Борис Медведев, аналитик АКБ «Кредиттраст». Последние дни полностью разрушили молодую восходящую тенденцию на фондовых рынках, показав тем самым, что объективной оценки происходящему до сих

Борис Медведев, аналитик АКБ «Кредиттраст». Последние дни полностью разрушили молодую восходящую тенденцию на фондовых рынках, показав тем самым, что объективной оценки происходящему до сих пор не было. В итоге, основные фондовые индексы замерли на отметках прежних минимумов, сформировав новое, уже третье по счету, дно. Чем закончится этот новый поход к многолетним минимумам, безусловно, покажет время. Однако весьма негативные тенденции, наблюдающиеся в последнее время на фондовых рынках, оставляют все меньше шансов даже на среднесрочный рост. Котировки лишь в очень незначительной степени откликаются на макроэкономические новости, которые с некоторых пор перестали восприниматься рынком как главный индикатор, поскольку приносят в основном негатив, причем отчасти уже отыгранный. Основное движение в ценах происходит теперь чаще под воздействием корпоративных отчетов, часто оказывающихся более опережающими, чем макростатистика. Для того, чтобы заранее оценить качество квартальных и годовых отчетов, большинство из которых выходит в ближайшие три недели, можно пользоваться различными методами и индикаторами. Один из наиболее уважаемых в этом вопросе индикаторов -- отношение убыточных прогнозов к прибыльным. Прогнозы предоставляются самими компаниями. Показатель рассчитывается агентством Thomson First Call. Так вот, значение этого показателя по прогнозам 3-его квартала составило 2,2 (в первом и втором кварталах показатель складывался на уровне 1,6 и 1,2 соответственно). Столь высокое значение показателя практически не оставляет шансов на совокупный позитивный фон в ожидающихся отчетах. Поэтому мы считаем, что рост индексов в ближайшие 3 недели ожидать не стоит. Однако мы были бы не правы, если не остановились бы в своем обзоре на следующем, весьма возможном, повороте дела. Вместе с усиливающимися негативными ожиданиями растет и вероятность снижения учетной ставки в США. Мы хорошо понимаем, что эта тема -- прекрасный повод для спекуляций и именно в течение ближайших трех недель. Однако, с нашей точки зрения, это событие скажется позитивно лишь в краткосрочной перспективе. Очередное снижение ставок не решит фундаментальных проблем американской экономики, а лишь отсрочит на некоторое время их видимое проявление – падение на фондовом рынке. Причем так считаем не только мы. Сам глава ФРС не раз говорил о том, что монетарные методы себя исчерпали. Подтверждением этому являются продолжающие снижаться инвестиции в основной капитал – тот показатель, с которого обычно начинается восстановление экономики. А, между тем, политика дешевых денег ставит перед экономикой другие, не менее серьезные проблемы, как, например, хронический бюджетный дефицит и увеличение объемов заимствований. Поэтому мы считаем, что если на рынках и будут спекулировать слухами о ставке, это будет крайне неоправданно с фундаментальных позиций. И уж тем более неоправданным, на наш взгляд, станет действительное снижение ставки. Поэтому мы сохраняем крайне скептическое отношение к перспективам рынкам на ближайшие 3 недели. Наша стратегическая рекомендация – находиться вне рынка. В тактическом же плане акции принесут прибыль либо очень опытным, либо очень везучим игрокам внутри дня.