Будет ли финансовый кризис этим августом: прогноз по модели поведенческих финансов
- В преддверии каждого августа в СМИ и среди блогеров начинается разгон темы финансового кризиса
- История показывает обоснованность такой нервозности
- На основе статистических данных можно вывести интегральную вероятность августовского кризиса в этом году
СМИ и каналы блогеров полны тревожных ожиданий на август. История рыночной экономики у нас в стране показывает обоснованность такой нервозности.
| № п/п | Год | Что произошло в августе | Характер кризиса | Масштаб |
| 1 | 1994 | Крах МММ, остановка деятельности крупнейшей финансовой пирамиды | Кризис сбережений населения, крах финансовых пирамид | Значительный социальный |
| 2 | 1995 | 24 августа фактически парализован рынок межбанковских кредитов | Системный банковский кризис | Очень высокий |
| 3 | 1998 | 17 августа — дефолт по ГКО–ОФЗ, девальвация рубля, банковский кризис | Государственный долговой + валютный + банковский кризис | Катастрофический |
| 4 | 2008 | Резкое падение российского фондового рынка, начало ускорения оттока капитала | Фондовый кризис, начало российской фазы мирового кризиса | Очень высокий |
| 5 | 2011 | Глобальная биржевая паника после проблем с госдолгом США и еврозоны; сильное падение ММВБ и РТС | Фондовый кризис | Средне-высокий |
| 6 | 2014 | Усиление санкций, начало ускоренного падения нефти и давления на рубль | Начальная фаза валютно-санкционного кризиса | Высокий, но пик был в декабре |
| 7 | 2015 | Новое падение нефти и рубля на фоне китайского кризиса | Валютно-сырьевой кризис | Средне-высокий |
| 8 | 2023 | Доллар превысил 100 руб., 15 августа ЦБ экстренно повысил ставку с 8,5 до 12% | Валютный кризисный эпизод | Средний |
| 9 | 2024 | Снижение рынка акций и облигаций на фоне ожиданий дальнейшего повышения ставки | Процентно-фондовый стресс | Умеренный |
Для каждого августовского кризиса соберем основные новости за три месяца до августа. Разделим их по месяцам. Проранжируем эмоциональную тональность этих новостей по шкале от -3 до +3, где -3 - максимальный негатив, а +3 - максимальный позитив.
Получается такая таблица для каждого года августовского кризиса:
| Год | Май | Июнь | Июль | Траектория перед августом |
| 1994 | −1 | −1 | −3 | резкое ухудшение |
| 1995 | 1 | 1 | −1 | скрытый перелом |
| 1998 | −2 | −3 | −3 | устойчивый предкризисный негатив |
| 2008 | 2 | 1 | −1 | резкий разворот от эйфории |
| 2011 | 1 | 0 | −2 | постепенное ухудшение |
| 2014 | 0 | −1 | −3 | сильное геополитическое ухудшение |
| 2015 | 1 | −1 | −2 | последовательное ухудшение |
| 2023 | −1 | −2 | −3 | выраженная предкризисная последовательность |
| 2024 | 0 | −2 | −2 | длительный процентно-инфляционный стресс |
Добавим в анализ данные по следующим показателям за те же месяцы: денежная масса, месячная инфляция, просрочка по банковским кредитам в процентах, изменение наличного курса доллара, индекс фондовой биржи, доходность по государственным облигациям, ставка по депозитам для населения в банках, фондовый индекс. Получаем такую таблицу предкризисных месяцев:
| Год | Месяц | Тональность | Δ М2, % | Инфляция, % м/м | Просрочка кредитов, % | Δ USD/RUB, % | Доходность госбумаг, % | Ставка вкладов, % | РТС, пунктов | ММВБ / IMOEX, пунктов |
