Бумаги Discover Financial Services еще интересны для покупки

Краткое описание эмитента

• Discover Financial Services (DFS) – американская компания финансового сектора, являющаяся одним из лидеров в сферах дистанционного банковского обслуживания и управления платежными системами.
• Превзошедшие прогнозы аналитиков квартальная и годовая прибыль вкупе с недооцененность выступают в пользу дальнейшего роста акций DFS.
• Проведенная нами оценка стоимости Discover Financial Services позволяет считать акции компании недооцененными, при этом фундаментально потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев составляет порядка 31,9%. 

Мы сохраняем рекомендацию "покупать" по акциям Discover Financial Services.

Финансовые результаты и факторы роста

Согласно финансовой отчетности DFS за 4 квартал 2019 г., чистая прибыль компании повысилась c $687 млн годом ранее до $708 млн, при этом прибыль на акцию увеличилась с $2,03 до $2,25 при средних прогнозах аналитиков на уровне $2,24 на акцию.

Сравнительная динамика акций DFS и индекса S&P 500 за последние двенадцать месяцев

_{Источник данных – Thomson Reuters}

Выручка в рассматриваемом периоде увеличилась с $2,80 млрд до $2,94 млрд, немного не дотянув до усреднённой оценки рынка в $2,95 млрд. Совокупный объем предоставленных кредитов в отчетном периоде повысился на 6% г/г до $95,9 млрд, при этом чистый процентный доход возрос на 5% г/г до $2,42 млрд, объем резервов на покрытие возможных убытков по ссудам расширился на 5% г/г, а совокупная величина расходов увеличилась на 7%, в первую очередь, за счет компенсационных затрат и инвестиционных издержек.

Между тем, по итогам 2019 г. чистая прибыль выросла c $2,69 млрд до $2,91 млрд, а прибыль на акцию составила $9,08 при средних прогнозах аналитиков на уровне $9,06 на бумагу. При этом выручка повысилась с $10,71 млрд до $11,46 млрд, совпав с ожиданиями рынка. По поводу программы обратного выкупа акций заметим, что в 2019 г. был совершен выкуп 23,1 млн обыкновенных бумаг на общую сумму $1,8 млрд. Мы оцениваем годовые финансовые результаты компании как довольно успешные: как прибыль, так и выручка и за квартал, и за год показали рост, и прибыль превысила ожидания за оба отчетных периода, тогда как выручка за квартал чуть не дотянула до них, а годовой показатель совпал с усреднённой оценкой рынка. 

Что касается финансовых результатов Discover Financial в целом, то, как видно из диаграмм ниже, с 2018 года наблюдается явное ускорение темпов роста квартальной прибыли на акцию, и в четвёртом квартале этого года данная тенденция сохранилась, при этом прогноз на ближайшие два квартала выглядит вполне оптимистично, тогда как в третьем и четвертом кварталах 2020 г. ожидается снижение показателя. Что касается выручки, то в последние годы имеет место его планомерное постепенное увеличение, и консенсус на 2020 г. предполагает продолжение этой тенденции.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

При сравнении основных мультипликаторов Discover Financial Services с медианными среди основных компаний-конкурентов и по финансовому сектору в целом мы видим, что рассматриваемая нами компания, как и прежде, заметно недооценена по большинству показателей, особенно по индикаторам P/E (+56,0%) и P/cash flow (+56,0%), исходя из чего мы делаем вывод о сохранении потенциала роста акций DFS.

_{Источник – Thomson Reuters}

Технический анализ

На месячном графике цена акции, продолжает торговаться над линией ничем не скомпрометированного долгосрочного восходящего тренда. С учетом отсутствия перекупленности в среднесрочной перспективе возможно дальнейшее повышение цены. 

_{Источник – Whotrades.com} 

С учетом вышеперечисленных факторов мы сохраняем рекомендацию "Покупать" по акциям Discover Financial Services и оставляем их целевую цену на уровне $100,0, что эквивалентно 31,9%-му потенциалу роста от текущих уровней.