Бумаги "НОВАТЭКа" достойны попадания в портфель инвестора по текущим ценам
НОВАТЭК представил в понедельник свои производственные результаты за 6 мес. 2024 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.
Добыча природного газа с января по июнь увеличилась на +1,2% (г/г) до 41,7 млрд м³. Компания обладает обширной и высококачественной ресурсной базой, включающей 27 месторождений углеводородов, что потенциально могло бы обеспечить более высокие темпы роста добычи. Однако западные санкции поставили на паузу реализацию проекта "Арктик СПГ-2", и это оказало серьёзное давление на операционные показатели.
Создать теневой флот для перевозки СПГ – это архисложная задача для НОВАТЭКа, поскольку количество судов ледового класса в мире ограничено. При этом, как утверждают западные деловые СМИ, за последние три месяца право собственности на как минимум восемь танкеров ледового класса было передано малоизвестным компаниям в Дубае, половина из которых получила разрешение от России на проход через российские арктические воды.
Несмотря на рост добычи, реализация природного газа сократилась по итогам отчётного периода на -3,3% (г/г) до 39,3 млрд м³. Компания перестала публиковать данные о структуре своих продаж, но учитывая увеличение внутреннего потребления голубого топлива можно предположить, что сокращение коснулось именно экспорта.
Любопытный факт: сокращение объёмов реализации газа у НОВАТЭКа отмечается уже третий квартала кряду, что последний раз наблюдалось во время пандемии COVID-19 в 2020 году.
НОВАТЭК известна как газовая компания, но исторически не менее половины операционной прибыли ей приносит добыча жидких углеводородов (ЖУВ). Хотя после начала и наращивания добычи на Ямал СПГ в 2017–2020 гг. их доля в структуре операционной прибыли несколько сократилась, жидкие углеводороды по-прежнему вносят значительный вклад в денежный поток НОВАТЭКа.
По итогам 6m2024 добыча ЖУВ увеличилась на +11,9% (г/г) до 6,8 млн тонн, и ключевую роль в вертикально интегрированной производственной цепочке компании здесь играет Пуровский ЗПК , обеспечивая максимальную эффективность и доходность этого бизнеса.
США активно препятствуют развитию российского СПГ. Это стало особенно заметно после введения новых санкций 12 июня 2024 года. Под удар попали не только уже существующие или строящиеся проекты, но и те, которые находятся на стадии планирования и пока не получили окончательного инвестиционного решения. Среди них - "Мурманский СПГ", "Арктик СПГ - 1" и "Арктик СПГ - 3".
Разумеется, это ограничивает возможность иностранного участия в таких проектах, что делает заключение долгосрочных контрактов маловероятным. А ведь именно долгосрочные контракты на срок более 15 лет являются одним из ключевых факторов для принятия окончательного инвестиционного решения по новым мощностям сжижения как в России в частности, так и в мировой практике в целом. Грустно в общем.
Подытоживая всё вышесказанное, отметим, что НОВАТЭК в последнее время столкнулся с целым рядом проблем, но текущая ситуация на мировом рынке природного газа характеризуется околонулевым балансом предложения и спроса, что делает покрытие растущего спроса затруднительным.
Зато с другой стороны, если мы вдруг увидим повышенный спрос на э/энергию из-за аномальной жары, которая в этом году отмечается во многих регионах мира, или логистические сбои на Ближнем Востоке, то цены на газ могут значительно вырасти, что положительно скажется на акциях НОВАТЭКа.
Поэтому если в вашем портфеле есть место под акции, то бумаги НОВАТЭКа достойны попадания туда по текущим ценникам (1000+ руб.), на долгосрочный горизонт и с верой в лучшее. Последние тренды на рынке газового флота, которые мы упоминали выше, внушают определённый оптимизм, также как и растущий сегмент ЖУВ, который обеспечивает высокомаржинальные продажи и является одним из основных источников денежного потока НОВАТЭКа в нынешние времена.