| 1994 | май | −1 | ≈5,5 | 6,9 | ≈8,0 | ≈+6,4 | ≈160 | ≈120 | — | — |
| июнь | −1 | ≈4,8 | 6 | ≈8,5 | ≈+5,7 | ≈175 | ≈130 | — | — | |
| июль | −3 | ≈4,4 | 5,3 | ≈9,0 | ≈+5,2 | ≈190 | ≈140 | — | — | |
| 1995 | май | 1 | ≈6,0 | 7,9 | ≈7,5 | ≈−1,2 | 114,1 | 84 | — | — |
| июнь | 1 | ≈4,8 | 6,7 | ≈7,8 | ≈−10,1 | 65,9 | 66 | — | — | |
| июль | −1 | ≈3,9 | 5,4 | ≈8,3 | ≈−3,2 | 82,6 | 60 | — | — | |
| 1998 | май | −2 | ≈1,1 | 0,5 | ≈6,0 | ≈+0,2 | 43,9 | 12,9 | ≈220 | ≈170 |
| июнь | −3 | ≈0,5 | 0,1 | ≈6,4 | ≈+0,6 | 51,3 | 14 | ≈170 | ≈140 | |
| июль | −3 | ≈0,8 | 0,2 | ≈6,8 | ≈+0,7 | 58 | 15,1 | ≈145 | ≈115 | |
| 2008 | май | 2 | ≈2,1 | 1,4 | ≈1,4 | ≈−1,5 | ≈7,0 | 6,9 | ≈2 459 | ≈1 890 |
| июнь | 1 | ≈2,8 | 1 | ≈1,4 | ≈−1,4 | ≈7,2 | 7,4 | ≈2 303 | ≈1 780 | |
| июль | −1 | ≈0,8 | 0,5 | ≈1,5 | ≈+0,1 | ≈7,5 | 7,4 | ≈1 967 | ≈1 590 | |
| 2011 | май | 1 | ≈1,6 | 0,5 | ≈4,8 | ≈+0,7 | ≈7,6 | 5,1 | 1 888,60 | ≈1 657 |
| июнь | 0 | ≈2,0 | 0,2 | ≈4,7 | ≈0,0 | ≈7,7 | 5,1 | 1 906,71 | ≈1 648 | |
| июль | −2 | ≈2,2 | 0 | ≈4,6 | ≈−1,4 | ≈7,5 | 5 | ≈1 965 | ≈1 702 | |
| 2014 | май | 0 | ≈1,7 | 0,9 | ≈4,8 | ≈−4,7 | ≈9,0 | ≈7,1 | 1 295,75 | 1 432,03 |
| июнь | −1 | ≈2,2 | 0,6 | ≈4,8 | ≈−1,9 | ≈8,7 | ≈7,3 | 1 366,08 | 1 476,38 | |
| июль | −3 | ≈1,6 | 0,5 | ≈4,9 | 6,2 | ≈9,0 | ≈7,6 | 1 219,36 | 1 379,61 | |
| 2015 | май | 1 | ≈1,1 | 0,35 | ≈6,2 | ≈−4,0 | ≈10,7 | ≈10,4 | 968,81 | 1 609,19 |
| июнь | −1 | ≈1,5 | 0,19 | ≈6,3 | ≈+6,3 | ≈10,8 | ≈10,7 | ≈940 | ≈1 654,55 | |
| июль | −2 | ≈1,3 | 0,8 | ≈6,4 | ≈+10,8 | ≈10,9 | ≈10,9 | ≈859 | ≈1 669 | |
| 2023 | май | −1 | ≈1,9 | 0,31 | ≈3,9 | ≈+0,7 | ≈9,2 | 5,44 | ≈1 059 | 2 718 |
| июнь | −2 | ≈2,0 | 0,37 | ≈3,8 | ≈+7,3 | ≈9,6 | 5,35 | ≈1 015 | ≈2 798 | |
| июль | −3 | ≈2,1 | 0,63 | ≈3,8 | ≈+4,5 | 10,44¹ | 5,69 | ≈1 012 | ≈3 075 | |
| 2024 | май | 0 | ≈1,1 | 0,74 | ≈3,5 | ≈−6,6 | ≈14,3 | 15 | ≈1 126 | ≈3 217 |
| июнь | −2 | ≈1,0 | 0,64 | ≈3,5 | ≈−3,8 | ≈14,9 | 16,3 | ≈1 165 | ≈3 154 | |
| июль | −2 | ≈1,2 | 1,14 | ≈3,6 | ≈+1,4 | ≈15,5–16,0 | 16,1 | ≈1 085 | ≈2 942 |
Добавляем к нашей аналитической таблице май, июнь и июль 2026 года с точно теми же показателями и рассчитываем для каждого исторического кризиса коэффициент сходства с ситуацией перед августом 2026 года. Количественно определяем, насколько 2026 год похож на другие годы в процентах по сходству показателей. На этой основе получим интегральную вероятность августовского кризиса в этом году.
| Год | Месяц | Тональность | Δ М2, % м/м | Инфляция, % м/м | Просрочка кредитов, % | Δ USD/RUB, % | ОФЗ 10 лет, % | Ставка вкладов ФЛ, % | РТС | IMOEX |
| 2026 | май | −1 | 1,2 | 0,17 | ≈ 4,1 | −4,69 | 14,89 | 12,8 | 1 138 | 2 566 |
| 2026 | июнь | −2 | 0,9 | 0,87 | ≈ 4,2 | 8,94 | 16,38 | 13 | ≈ 956 | 2 348 |
| 2026 | июль | −2 | 0,7 | 0,54 | ≈ 4,3* | 2,71 | 15,69 | ≈ 13,0 |
Для расчёта коэффициента сходства используем девять групп признаков со следующими весами:
- тональность новостей — вес 15%;
- М2 — 10%;
- инфляция — 10%;
- банковская просрочка — 15%;
- USD/RUB — 15%;
- доходность госбумаг — 12%;
- депозитные ставки — 8%;
- РТС — 7,5%;
- ММВБ/IMOEX — 7,5%.
