Boston Scientific достойно выйдет из пандемии

Краткое описание эмитента

• Boston Scientific - американский производитель медицинского оборудования и расходных материалов.
• Компания ведет деятельность в таких направлениях, как нейрохирургия, ортопедическая и сердечно-сосудистая хирургия, пульмонология, гинекология, гастроэнтерология, электрофизиология, урология и др.
• Бренд Boston Scientific хорошо известен в медицинской среде и пользуется авторитетом во врачебных кругах.
• Тенденция старения населения и распространенный в странах Запада нездоровый образ жизни неизбежно приведут к возрастанию частоты сердечно-сосудистых заболеваний в глобальном масштабе, и продукты Boston Scientific в таких условиях сохранят востребованность.
• Акции Boston Scientific находятся в числе наших рекомендаций на покупку с прошлого года.
• В отчетности Boston Scientific за первый квартал мы не усмотрели причин для паники относительно бизнеса компании в условиях пандемии, принимая во внимание передовые технологии, которыми Boston Scientific обеспечивает медицину.

Мы сохраняем по акциям Boston Scientific рекомендацию "Покупать".

Факторы роста и финансовые результаты

Boston Scientific учреждена в 1979 году, и ее первым продуктом стали катетеры для операций на желчном пузыре. В последующие годы компания расширила спектр выпускаемых катетеров и основанных на них устройств и в других сферах, в том числе в сердечно-сосудистой. В 1994 году Boston Scientific за полтора года приобрела 9 компаний, нарастив за этот период свою рыночную капитализацию более чем в 5 раз, а число сотрудников - в 4 раза.

Благодаря агрессивной политике приобретений компания значительно расширила продуктовую линейку, которая стала весьма диверсифицированной. Выручка Boston Scientific распределена почти поровну по 3 основным направлениям: около 30% - хирургическое направление, около 30% - сегмент управления сердечным ритмом и нейромодуляции, порядка 40% - сердечно-сосудистое направление.

Нам импонирует тот факт, что в настоящее время Boston Scientific является одним из ключевых игроков в важном сегменте медицинского хай-тека - транслюминальной баллонной ангиопластике.

В прошлом году стали известны благоприятные результаты испытаний эффективности баллонного катетера LUMINIZE RF на 100 пациентах с фибрилляцией предсердий, и это весьма обнадеживающая новость для Boston Scientific - мерцательную аритмию традиционно лечат медикаментозно и с помощью абляции, и катетерные технологии могут повысить результативность лечения.

Стоит отметить, что во втором квартале 2019 года компания осуществила в Европе и Соединенных Штатах контролируемый запуск своей системы LOTUS Edge Aortic Valve - единственного одобренного аортального клапана, который дает врачам возможность скорректировать положение клапана после его установки.

В третьем квартале компания запустила устройство для окклюзии ушка левого предсердия WATCHMAN™ в Японии, и число пациентов с этим устройством в глобальном масштабе превысило 100 000.

Кроме того, поступили хорошие новости по итогам проведенных исследований продуктов Boston Scientific относительно системы глубокой стимуляции головного мозга Vercise™ для пациентов с болезнью Паркинсона и Spectra WaveWriter™ для страдающих хронической болью, а также не разочаровали данные 3-летнего исследования, показавшие более благоприятный эффект от имплантации системы LOTUS™ TAVR в сравнении с CoreValve®, выпускаемой конкурентом Medtronic.

Разработки Boston Scientific в области сердечного ритма и других важных сферах медицины, на наш взгляд, в долгосрочной перспективе станут все более востребованными, по мере того как нездоровый образ жизни населения во многих развитых странах и старение населения приведут к росту сердечно-сосудистых патологий.

Что касается результатов первого квартала, выручка Boston Scientific увеличилась на 2,0% г/г и составила $ 2,54 млрд, вровень с усредненными прогнозами, а скорректированная чистая прибыль на акцию составила 28 центов и оказалась на 3 цента ниже ожиданий Уолл-стрит.

^{Источник: Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)}

Boston Scientific сохранила положительную динамику выручки по двум из трех основных сегментов - +1,1% в хирургическом и +5,5% в сердечно-сосудистом, тогда как наименьший по величине сегмент сердечного ритма и нейромодуляции зафиксировал снижение выручки на 7,2%.

Стоит отметить, что 30 марта компания отозвала свои прогнозы на текущий год в связи с неопределенностью вокруг пандемии коронавируса.

Пандемия коронавируса негативно сказалась на финансовых результатах Boston Scientific в плане снижения спроса на устройства и расходные материалы, необходимые для плановых медицинских процедур и хирургических вмешательств - из-за вирусной угрозы пациенты и врачи предпочли перенести процедуры, не носящие экстренный характер, на более поздние сроки. Так или иначе, а необходимые процедуры после снятия карантинных мер возобновятся, и недополученные потоки выручки в отсроченном порядке все же доберутся до компании - пандемия не отменяет необходимость проведения плановых операций, лишь задерживает их на некоторое количество месяцев.

У Boston Scientific есть и преимущества в сложившихся условиях - FDA экстренно одобрило разработанный компанией альтернативный аппарат ИВЛ Coventor стоимостью всего $ 1000, и это устройство внесет свою лепту в выручку компании в текущем году.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у Boston Scientific имеет место недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору поставщиков медицинского оборудования и расходных материалов.

^{Источник: Thomson Reuters}

Технический анализ

С технической точки зрения на дневном графике Boston Scientific формируется "симметричный треугольник", за которым вероятно возобновление восходящего движение цены.

^{Источник: Thomson Reuters}

С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем акции Boston Scientific перспективным вложением на ближайший год и рекомендуем покупать их с расчетом на целевой уровень $42.