Бумаги Lam Research остаются относительно недооцененными

Краткое описание эмитента

• Lam Research Corporation - компания полупроводникового сектора, поставщик оборудования для производства пластин и провайдер услуг полупроводниковой отрасли. Занимается разработкой, производством и реализацией систем для обработки полупроводников, применяющихся в изготовлении интегральных схем.
• Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике, а именно в мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др.
• Акции Lam Research в минувшем году не раз с опережением достигали наших целевых уровней, при этом за весь 2019 год подорожали более чем вдвое.
• После рассмотрения отчетности компании за третий фискальный квартал мы по-прежнему считаем ее акции привлекательными для вложений.
• По нашим оценкам, Lam Research сможет выйти из всей нынешней ситуации с коронавирусом относительно невредимой за счет отраслевой специфики и перспектив рынка памяти в этом году.
• Бумаги Lam Research остаются относительно недооцененными по отношению к сектору.

Мы сохраняем по акциям Lam Research рекомендацию "Покупать".

Факторы роста и финансовые результаты

Как известно, микрочипы применяются в широком спектре устройств, которые используются людьми в повседневной жизни: речь идет и о мобильных телефонах, и о компьютерах, и об автомобильных интеллектуальных системах. Создание сложных и миниатюрных чипов - многоступенчатый процесс, который требует высокотехнологичного оборудования.

При изготовлении полупроводниковых микросхем производятся такие процессы, как напыление, осаждение на полупроводниковой пластине многочисленных слоев, травление, резка, шлифовка и т. д. Каждый из процессов требует соответствующего технологического оснащения.

^{Источник: Thomson Reuters}

Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике, а именно в мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др. Заказчиками оборудования от Lam Research выступают производители полупроводниковой памяти, DRAM-, NAND- и других устройств.

Продукты Lam Research используются в различных фазах производственного процесса в полупроводниковой отрасли, в том числе напылении тонкопленочных покрытий, плазмохимическом травлении и очистке полупроводниковых пластин.

В эпоху развития облачных технологий, big data и разнообразных интеллектуальных систем спрос на оборудование для производства будет неизбежно возрастать, и у Lam Research есть все технологические предпосылки, чтобы идти в ногу со временем и соответствовать запросам производителей микрочипов.

По итогам третьего фискального квартала выручка Lam Research повысилась на 2,5% г/г, до $ 2,50 млрд, и на $ 10 млн не дотянула до усредненных прогнозов, при этом чистая прибыль на акцию составила $ 3,98 и на 27 центов превзошла ожидания. Показатель валовой маржи составил 46,3%, по сравнению с 45,1% за аналогичный квартал годом ранее.

^{Источник: Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)}

Топ-менеджмент компании отметил "ограниченную видимость" дальнейшей динамики бизнеса в связи с пандемией, однако назвал спрос на свою продукцию "сильным".

Мы констатируем, что, несмотря на продолжающуюся пандемию, распространение стандарта связи 5G и других новшеств хай-тека неизбежно влечет за собой рост потребности в чипах памяти, и рынок памяти во второй половине 2020 года и в 2021 году представляет собой редкое исключение из общей тягостной картины экономических последствий коронавируса. Полагаем, что ожидаемый подъем капитальных затрат изготовителей микрочипов на оборудование во втором полугодии и начале следующего года поможет Lam Research выйти относительно невредимой из всего происходящего.

Вызванный пандемией переход многих организаций, образовательных и прочих учреждений на дистанционный формат повысит потребность в носителях памяти, причем не кратковременно, а на долгосрочную перспективу - опыт этого года заставил предпринимателей и правительства иметь наготове высокотехнологичные ресурсы для работы в удаленном режиме. Такое развитие событий благоприятно для бизнеса Lam Research.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Lam Research сохраняется некоторая недооцененность по отношению к ключевым конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с усредненными.

^{Источник: Thomson Reuters}

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике Lam Research сохраняется уверенный восходящий тренд, который пока не показывает признаков ослабления или скорого разворота.

^{Источник: Thomson Reuters}

Суммируя вышесказанное, мы возлагаем на акции Lam Research ожидания роста, рекомендуем их на покупку и устанавливаем целевой уровень по данному инструменту на отметке $305 на ближайшие 12 месяцев.