Brent пока не готова выйти из консолидации $82-85 за доллар

Нефть Brent остается около 82 долл./барр. на фоне повышенных рисков финансовой отрасли США. Закрытие в конце прошлой недели американских банков второго эшелона Silicon Valley Bank и Signature Bank спровоцировало рост опасений относительно устойчивости банковской системы. С другой стороны, на этом фоне и целесообразность повышения ставки ФРС оказывается вопросом. Напомним, что на прошлой неделе риторика главы регулятора была неожиданно жесткой, что заставило всех пересмотреть ожидания по росту ставки в сторону +50 б.п. на ближайшем заседании. Это в том числе спровоцировало снижение цен на нефть. На текущий момент расклад такой: все еще ощутимые риски вхождения американской экономики в рецессию дают основания инвесторам ожидать смягчения риторики ФРС и понижают вероятность повышения ключевой ставки 21-22 марта. Фактор Китая (взрывной рост спроса после отмены антиковидных ограничений) пока отодвинут на второй план. Считаем, что на этом фоне Brent сохранит в ближайшее время консолидацию в диапазоне 82-85 долл./барр.

Мы предполагаем, что общие денежные затраты по 2022 году составят $923 за унцию в золотом эквиваленте, а совокупные денежные затраты на уровне $1373 за унцию, что соответствует недавно предоставленным диапазонам в $900-1000 за унцию и $1300-1400 за унцию. Мы ожидаем, что EBITDA компании в 2022 составит $1,1 млрд, что на 26% меньше по сравнению с 2021 годом. Чистая прибыль компании вот втором полугодии ожидается положительной, без учета возможных разовых статей. Итоговый показатель по чистой прибыли за 2022 год будет в отрицательной территории из-за значительного обесценения, зафиксированного в 1П22. Мы предполагаем положительный свободный денежный поток в размере $283 млн во 2П22, что должно частично компенсировать отток денежных средств по итогам 1П22.

Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на раскрытие результатов. Поскольку все еще существуют технические ограничения, связанные с выплатой дивидендов, которые в том числе связаны с незаконченным статусом процесса перерегистрации компании в другой юрисдикции, мы ожидаем, что новости о последней будут оставаться главным драйвером, определяющим динамику акций в ближайшей перспективе. Цена на золото демонстрирует высокую волатильность в эти дни на фоне ястребиной риторики ФРС. Тем не менее цены на золото получили временную поддержку от ослабления доллара США из-за обозначившегося на горизонте банковского кризиса в США. Мы предполагаем продолжение волатильности до следующего заседания ФРС, запланированного на 22 марта. Тем временем фундаментальный спрос на физическое золото в настоящее время остается высоким.