживающее влияние на котировки акций компании.

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...