Бумаги Johnson & Johnson имеют шансы на рост, несмотря на "коронакризис"

Краткое описание эмитента

• Johnson & Johnson - американская холдинговая компания, основанная в 1886 году, возглавляет группу из 265 дочерних предприятий по всему миру, производящих лекарственные препараты, косметические и санитарно-гигиенические товары, а также медицинское оборудование. Компания осуществляет свою деятельность в трех ключевых сегментах: потребительские товары (Consumer), медицинское оборудование и материалы (Medical Devices), фармацевтическая продукция (Pharmaceutical).
• В первые годы своей деятельности компания изготавливала лишь материалы для перевязки и пластыри, а на сегодняшний день является крупнейшим в США производителем косметических товаров с рыночной капитализацией $ 400,78 млрд.
• Продукцию компании Johnson & Johnson можно встретить практически в каждом магазине соответствующей направленности. Ей принадлежат десятки известных торговых марок, среди которых множество мировых брендов: Johnson's Baby, First-Aid, Nicorette, Nizoral, REACH, RoC, Clean & Clear, Acuvue, Carefree, Listerine, Doctor Mom, Tyzine и др.
• За последние шесть месяцев бумаги J&J подорожали на 18,75%, и, на наш взгляд, потенциал роста акций в долгосрочной перспективе сохраняется.
• В настоящее время наблюдается повышенный интерес к лекарственным препаратам J&J, а изобретение вакцины от COVID-19, к разработке которой компания приступила в январе, лишь увеличит шансы на успех.

Мы рекомендуем акции Johnson & Johnson в качестве долгосрочного вложения и устанавливаем целевой уровень по инструменту на отметке $ 170,00, что эквивалентно 11,8%-ному потенциалу роста бумаг от текущих уровней.

Факторы роста

Johnson & Johnson - американская холдинговая компания, основанная в 1886 году, возглавляет группу из 265 дочерних предприятий по всему миру, производящих лекарственные препараты, косметические и санитарно-гигиенические товары, а также медицинское оборудование. Компания осуществляет свою деятельность в трех ключевых сегментах: потребительские товары (Consumer), медицинское оборудование и материалы (Medical Devices), фармацевтическая продукция (Pharmaceutical).

Подразделение потребительских товаров отвечает за одно из старейших направлений деятельности компании и представлено широким ассортиментом косметических продуктов для лица и тела, средств личной гигиены, безрецептурных лекарственных препаратов, средств по уходу за детской кожей и полостью рта.

Медицинское подразделение специализируется на производстве оборудования и приборов для диагностики и включает в себя следующие направления: ортопедия, хирургия, офтальмология, сердечно-сосудистые заболевания и диабет.

Фармацевтическое подразделение J&J сосредоточено на разработке инновационных препаратов от серьезных заболеваний, а создан этот бизнес благодаря слиянию двух компаний. Так, в 1959 году J&J приобрела швейцарскую фирму Cilag, а в 1961-м в группу вошла бельгийская Janssen Pharmaceutica. Стоит отметить, что Janssen (именно под таким названием ведет свою деятельность фармацевтическое подразделение J&J) является лидером индустрии по результативности R&D и самой быстрорастущей из топ-10 фармацевтических компаний США, Европы и Японии.

Из вышеупомянутых подразделений на медицинское приходится 40% деятельности, и оно приносит корпорации наибольший процент выручки. На втором месте - фармацевтическая продукция с 36% выручки. При этом в географическом разрезе половина прибыли J&J приходит с внутреннего рынка.

В первые годы своей деятельности компания изготавливала лишь материалы для перевязки и пластыри, а на сегодняшний день является крупнейшим в США производителем косметических товаров с рыночной капитализацией $ 400,78 млрд. Продукцию компании Johnson & Johnson можно встретить практически в каждом магазине соответствующей направленности. Ей принадлежат десятки известных торговых марок, среди которых множество мировых брендов: Johnson's Baby, First-Aid, Nicorette, Nizoral, REACH, RoC, Clean & Clear, Acuvue, Carefree, Listerine, Doctor Mom, Tyzine и др.

В течение последних нескольких десятков лет компания активно расширялась, добавляя в перечень выпускаемой продукции все новые и новые продуктовые линии. Осуществлялось это за счет приобретения различных фирм. Примечательно, что только на протяжении 90-х годов Johnson & Johnson приобрела 44 компании.

Среди последних важных сделок следует отметить приобретение в 2006 году подразделения по производству товаров по уходу за телом у крупной американской фармацевтической компании Pfizer. В 2008 году была поглощена американская компания Mentor, один из ведущих производителей гелевых имплантатов и оборудования для пластической хирургии. В 2010 году J&J приобрела нидерландскую биотехнологическую компанию Crucell, а в 2012 году купила швейцарскую компанию Synthes, в результате чего было образовано дочернее общество DePuy Synthes Companies of Johnson & Johnson (мировой лидер на рынке ортопедического оборудования). В 2016 году J&J заключила сделку по приобретению Vogue International, а на следующий год завершила сделку по покупке компании Abbott Medical Optics.

