Более обоснованным выглядел бы выжидательный подход ЦБ по ставке

Согласно оценкам Росстата, цены с 11 по 17 августа снизились на 0,02%. Ключевой фактор снижения — сезонный (плодоовощная продукция). Динамика цен на бензин разочаровала: рост возобновился. Дизель при этом продолжил дешеветь.

Инфляционные ожидания (ИО), которые замерялись в начале месяца и совпали со снижением напряженности на топливном рынке, снизились с июльского пика 14,7% до 13,7%. Наблюдаемая инфляция также уменьшилась — с 15,1% до 14,3%. Долгосрочные ожидания инфляции, напротив, продолжают расти: 12,4% против 11,2% месяцем ранее.

Влияние

Запас жесткости ДКП ограничен. В сентябре ИО и данные по инфляции до заседания опубликованы не будут. Формально текущие цифры выглядят неплохо, однако ИО сохраняются на повышенном уровне. Население еще не вернулось из отпусков и не в полной мере ощутило сложности на топливном рынке. Осенью настроения могут накалиться. Учтет ли этот фактор ЦБ при принятии решения по ставке — остается открытым вопросом.

Подход, предполагающий паузу и оценку полного баланса факторов, который мы ожидали на июльском заседании, сменился принятием решений в рамках сценарного видения ситуации. Тем не менее запас жесткости денежно-кредитной политики (ДКП) сохраняется, хотя и является ограниченным.

Оценка

Что сделает ЦБ — расклад неоднозначный. На наш взгляд, более обоснованным выглядел бы выжидательный подход. При улучшении ситуации в октябре регулятор мог бы продолжить цикл снижения ставки и при необходимости ускорить его. Осложняющим фактором для октября станет рост тарифов, который отразится в октябрьской инфляции и ноябрьских ИО.

Все же, на наш взгляд, было бы логичнее постоять и посмотреть, что будет дальше. В октябре, если ситуация улучшится, можно продолжить цикл снижения ставки и, если надо, ускориться. Октябрьскую ситуацию будет осложнять рост тарифов, которые отразятся в октябрьской инфляции и ноябрьских ИО.