«Брусника» дает до 24% годовых. Где здесь подвох?

Брокеры выложили на полку новый выпуск облигаций «Брусники». И на фоне ключевой ставки 14% и снижающихся ставок по вкладам доходность выглядит очень заманчиво: купон — до 21,75%, а эффективная доходность к погашению — до 24,05%.

Параметры выпуска:

• объем — 2 млрд ₽
• срок — 3 года
• купон — ежемесячный
• без амортизации и оферты
• рейтинг — А- от АКРА и НКР
• сбор заявок: до 15:00 17 августа

Но высокая доходность на рынке облигаций просто так не появляется.

Начнем с хорошего. МСФО «Брусники» за полгода еще нет, но вот операционка уже опубликована.

«Брусника» растет быстрее рынка. За первое полугодие продажи жилья выросли на 77% в метрах и на 84% в деньгах. Для сравнения, по рынку — около 6% и 11% соответственно. Похоже, девелопер хорошо воспользовался ажиотажем вокруг семейной ипотеки и смягчением денежно-кредитной политики.

А вот ситуация с долгом ситуация неоднозначная. По итогам 2025 года чистый долг / EBITDA — 3,9х против 5,8х годом ранее. На первый взгляд, улучшение есть. Но долговая нагрузка остается высокой, а значительная часть денег и активов связана со строящимися объектами.

Сейчас на бирже обращаются шесть выпусков «Брусники», и купоны по ним выплачиваются вовремя.

МСФО за первое полугодие компания должна опубликовать в конце августа. Именно там будет интереснее всего посмотреть, как продажи превращаются в деньги и что происходит с долговой нагрузкой.

Так что, да, 24% — огненная доходность, но надо понимать, что это, в первую очередь, премия за риск.

Источник