Бумаги Pfizer значительно недооценены

Фармацевтический гигант Pfizer за последние 12 месяцев принес скромную доходность в размере 12% и заметно отстает от сектора и рынка по этому показателю. При этом акции Pfizer выглядят значительно недооцененными с фундаментальной точки зрения, а пайплайн компании остается одним из самых сильных и диверсифицированных в отрасли. На текущих уровнях бумага выглядит весьма привлекательно для консервативного долгосрочного инвестора, тем более что у Pfizer высокая по меркам отрасли дивидендная доходность — почти 7% NTM.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Pfizer, целевая цена на 12 месяцев — $34,6. Потенциал роста — 34,1%.

Pfizer — одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний, имеющая более чем 170-летнюю историю. Pfizer располагает одной из самых диверсифицированных в фармацевтическом секторе линеек препаратов разнообразной специфики, включая терапию внутренних болезней (заболевания обмена веществ и сердечно-сосудистой системы), воспалительные заболевания и иммунологию, онкологию, редкие заболевания и инфекции.

Пайплайн компании насчитывает 96 исследовательских программ, в том числе 31 в рамках заключительной третьей фазы клинических испытаний и 5 препаратов на регистрации.

В рамках третьей, заключительной фазы клинических испытаний у Pfizer имеются разработки в области лечения различных онкологических заболеваний, дерматомиозита, витилиго, серповидноклеточной анемии, мигрени, болезни Лайма, а также нормализации веса и др.

Фармгигант Pfizer является одним из бенефициаров глобальных тенденций сектора здравоохранения. На фоне старения населения, увеличения распространенности хронических заболеваний и растущего спроса на инновационные методы лечения компания активно перестраивает свой портфель, смещая фокус с ковидных продуктов на долгосрочные драйверы роста. Мировой рынок биотехнологий в 2025 г. достиг $1,77 трлн, по оценкам Precedence Research, а к 2035 г. по прогнозам его объем вырастет примерно до $6,34 трлн. В период с 2026 по 2035 г. ожидается среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне 13,6%. В 2026 г. объем биотехнологического рынка прогнозируется на уровне $2,02 трлн (+14% к 2025 г.). Мировой фармацевтический рынок в 2025 г., по оценкам той же организации, составит $1,77 трлн, а к 2034 г. его объем может превысить $3,03 трлн (среднегодовой темп роста — 6,2%).

По итогам 1К 2026 компания зафиксировала рост выручки на 2% г/г, до $14,5 млрд, выше ожиданий на $650 млн. Чистая прибыль по GAAP сократилась на 9% и составила $2,7 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию равнялась $0,75 и превысила прогнозы на 3 цента.

Выручка направления общей медицины снизилась на 3% г/г, до $5,5 млрд, объем продаж специализированных препаратов вырос на 12% и составил $2,9 млрд, а онкологический сегмент увеличил выручку на 9%, до $3,8 млрд. Продажи вакцины Comirnaty упали на 59%, до $232 млн, в то время как выручка от Paxlovid сократилась на 62% и составила $186 млн.

Pfizer выглядит недооцененной с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом в размере 34,1% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/S (NTM).

К рискам для компании можно отнести инфляционное давление и риски неудач клинических испытаний.

Описание эмитента и факторы роста

Pfizer — американский фармацевтический гигант со 177-летней историей, штатом сотрудников в размере свыше 75 тыс. человек и географией, охватывающей 200 стран.

Pfizer располагает одной из самых диверсифицированных в фармацевтическом секторе линеек препаратов разнообразной специфики, включая терапию внутренних болезней (заболевания обмена веществ и сердечно-сосудистой системы), воспалительные заболевания и иммунологию, онкологию, редкие заболевания и инфекции.

В линейке Pfizer есть препараты для лечения сердечно-сосудистых заболеваний и мигрени (Eliquis, Nurtec ODT/Vydura, Zavzpret), инфекционных заболеваний (Prevnar, Abrysvo, Nimenrix, FSME/IMMUN-TicoVac, Trumenba), препараты и вакцины для профилактики и лечения COVID-19 (Comirnaty, Paxlovid). Кроме того, в портфеле представлены биосимиляры для хронических иммунных и воспалительных заболеваний (Xeljanz, Enbrel, Inflectra, Litfulo, Velsipity, Cibinqo), препараты для лечения амилоидоза, гемофилии и других редких заболеваний (Vyndaqel, Oxbryta, BeneFIX, Somavert, Ngenla, Genotropin), а также современные биологические препараты (Ibrance, Xtandi, Padcev, Adcetris, Inlyta, Lorbrena, Bosulif, Tukysa, Braftovi, Mektovi, Orgovyx, Elrexfio, Tivdak, Talzenna).

