Boeing полностью восстановит загрузку мощностей примерно к 2025-2026 годам

Согласно данным Boeing (BA), в 2022 году компания поставила 480 коммерческих воздушных судов (+41% г/г), что выше декабрьского консенсуса в 474 единицы, однако существенно ниже прогноза аналитиков от января 2022-го, когда предполагалось, что будет отгружена 631 машина. Постепенная корректировка ожиданий производилась по мере выпуска квартальных результатов, а также на фоне выхода новостей о семействе 787 (в частности, младшей и старшей модификациях 737-8 и 737-10).

Наибольший спрос отмечался на узкофюзеляжные самолеты 737 MAX: за указанный период было поставлено 374 данных машины. Вторыми по популярности стали суда семейства 767 (33 единиц, включая как пассажирские, так и грузовые модификации). Кроме того, была отгружена 31 машина из семейства 787, эти самолеты были возвращены в эксплуатацию летом 2022 года.

Число новых заказов приблизилось к уровням периода, когда проблемы с 737 MAX только начались: за 2022 год валовые заказы составили 935 единиц против 1090 в 2018 году. Совокупный гросс-бэклог насчитывает 5430 единиц, что на 25% меньше показателя Airbus SE (AIR-FR).

Согласно консенсус-прогнозу, BA полностью восстановит загрузку мощностей ориентировочно к 2025-2026 годам. Однако отметим, что сейчас компания сталкивается с рядом проблем, одна из которых — дефицит рабочей силы. Так, по итогам 2021 года штат Boeing насчитывал 142 тыс. работников (-12% в сравнении с 2019-м). Активный рекрутинг в текущей ситуации дисбаланса на рынке труда может оказаться не особенно эффективным в плане финансовых затрат.

В то же время компания не испытывает сильного давления на бизнес-показатели в связи с потенциальной рецессией в США, хотя нельзя исключать, что Boeing придется переориентировать часть мощностей на выполнение военных заказов в случае реализации ряда геополитических рисков. Среди позитивных факторов отметим, что около 70% заказов поступило от клиентов за пределами Северной Америки. Это может транслироваться в позитивный эффект от валютной переоценки.

Мы позитивно оцениваем бизнес-перспективы компании, однако, по нашим расчетам, сейчас акции ВА торгуются выше справедливой стоимости ($170–190), поэтому нельзя исключать коррекции котировок в краткосрочной перспективе.

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.