Бумаги «Сбербанка» и ВТБ могут сохранить динамику лучше рынка

Обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка в понедельник к 13:00 мск выросли на 0,6% и 0,5%, обыкновенные акции ВТБ подорожали на 1,6%. Полагаем, что ключевой драйвер сравнительно благоприятной динамики акций, входящих в расчет индекса Мосбиржи финансов служит информация о том, что крупнейшие банки США успешно прошли стресс-тесты Федеральной резервной системы и намерены увеличить выплаты акционерам. JPMorgan Chase & Co. планирует повысить квартальные дивиденды до $1,05 с $1 на акцию, Morgan Stanley - до 85 с 76 центов на бумагу, Wells Fargo & Co. - до 35 с 30 центов, Goldman Sachs Group - до $2,75 с $2,50 на акцию. 

Согласно результатам ежегодных стресс-тестов, совокупный убыток 23 ведущих банков США может составить $541 млрд в рамках гипотетического сценария рецессии, при котором, в частности, безработица в стране растет до 10%, цены на коммерческую недвижимость падают на 40%, на жилую - на 38%. Совокупный коэффициент достаточности капитала первого уровня (Tier 1) банков в этом случае может снизиться на 2,3 процентного пункта - до 10,1%. Это существенно превышает минимальные требования Федрезерва (4,5%), и многие банки смогли использовать высвободившиеся средства для дивидендных выплат. Информация свидетельствует в пользу реализации наших текущих базовых прогнозов сравнительно благоприятной динамики бумаг индекса Мосиржи финансов в перспективе ближайшего года. 

По итогам недели, при высоких рисках прогноза, ожидаем, что бумаги Сбербанка и ВТБ сохранят динамику «лучше рынка».

ВТБ в мае заработал по МСФО чистую прибыль в размере 32 млрд рублей, в целом за пять месяцев - 240,5 млрд руб. Как пояснил зампред правления банка Дмитрий Пьянов, майская прибыль в отличие от предыдущих месяцев является органической и не содержит разовых доходов (консолидация РНКБ и переоценка открытой валютной позиции), открытая валютная позиция, за исключением минимальных остатков, полностью закрыта. Результаты за май не должны оставлять «никаких сомнений как в достижимости цифры 400 млрд руб.» по итогам года, так и в достижимости «трехзначной цифры по итогам второго квартала», отметил господин Пальянов. 

Информация соответствует нашим прогнозам. Статистика динамики активов ВТБ превысила наши прогнозы. Розничный кредитный портфель ВТБ вырос с начала года - на 7,3%, до 6 трлн рублей. Объем кредитов юрлицам за пять месяцев на 7,5%, до 12,6 трлн рублей. С другой стороны, ожидаем улучшения статистики достаточности капитала банка, которые на данный момент несколько ниже наших базовых оценок и существенно ниже чем у ключевого конкурента, Сбера. На данный момент по-прежнему не закладываем в оценки возможности выплаты ВТБ дивидендов по итогам 2023 года. Оценка справедливой стоимости обыкновенной акции ВТБ сохраняется на уровне 0,038188 руб., что предполагает 74%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать». Оценка по-прежнему учитывает высокую 30%-ную поправку на нерыночные и корпоративные риски, связанные с инвестициями в бумаги эмитента.