Брендивайн Риэлти Траст Стал Слишком Дешевым, Чтобы Его Игнорировать

Резюме

BDN упала на 55% за последние 12 месяцев из-за тройного воздействия инфляции на акции. Я объясню это позже в статье.

BDN торгуется с 10-летним минимальным соотношением цены к FFO, равным 4,5.

BDN получает устойчивые средства от операционной деятельности. Всякий раз, когда инфляция возвращается к своему нормальному диапазону, оценка BDN, вероятно, значительно возрастет.

Почти четыре месяца назад я рекомендовал приобрести Brandywine Realty Trust (NYSE: BDN) за его привлекательные дивиденды, которые были хорошо покрыты денежными потоками, и за его 10-летний низкий уровень оценки. С момента публикации моей статьи акции упали на 25%, до нового 10-летнего минимума, в основном из-за влияния высоких процентных ставок на процентные расходы REIT. Тем не менее, Brandywine недавно рефинансировала свой долг, и, таким образом, следующий срок погашения долга наступит в конце 2024 года. Кроме того, доверие, вероятно, сильно восстановится всякий раз, когда инфляция замедлится. Благодаря исключительно низкому соотношению цены к FFO, равному 4,5, Брендивайн, вероятно, высоко вознаградит терпеливых инвесторов, когда инфляция вернется к своему нормальному диапазону.

Брендивайн подешевел на 55% за последние 12 месяцев из-за тройного воздействия инфляции на акции. Прежде всего, всплеск инфляции до 40-летнего максимума значительно увеличил операционные расходы большинства REIT. Тем не менее, Brandywine до сих пор доказала свое превосходство в этом аспекте, поскольку она имеет защиту от увеличения операционных расходов по 81% своих договоров аренды. Это сыграло заметную роль в работе REIT. В третьем квартале операционные расходы компании снизились на 2% по сравнению с кварталом предыдущего года.

Еще одним эффектом инфляции являются процентные расходы на Брендивайн. ФРС агрессивно повысила процентные ставки, чтобы вернуть инфляцию к ее долгосрочному целевому показателю в 2%. Более высокие процентные ставки значительно увеличивают процентные расходы большинства REIT, которые несут значительную сумму долга. Брендивайн не является исключением из этого правила. В третьем квартале его процентные расходы выросли на 12% по сравнению с кварталом предыдущего года, с 15,9 млн долларов до 17,8 млн долларов.

Пока процентные ставки остаются на подъеме, они, вероятно, будут оказывать давление на результаты Brandywine. На данный момент коэффициент покрытия процентов траста составляет 1,1. Также важно отметить, что REIT имеет существенную долговую нагрузку: коэффициент левереджа (чистый долг к EBITDA) составляет 7,2, а чистый долг (согласно Баффету, чистый долг = общие обязательства – денежные средства – дебиторская задолженность) составляет 2,1 миллиарда долларов. Эта сумма примерно в 9 раз превышает годовые средства от операций [FFO] и, следовательно, она не является низкой

Источник seekingalpha.com, автоматический перевод