Борис Медведев, аналитик АКБ «Кредиттраст». В этом обзоре мне захотелось остановиться на перспективах чуть более далеких, чем недельные. К этому меня подтолкнул текущий новостной фон. На этой неделе

Борис Медведев, аналитик АКБ «Кредиттраст». В этом обзоре мне захотелось остановиться на перспективах чуть более далеких, чем недельные. К этому меня подтолкнул текущий новостной фон. На этой неделе Алан Гринспен сообщит рынку о том, насколько последователен он в своих словах, - во вторник ожидается отчет о дальнейшей политике ФРС на открытом рынке и значении учетной ставки. Гринспен уже не раз говорил о том, что монетарные методы себя исчерпали. Между тем многие участники рынка очень хотели бы увидеть снижение ставки. Почему? Что даст рынку сообщение о снижении FOMC ФРС ставки? Рынок получит дешевые деньги для дальнейшей накачки спекулятивного пузыря – фондового рынка, рынка недвижимости и некоторых других товаров длительного пользования. Как это отразится на макроэкономических показателях? Инфляции, инвестициях, спросе… Первая, весьма вероятно, не изменится. Поскольку в случае вложения денег в рынок акций расти будет лишь цены на акции, а индекс потребительских цен останется без изменений. Равно как останется без изменений объем прямых инвестиций. По крайней мере, в последние месяцы супернизкие ставки никак не сказывались на объеме инвестиций в основной капитал. Ситуация аналогичная описанной на фондовом рынке будет наблюдаться в случае, если вновь эмитированные кредитные деньги потекут на рынок жилья, автомобилей и прочих товаров длительного пользования, непомерно раздувая цены на этих рынках, либо изменяя структуру потребления на них. Чем чревато? Разогревание цен. Что и происходит сейчас в секторе недвижимости. Бесконечного снижения ставок ждать не приходится, всему есть предел – ниже 0 не опуститься. Поэтому разогревание этого рынка рано или поздно закончится и начнется его охлаждение. В этом случае большим везением станет плавное снижение цены с незначительным количеством банкротств застройщиков, и еще больше повезет, если банкротства в строительном секторе не распространятся на компании других секторов экономики. В случае двойного везения последствия будут, конечно, не особо желательные, но и не катастрофичные. Изменение структуры потребления. Что происходит сейчас в автомобильном секторе. Если основной причиной для этого становятся не фундаментальные изменения в структуре потребительских предпочтений, а некое внешнее воздействие (расширенное предложение дешевых, а в некоторых случаях бесплатных, денег), то значит, что после снятия этого воздействия, структура потребления вернется в привычные рамки. А в случае текущего бума на отдельных рынках (недвижимость, автомобили и проч.) возврат к прежним рамкам не будет долговременным. Спрос на товары сократится за счет пресыщенности ими потребителей (попросту говоря, новые машины никому не будут нужны, поскольку у каждого в гараже будет стоять по 2-е новеньких недавно купленных в кредит машины). Таким образом текущая ситуация с искусственно раздутым потреблением в отдельных отраслях лишь откладывает кризис на некоторое время, но не ликвидирует его. К чему же в таком случае приведет дальнейшее снижение ставок, если не к отсрочке кризиса? Поэтому, если на рынке еще остались люди, которые искренне думают, что в американской экономике восстановление идет полным ходом (просто, может быть, не столь быстрыми темпами, как хотелось), следующая мысль для них. Чем быстрее прекратится неоправданное снижение ставок, тем лучше будет для рынка в дальнейшем. Для тех же, кто считает, что восстановление экономики это не то же самое, что бум на рынке золота и недвижимости, желаем сегодня увидеть ставки без изменений. Это, по крайней мере, будет означать, что есть еще люди в деловой Америке, слову которых можно доверять. Имею в виду председателя ФРС Алана Гринспена.