Более того, корпорация много инвестирует в разработки в сфере медицинских технологий и передовых методов лечения, в поиск новейших лекарственных средств,

в научные исследования, определяющие качество и безопасность препаратов и методик, а также в развитие сферы профессионального образования медицинских специалистов, в социальные и благотворительные проекты.

^{Источник: Thomson Reuters}

За последние шесть месяцев бумаги J&J подорожали на 18,75%, и, на наш взгляд, потенциал роста акций в долгосрочной перспективе сохраняется.

^{Источник: dividend.com}

С одной стороны, нарушение логистических цепочек в поставке лекарств (медицинского оборудования) и падение покупательской способности во всем мире в условиях пандемии коронавируса COVID-19 являются негативными факторами для деятельности компании. С другой стороны, наблюдается повышенный интерес к продукции J&J, что уже благоприятно отразилось на ее финансовых результатах за минувший квартал. Кроме того, компания заявила, что намерена к сентябрю 2020 года приступить к клиническим исследованиям экспериментальной вакцины от коронавируса на человеке, работа над которой началась в январе текущего года. Компания сообщила об оперативном наращивании своих производственных мощностей с целью обеспечения поставок более миллиарда доз вакцины по всему миру, при этом ожидает, что для первых партий вакцины против COVID-19 будет получено экстренное разрешение на применение в начале 2021 года.

J&J проводит также дополнительную оценку существующего портфеля противовирусных препаратов, а в начале апреля появились сообщения о том, что фирма Ethicon, являющаяся частью группы компаний Johnson & Johnson, совместно с Prisma Health приступила к разработке и распространению дополнительного устройства для аппаратов искусственной вентиляции легких - VESper™ Ventilator Expansion Splitter. Данное устройство предназначено исключительно для экстренного использования и позволяет оснастить аппарат ИВЛ специальным сплиттером таким образом, чтобы один аппарат ИВЛ можно было использовать для поддержки вентиляции легких двух пациентов, находящихся на лечении и имеющих шанс на выздоровление.

Мы полагаем, что J&J останется в выигрыше, а изобретение вакцины от COVID-19 лишь увеличит ее шансы на успех. Более того, компания недооценена по отношению к сектору в целом, что служит дополнительным доводом для открытия длинных позиций по ее бумагам.

Финансовые результаты

Согласно отчетности, чистая прибыль компании увеличилась на 54,6% год к году и составила $ 5,80 млрд, или $ 2,17 на акцию, по сравнению с $ 3,75 млрд, или $ 1,39 на бумагу, в аналогичный период прошлого года, а скорректированная прибыль оказалась на уровне $ 2,30 на акцию, превысив прогнозы аналитиков в размере $ 2 на бумагу.

Выручка в фармацевтическом подразделении J&J возросла на 8,7% г/г и достигла $ 11,13 млрд, а общая выручка увеличилась на 3,3% г/г и достигла $ 20,69 млрд, что выше средних ожиданий аналитиков в размере $ 19,47 млрд. Сообщается, что продажи на внутреннем рынке возросли на 5,6% г/г, а на зарубежных - на 1,0%.

Данные по выручке в трех ключевых сегментах приведены в таблице ниже:

^{Источник: пресс-релиз компании}

Наряду с публикацией финансовых результатов J&J объявила об увеличении своих квартальных дивидендов на 6,3%, до $ 1,01 на акцию. Заметим, что компания стабильно повышала дивиденды в течение последних нескольких лет, это можно увидеть из таблицы, представленной ниже:

^{Источник: dividend.com}

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Если обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Johnson & Johnson, то по отношению к сектору в целом компания является недооцененной по большинству из нижеперечисленных коэффициентов. В частности, по мультипликаторам P/E, Forward P/E и EV/EBITDA потенциал роста составляет 29,13%, 18,4% и 19,78% соответственно.

^{Источник: Thomson Reuters}

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике цена акции торгуется вблизи значимого уровня сопротивления на отметке $ 152, тогда как медленные стохастические линии и индикатор RSI направлены на север, в связи с чем в среднесрочной перспективе не исключается пробитие вышеупомянутой отметки и дальнейший рост стоимости акции.

^{Источник: www.charts.whotrades.com}

С учетом всех вышеизложенных факторов мы рекомендуем акции Johnson & Johnson в качестве долгосрочного вложения и устанавливаем целевой уровень по инструменту на отметке $ 170,00, что эквивалентно 11,8%-ному потенциалу роста бумаг от текущих уровней.