БПИФ: что это такое, преимущества и недостатки

Многие российские розничные инвесторы приходят на фондовый рынок, не располагая достаточным капиталом для глубокой диверсификации портфеля. Решить эту проблему могут коллективные инвестиции. В России их реализуют паевые инвестиционные фонды (ПИФы). Их ценные бумаги - паи - можно приобрести у управляющей компании (УК). Некоторые из ПИФов размещают их в свободном обращении на бирже. Такие фонды называют биржевыми, сокращенно БПИФ. Что же это, каковы преимущества и недостатки инвестирования в такие фонды, их особенности? 

Что такое БПИФ?

Биржевой паевой инвестиционный фонд (БПИФ) представляет собой вариант коллективного инвестирования. Его участники вкладывают свои средства путем покупки ценных бумаг фонда - паев на биржевых торгах. Вырученные от продажи паев средства управляющая компания вкладывает в набор активов с целью получения дохода за счет роста их стоимости и (или) процентных выплат. С ростом стоимости активов фонда растет и стоимость каждого пая, что в итоге приносит доход инвестору. 

На заметку! На зарубежных рынках есть аналоги биржевых ПИФов, которые называют ETF (Exchange Traded Funds - фонды, торгуемые на бирже).

Управляющая компания БПИФа вкладывает средства пайщиков в соответствии с утвержденной стратегией. В российской практике чаще всего активами БПИФов становятся:

• ценные бумаги, торгуемые на российском фондовом рынке;
• иностранные валюты и (или) драгметаллы;
• ценные бумаги зарубежных эмитентов;
• объекты жилой и коммерческой недвижимости. 

Фонды, работающие с ценными бумагами, российскими или иностранными, как правило, являются индексными. Это значит, что стратегия фонда заключается в точном следовании за одним из биржевых индексов. Считается, что такой подход эффективен, поскольку:

1. База расчета индексов включает множество ценных бумаг различных отраслей. Чтобы повторить динамику индекса, фонд должен покупать те же бумаги, которые составляют базу расчета в тех же пропорциях. В результате достигается глубокая диверсификация активов БПИФ.
2. Индекс отражает характер рынка или отдельных его составляющих (отраслей, групп акций, например: голубых фишек, дивидендных аристократов, стоимостных компаний и т. д.). Считается, что рынок в долгосрочной перспективе является растущим, что означает и рост индексов. В этом случае индексный фонд в такой же перспективе приносит доход пайщикам.

Кроме того, многие исследования стратегий инвестирования показывают, что такой же доходности, которую демонстрирует рынок (индекс), не может достичь подавляющее большинство тех, кто использует активное управление инвесткапиталами. Таким образом, каждый пайщик получает шанс заработать больше, чем в случае самостоятельной торговли на рынке.

Фонды недвижимости (БПИФн) чаще всего являются закрытыми. Однако, в отличие от традиционных закрытых ПИФов, в которых:

• паи распределяются при создании фонда и выкупаются при его закрытии;
• новые пайщики не принимаются в течение всего интервала работы ПИФа или принимаются в редких случаях, когда один из действующих членов имеет намерение продать их;
• продажи паев возможны только участникам фонда или новым пайщикам, кандидатуры которых требуют утверждения, -

паи биржевых закрытых ПИФов недвижимости находятся в свободном обращении на бирже и могут быть куплены и проданы в любой момент.

Управляющая компания получает за управление средствами пайщиков БПИФа вознаграждение (комиссию). Она может быть фиксированной или рассчитываться в зависимости от прибыли, полученной фондом (динамики стоимости чистых активов). Пайщики платят УК:

• за покупку активов на средства новых пайщиков;
• обеспечение точного следования за индексом (бенчмарком) или достижение положительного финансового результата при управлении недвижимостью;
• управление средствами, поступающими от активов фонда (купонов, дивидендов, арендной платы). 

Последние могут распределяться между пайщиками в зависимости от числа паев или (чаще) реинвестироваться, т. е. тоже вкладываться в активы фонда, повышая их общую стоимость и, соответственно, стоимость каждого пая. Второй подход оптимизирует налогообложение и увеличивает доход участников фонда.

К другим особенностям работы БПИФов относят:

1. Определение стоимости активов и паев в случае, когда биржевые торги этими бумагами приостанавливаются. Тогда расчет ведется по последней полученной котировке.
2. Расчет с пайщиками после завершения работы фонда: активы продаются по рыночной цене, а вырученные средства распределяются пропорционально количеству паев на руках. 

Плюсы и минусы БПИФов

Паи БПИФов являются весьма привлекательным инструментом для розничных инвесторов. Эту привлекательность обеспечивают основные достоинства таких вложений:

1. Широкая диверсификация. Принцип коллективных инвестиций позволяет получать значительный капитал, который может быть вложен в множество активов. Это характерно не только для индексных БПИФов, но и для тех, которые работают с недвижимостью. 
2. Низкий порог входа. Как правило, УК используют такой прием, чтобы заинтересовать широкий круг инвесторов. В результате фонды собирают больше средств, в сравнении с тем, что могли бы принести несколько пайщиков с крупными капиталами.
3. Экономия времени для инвестора. Управляющая компания управляет активами, вмешательства пайщика в эту деятельность не требуется.
4. Оптимизация налогообложения. Инвестор платит налоги только в случае продажи паев. Купоны и дивиденды реинвестируются, поэтому налогами не облагаются.
5. Прозрачность. УК обязана ежедневно публиковать отчет об активах фонда, поэтому инвестор всегда точно знает, куда вложены его средства и сколько стоит его пай.

Основной недостаток БПИФов - достаточно высокая комиссия управляющей компании, которая превышает и биржевые, и брокерские. Кроме того, следование за индексом - далеко не всегда гарантия получения прибыли, возможен и общий отрицательный финансовый результат. Например, следующие за Индексом МосБиржи БПИФы к 2023 году просели более чем на 40%. Удастся ли в текущей экономической и геополитической ситуации быстро отыграть эти потери, пока прогнозировать сложно. 

Как выбрать подходящий БПИФ

Отбор БПИФов для инвестирования проводят в несколько этапов:

1. Выбрать категорию биржевого фонда. Фонды недвижимости могут давать доходность выше, чем индексные, поскольку часть средств вкладывают в объекты недвижимости с более высоким риском. Соответственно, инвестиции в индексные могут быть безопаснее.
2. Провести проверку управляющей компании. Стоит оценить количество работающих под ее управлением фондов, их результаты, объем активов в управлении. Лучший вариант, когда у компании в управлении солидный капитал, а ее обычные фонды и БПИФы демонстрируют стабильные положительные результаты.
3. Из фондов оставшихся компаний выбрать те, что подходят по соотношению "доходность – риск". Посчитать оба показателя по диаграммам доходности, которые обязательно публикует УК несложно. 
4. Окончательно определиться с выбором фонда для покупки, сравнив показатели, к которым добавить стоимость пая, вознаграждение УК, объем фонда и др.

Таким образом, паи БПИФов действительно являются привлекательными инструментами для розничных инвесторов. Они позволяют при минимальном размере капитала получать диверсифицированный портфель и не тратить много времени на управление инвестициями. Присущи им и некоторые риски, например, при неэффективном управлении возможны потери даже у индексных фондов на стабильно растущих бенчмарках. Однако при правильном выборе БПИФа вероятность положительного результата значительно выше.