Британский король рынка. Как Энтони Болтон шел против трендов и заработал миллиарды

Британский инвестор Энтони Болтон - легенда среди управляющих фондами. На протяжении 28 лет он возглавлял фонд Fidelity Special Situations Fund и обеспечил ему среднегодовую доходность 19,5%, намного опережая рынок. Forbes оценивает состояние Болтона примерно в $1,5 млрд. При этом его стиль был преимущественно контрциклическим, он инвестировал в акции, которые игнорировались большинством инвесторов.

Finam.ru рассказывает, как Энтони Болтон стал одним из самых успешных и богатых инвесторов мира.

Первые шаги

Энтони Болтон родился в 1950 году в Лондоне, Великобритания. Его отец был адвокатом. С детства будущий миллиардер рос в среде, где ценились дисциплина, образование и независимое мышление. Он учился в престижной школе Stowe School, где проявлял большой интерес как к аналитическим дисциплинам, так и к творчеству.

После школы Болтон поступил в Тринити-колледж Кембриджского университета, где изучал инженерное дело и бизнес. Помимо академической подготовки, он также занимался музыкальной композицией — эта дисциплина развила в нем чувство структуры, терпение и креативность. Как рассказывал Болтон в одном из интервью, эти качества впоследствии определили его инвестиционную философию.

В 1969 году Болтон начал карьеру в мире финансов британской столицы. Он работал в инвестиционных компаниях Keyser Ullman и Schlesinger Investment Management, где занимался исследованиями фондового рынка, методов оценки ценных бумаг, а также изучал финансовые рынки в периоды роста и нестабильности.

Уже ранние годы Болтон предпочитал независимый анализ консенсус-мышлению. В то время как многие инвесторы фокусировались на краткосрочных тенденциях, он уже формировал долгосрочный подход к инвестированию, углубленно изучая компании и скептически анализируя рыночные тренды.

Успех Fidelity

В 1979 году Энтони Болтон устроился в Fidelity International, и это решение определило его профессиональный путь. Вскоре после прихода в компанию ему доверили управление фондом Fidelity Special Situations, который работал на принципах стоимостного инвестирования и вкладывал деньги в недооцененные акции. В итоге Болтон возглавлял его почти три десятилетия. Такой долгий срок работы дал ему возможность последовательно и без компромиссов применять свою инвестиционную философию. За это время его фонд обеспечил среднегодовой рост на уровне 19,5 %, что намного превышает рост фондового рынка в целом на 13,5 %. Так, инвестиции в размере 1 тыс. фунтов стерлингов в фонде Болтона превратились в 147 тыс. фунтов стерлингов.

Болтон часто выбирал недооцененные и непопулярные у инвесторов акции. Обычно он покупал бумаги тех компаний, у которых дела шли плохо (но где была высока вероятность выкупа акций) или которые переживали период перемен. Он искал ситуации, в которых, по его мнению, отношение инвесторов к компании в среднесрочной перспективе должно было улучшиться. Например, среди компаний, в которые инвестировал Болтон, были AstraZeneca, Burberry и Lloyds Banking Group. Помимо своего флагманского фонда, Энтони Болтон за свою карьеру управлял несколькими фондами, ориентированными на Европу.

Его инвестиционный стиль выделялся уровнем риска выше среднего. Инвесторы Fidelity Special Situations были готовы к большей волатильности, чем в среднем фонде. В период рецессии компании среднего размера, в которые Болтон инвестировал, часто терпели убытки. Однако это не помешало ему в итоге стать одним из самых прибыльных управляющих инвестиционными фондами в мире. На пике активы под управлением флагманского фонда Fidelity Special Situations превышали 10 млрд фунтов стерлингов. К 2006 году фонд Болтона привлек столько денег от инвесторов, что он стал крупнейшим открытым инвестиционным фондом в Великобритании и был разделен на британский и международный.

В 2007 году Болтон ушел из своего флагманского фонда, но продолжал заниматься обучением менеджеров Fidelity. В 2010 году он переехал в Гонконг, где возглавил новый китайский фонд - Fidelity China Special Situations. Легендарный инвестор считал китайский рынок спекулятивным пузырем, но отмечал, что в ближайшие годы на нем можно будет получить хорошую прибыль.

Верите в потенциал китайских акций и хотите заработать на их росте? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам, торгуемым на Гонконгской, Шанхайской, Шэньчжэньской и Токийской фондовых биржах.

В 2014 году Энтони Болтон окончательно отдалился от дел и вышел на пенсию. Он написал несколько книг об инвестициях, занимается музыкой и благотворительностью.

Принципы инвестирования Энтони Болтона

При инвестировании Болтон обращал внимание на несколько ключевых факторов. Так, прежде всего он смотрел на доходность компании по отношению к вложенным средствам. По мнению Болтона, это - главный показатель привлекательности акции. Он показывает, сколько денежных средств компания генерирует на вложенные средства. Болтон подчеркивал, что деньги — это не то же самое, что прибыль. Он считает, что большинство успешных инвесторов ориентируются на денежные средства, а не на прибыль, поскольку часто заявленная прибыль — это всего лишь бухгалтерская уловка.

Болтон также обращал внимание на сильные балансы. Они означают много денежных средств и мало долгов у компании. По его словам, когда в компании со слабым балансом что-то идет не так, инвесторы в акции теряют больше всего.

Болтону нравились простые компании. Обычно он предпочитал небольшие компании крупным (с капитализацией в диапазоне от 50 до 500 млн фунтов стерлингов). Владение небольшими компаниями, по его мнению, повышает шансы на получение предложения о выкупе. Ему также нравились непопулярные акции и компании, переживающие кризис. Здесь, по словам Болтона, можно получить огромную прибыль.

Легендарный инвестор любил перенимать идеи у знающих людей. Например, когда он замечал в разговоре с менеджерами, что они восхищаются конкурентом, он изучал этого конкурента. Болтон признавался, что наибольшее влияние на него оказали Баффетт и Линч. От Баффетта он перенял ключевое правило: искать компании с хорошим свободным денежным потоком, а от Питера Линча - привычку посещать компании и искать последовательных менеджеров.

Кроме того, Болтон изучал инсайдерские сделки генерального и финансового директоров компании, в которую он собирался инвестировать, поскольку они знают о бизнесе гораздо больше, чем другие инвесторы. Болтон искал компании, в которых менеджеры владеют приличным пакетом акций и где цели руководства и акционеров совпадают.

Как и многие успешные инвесторы, Болтон нацеливался на долгосрочные инвестиции, поскольку считал, что предугадать движения рынка невозможно. Однако он всегда анализировал настроения и поведение инвесторов, рекомендации консультантов, соотношение пут- и колл-опционов, а также денежные позиции в фондах и долю хедж-фондов на рынке. При этом в отличие от многих стоимостных инвесторов, Болтон считает технический анализ полезным инструментом в арсенале инвестора (особенно при работе с крупными акциями). Он обычно смотрел на график компании за три, пять и десять лет, чтобы оценить ее динамику.