В годы пандемии COVID-19 топовым продуктом фармгиганта стала вакцина Comirnaty. Выручка от Comirnaty в 2025 г. составила $4,4 млрд — на 18% меньше, чем в 2024 г. Выручка от таблетированного препарата от ковида Paxlovid в минувшем году упала в 2,4 раза, до $2,4 млрд. Компания перестает быть зависимой от ковидной выручки, несмотря на крупное снижение продаж этих наименований, рост остальных направлений почти перекрыл потери, и общая выручка компании в 2025 г. снизилась лишь на 1,6%.

Линейка экспериментальных препаратов Pfizer — по-прежнему одна из самых сильных и диверсифицированных в биофармацевтическом секторе. Пайплайн компании насчитывает 96 исследовательских программ, в том числе 31 в рамках заключительной третьей фазы клинических испытаний и 5 препаратов на регистрации.

В рамках третьей, заключительной фазы клинических испытаний у Pfizer имеются разработки в области лечения различных онкологических заболеваний, дерматомиозита, витилиго, серповидноклеточной анемии, мигрени, болезни Лайма, а также нормализации веса и др.

За период с начала 2026 г. Pfizer преподнесла инвесторам целый ряд значимых новостей по части R&D:

• В феврале 2026 г. FDA одобрила комбинацию Braftovi с cetuximab и химиотерапией на основе фторурацила для лечения взрослых с метастатическим колоректальным раком с мутацией BRAF V600E — это единственная одобренная схема таргетной терапии первой линии для такого типа рака.
• В исследовании комбинация Braftovi с cetuximab и Folfiri показала значимое улучшение выживаемости без прогрессирования и общей выживаемости у ранее не леченных пациентов с разновидностью колоректального рака с мутацией BRAF V600E по сравнению с Folfiri с/без bevacizumab.
• В апреле 2026 г. Elrexfio как монотерапия продемонстрировал статистически и клинически значимое преимущество у взрослых с рецидивирующей или рефрактерной множественной миеломой по сравнению со стандартом терапии.
• В марте 2026 г. европейский регулятор рекомендовал расширить показания Hympavzi для лечения пациентов старше 12 лет с гемофилией A с ингибиторами FVIII и гемофилией B с ингибиторами FIX; решение Еврокомиссии ожидается в ближайшее время.
• В феврале 2026 г. FDA приняла к приоритетному рассмотрению заявку по Hympavzi для пациентов с гемофилией A или B (старше 6 лет) с ингибиторами, и детей 6–11 лет без ингибиторов.
• В апреле 2026 г. FDA приняла к рассмотрению заявку на расширение показаний Padcev (в комбинации с pembrolizumab или pembrolizumab и berahyaluronidase) для периоперационной терапии пациентов с мышечно-инвазивным раком мочевого пузыря вне зависимости от чувствительности к цисплатину.

В обозримые месяцы у Pfizer ожидается ряд дальнейших новостей по пайплайну: FDA после рассмотрения в приоритетном порядке предоставит решение по заявке на расширение показаний Hympavzi (marstacimab) для лечения пациентов с гемофилией A или B от 6 лет с ингибиторами, а также детей 6–11 лет без ингибиторов. Решение ожидается в 2К 2026. В случае одобрения препарат можно будет применять раз в неделю в виде простой подкожной инъекции. Кроме того, к 17 августа 2026 г. FDA завершит приоритетное рассмотрение заявки Pfizer и Astellas на расширение показаний Padcev (enfortumab vedotin) в комбинации с Keytruda (pembrolizumab) или Keytruda QLEX для периоперационного лечения мышечно-инвазивного рака мочевого пузыря.

Фармгигант Pfizer является одним из бенефициаров глобальных тенденций сектора здравоохранения. На фоне старения населения, увеличения распространенности хронических заболеваний и растущего спроса на инновационные методы лечения компания активно перестраивает свой портфель, смещая фокус с ковидных продуктов на долгосрочные драйверы роста.

Мировой рынок биотехнологий в 2025 г. достиг $1,77 трлн, по оценкам Precedence Research, а к 2035 г. по прогнозам его объем вырастет примерно до $6,34 трлн. В период с 2026 по 2035 г. ожидается среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне 13,6%. В 2026 г. объем биотехнологического рынка прогнозируется на уровне $2,02 трлн (+14% к 2025 г.). Мировой фармацевтический рынок в 2025 г., по оценкам той же организации, составил $1,77 трлн, а к 2034 г. согласно прогнозам его объем превысит $3,03 трлн (среднегодовой темп роста — 6,2%).