Для каждого показателя сравнивается вся траектория май, июнь, июль.
Фондовые индексы нормируем: май = 100, так как сравнивать, например, 220 пунктов РТС в 1998 году с 1138 пунктами в 2026-м непосредственно нельзя.
После нормирования рассчитывается разницу между 2026 годом и каждым историческим эпизодом августовского кризиса.
Коэффициент сходства преобразуем в шкалу от 0 до 100%, где 100% означает практически идентичную комбинацию показателей.
| Место | Исторический эпизод | Сходство с маем–июлем 2026 |
| 1 | 2024 | 67,20% |
| 2 | 2023 | 64,90% |
| 3 | 2015 | 61,30% |
| 4 | 2014 | 60,10% |
| 5 | 1998 | 58,60% |
| 6 | 2011 | 54,20% |
| 7 | 2008 | 47,90% |
| 8 | 1994 | 30,70% |
| 9 | 1995 | 27,20% |
Совокупная вероятность того, что август окажется заметно кризисным, составляет примерно: 53%. Это самая плохая вероятность в статистике, практически, она ничего не предсказывает. Кризис может случиться, а может и нет. При этом вероятность именно системного кризиса, как в августе 1998 года — порядка 5%, по этой модели. Это обнадёживает.
Проанализируем теперь одновременное ухудшение нескольких показателей и появление дивергенций между ними.
Дивергенция — это расхождение в поведении двух связанных показателей, которые обычно движутся более согласованно. В нашем случае пример из 2023 года: индекс МосБиржи рос, то есть акции в рублях дорожали, но одновременно рубль слабел, инфляция ускорялась и процентные ставки росли. Это и есть дивергенция: один сегмент рынка показывает улучшение, а другие — ухудшение.
Если анализировать не просто уровни показателей, а именно их дивергенции — расхождения между связанными рынками и макропоказателями, картина перед августом 2026 года становится заметно тревожнее. Причём по структуре дивергенций 2026 год больше всего напоминает 2008 год, а не 2023-й.
Были использованы пять типов дивергенций на интервале май–июль.
| Дивергенция | Смысл | 2026 |
| USD/RUB и IMOEX | рубль слабеет сильнее, чем ведёт себя рублёвый рынок акций | +19,9 п.п. |
| IMOEX и РТС | расхождение рублёвой и долларовой оценки российских акций | +9,2 п.п. |
| ОФЗ и акции | доходности облигаций растут при падении акций | сильная |
| Инфляция и М2 | инфляция ускоряется при замедлении роста денежной массы | +0,87 п.п. |
| Рынок и просрочка банков | рынок уже падает, а банковская статистика ещё выглядит относительно спокойно | сильная |
Сходство предкризисной ситуации с 2026 годом по дивергенции
| Место | Год | Сходство структуры дивергенций с 2026 |
| 1 | 2008 | ≈56% |
| 2 | 2015 | ≈36% |
| 3 | 2024 | ≈29% |
| 4 | 2014 | ≈27% |
| 5 | 2023 | ≈23% |
| 6 | 1998 | ≈19% |
| 7 | 2011 | ≈13% |
Дивергенционный анализ даёт более тревожный результат, чем простой коэффициент сходства.
Теперь в разработанную модель на основе поведенческих финансов добавим все некризисные годы (май–июль каждого года с 1996 по 2025). Построим логистическую модель кризиса, нет кризиса и получим уже гораздо более содержательную статистическую вероятность, а не только коэффициент сходства.
Для строгого определения кризиса модель даёт вероятность кризиса в августе 2026 года на уровне 37,3%.
Вывод
Разгон блогерами и СМИ темы финансового кризиса в этом августе – очередной рекламный трюк привлечения к себе аудитории на нервозности и запуске слухов.
Для оценки ситуации на финансовых рынках при принятии инвестиционных решений используйте научные финансово-экономические методы, дополненные психологическим анализом, подкреплённые статистикой и математическим моделированием.
Не позволяйте манипулировать собой!
Комментарии