Бумаги "АЛРОСА" выглядят слабо

Совет по содействию экспорту драгоценных камней и ювелирных изделий Индии (GJEPC) опубликовал статистику алмазной отрасли Индии за сентябрь.

Чистый импорт алмазов в Индию в сентябре составил $1,02 млрд и впервые за этот год превысил значение прошлого года (+14% г/г). Объемы импорта резко выросли (+74% г/г) — до почти 12 млн карат. При этом цена чистого импорта составила $86/карат, на 34% ниже сентября 2025 г. Исторически сентябрь — месяц роста импорта, но за ним последует слабый октябрь.

Чистый экспорт обработанных бриллиантов из Индии третий месяц подряд обновляет многолетние минимумы. В сентябре он составил $1,3 млрд, на 5% ниже уровня сентября прошлого года и ниже минимумов 2017–2024 гг. Объемы чистого экспорта упали (-8%) до 1,4 млн карат, средняя цена за карат осталась низкой — 801 $/карат.

Оценка

Ситуация остается сложной. Выраженного снижения экспорта к прошлому году мы не видим: сказывается уже накопленное падение — чистый экспорт бриллиантов в денежном выражении обновил многолетний минимум. Резкий рост импорта, скорее, отражает желание индийских огранщиков нарастить запасы перед 5-дневным индийским праздником Дивали, который в этом году начнется 8 ноября (20 октября в 2025 г. и 31 октября в 2024 г.).

Влияние

Сохраняем негативный взгляд на акции АЛРОСА. Спрос на алмазы продолжает снижаться, несмотря на сезонный всплеск импорта из Индии: устойчивого разворота тренда мы не видим. В спотовых ценах мультипликатор капитализации к прибыли (Р/Е) у компании отрицательный. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев целевой Р/Е на 2027 г. также отрицательный.

Мы считаем, что бумаги АЛРОСА выглядят слабо. Риск дальнейшего роста долга сохраняется: на конец прошлого полугодия показатель Чистый долг/EBITDA уже достиг нетипичных 3,2х. Чтобы отыграть негативные отраслевые результаты, у нас открыта краткосрочная идея «Шорт АЛРОСА» с целевой ценой 15 руб./акц.