Затраты на здравоохранение в США выросли на 7,2% в 2024 г. и достигли $5,3 трлн, что сопоставимо с ростом на 7,4% в 2023 г. Согласно предварительным оценкам Управления актуариев Центров по контролю и предоставлению медицинских услуг (CMS), опубликованным в журнале Health Affairs, в 2025 г. расходы на здравоохранение в США поднялись до $5,6 трлн (+5,7%). Рост расходов на здравоохранение связан в первую очередь с тенденцией старения населения, которая ведет к росту спроса на лекарства и медицинские вмешательства. Увеличение числа застрахованных благодаря реформам в области здравоохранения, в свою очередь, обеспечивает большему числу людей доступ к лечению.

За последние 12 месяцев акции Pfizer подросли на 12% — слабее рынка и отрасли. Индекс S&P 500 увеличился на 31%, тогда как отраслевой ETF с привязкой к фармацевтической отрасли США окреп на 34%.

ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ PFIZER В СРАВНЕНИИ С ИНДЕКСОМ S&P 500 И ISHARES U.S. PHARMACEUTICALS ETF ЗА 12 МЕСЯЦЕВ

Мы считаем, что бумага без веских оснований отстает от отрасли и рынка, тем более что Pfizer в числе первых договорилась с администрацией Трампа о ценообразовании и снизила свои риски, связанные с регуляторными моментами. Акции Pfizer по текущей цене выглядят весьма привлекательно для инвестора, ориентирующегося на долгосрочные вложения с горизонтом в несколько лет.

Финансовые показатели

Годовая выручка Pfizer за последнее десятилетие демонстрировала неоднородную динамику: в 2021–2022 гг. был зафиксирован взрывной рост благодаря эффекту вакцины от коронавируса, а в последующие годы выручка вернулась к «нормальным» значениям по мере сокращения эффекта ковидного сегмента. Аналогичные тенденции справедливы и для динамики чистой прибыли Pfizer.

По итогам 2025 г. компания зафиксировала снижение выручки на 2%, до $62,6 млрд, тогда как при исключении ковидного сегмента был зарегистрирован рост продаж на 6%. Чистая прибыль по GAAP уменьшилась на 3%, до $7,8 млрд.

В ближайшие годы ожидается несущественное снижение выручки за счет продолжающегося сокращения ковидного сегмента, однако прогнозы являются консервативными и не включают потоки выручки от потенциальных одобрений новых препаратов. Сама компания ожидает выручку в 2026 г. в диапазоне $59,5–62,5 млрд (-2,5% по мидпойнту) и скорректированную EPS в интервале $2,80–3,00 (-9,4% по мидпойнту). У компании очень хороший уровень маржи EBITDA по меркам отрасли, а чистая маржа, понизившаяся за последние годы, имеет шансы вернуться к оптимальным значениям в 2026–2028 гг. Долговая нагрузка Pfizer не выходит за рамки нормативной, несмотря на активную политику приобретений.

Источник: данные компании, оценки ФГ «Финам»

По итогам 1К 2026 компания зафиксировала рост выручки на 2% г/г, до $14,5 млрд, выше ожиданий на $650 млн. Чистая прибыль по GAAP сократилась на 9% и составила $2,7 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию равнялась $0,75 и превысила прогнозы на 3 цента.

Выручка направления общей медицины снизилась на 3% г/г, до $5,5 млрд, объем продаж специализированных препаратов вырос на 12% и составил $2,9 млрд, а онкологический сегмент увеличил выручку на 9%, до $3,8 млрд. Продажи вакцины Comirnaty упали на 59%, до $232 млн, в то время как выручка от Paxlovid сократилась на 62% и составила $186 млн.

Стоит отметить, что компания выплачивает дивиденды более 35 лет подряд, при этом стабильно повышает их с 2009 г. Дивидендная доходность у Pfizer очень высокая по меркам отрасли — DY NTM составляет 6,6% (размер прогнозных дивидендов NTM — $1,7 на акцию).

Оценка

Мы провели оценку Pfizer методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на 12 месяцев вперед. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по трем мультипликаторам из таблицы ниже.

Источник: данные Reuters, оценки ФГ «Финам»

Целевая капитализация Pfizer составила $197,2 млрд, или $34,6 на акцию, на горизонте 12 месяцев, что соответствует потенциалу роста на 34,1% к текущей цене. На основании этого мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Pfizer.

Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Pfizer по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $28,6 (апсайд — 11%), а рейтинг акции эквивалентен 3,5 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy). В том числе оценка целевой цены акций Pfizer аналитиками DZ Bank — $29,0 («Покупать»), Guggenheim Securities — $36,0 («Покупать»).

Технический анализ

На недельном графике Pfizer имеет место долгосрочный восходящий тренд, который пока не скомпрометирован, и в случае его сохранения ближайшее сопротивление цена встретит на уровне $32.

Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 12.05.2026.

** Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».