Block делает ставку на платформу BNPL
По результатам 2 квартала 2022 года совокупная квартальная выручка финтех-компании Block опустилась на 6% г/г и составила $4,4 млрд, причиной этому стало снижение доходов от биткоина. Без учета доходов от биткоина выручка Block зафиксировала рост на 34% г/г и составила $2,62 млрд.
В разрезе сегментов, транзакционная выручка выросла на 20% г/г до $1,48 млрд, выручка от подписок и сервисов увеличилась на 60% г/г до $1,09 млрд, выручка от реализации аппаратного обеспечения подросла на 10% г/г до $48 млн. А вот доходы от биткоина сократились на 34% г/г до $1,79 млрд вследствие снижения рыночной цены криптовалюты.
Надо сказать, что интеграция BNPL платформы Afterpay уже начала давать свои плоды. Вклад Afterpay в выручку по итогам квартала составил $208 млн, а вклад в валовую прибыль – $150 млн. Общая валовая прибыль Block за квартал выросла на 29% г/г и составила $1,47 млрд.
Одним из главных факторов роста выручки, в частности, транзакционной выручки стало увеличение объема транзакций в экосистемах Square и Cash App на 23% г/г до $52,5 млрд. Особо выделяется двукратный рост объема транзакций у клиентов в сфере ресторанного бизнеса.
В разрезе экосистем, выручка и валовая прибыль экосистемы Square увеличились на 32% г/г и 29% г/г соответственно. Отмечаем активную международную экспансию Square, о чем свидетельствует двукратный рост валовой прибыли международного направления Square. В свою очередь, выручка и валовая прибыль экосистемы Cash App без учета доходов от биткоина возросли на 38% г/г и 29% г/г соответственно.
Возвращаясь к общим результатам по компании, во 2 квартале операционные издержки достигли $1,30 млрд, увеличившись на 65% г/г, среди них затраты на развитие продуктов выросли на 54% г/г, затраты на маркетинг и продажи – на 41% г/г, общие и административные затраты – на 79% г/г. На этом фоне скорр. EBITDA оказалась в 2 раза ниже, чем годом ранее и составила $187 млн. Также значительно снизился показатель скорр. EPS – до $0,18 против $0,49 годом ранее.
Block не дает прогнозов на 3 квартал и 2022 год в связи с высокой неопределенностью. Мы позитивно оцениваем темпы роста экосистем Square и Cash App, однако колебания стоимости биткоина делают совокупные финансовые показатели компании волатильными и труднопредсказуемыми.
Сильно проявляется тенденция к росту операционных издержек в условиях повышенной инфляции, что давит на прибыльность. Компании потребуется время, чтобы адаптироваться к новым условиям и ограничить рост затрат.
Акции Block отреагировали резким ростом на 11% на отчетность конкурента PayPal, который отчитывался несколькими днями ранее. Но затем реакция инвесторов на собственный отчет компании оказалась сдержанной, что было ожидаемо, так как весь позитив был отыгран заранее.
В моменте акции были близки к целевому уровню, но спустя неделю вновь откатились назад. С момента выпуска обзора 27 июня акции уже принесли доходность 18%. Мы подтверждаем по компании Block рейтинг "покупать" и таргет на уровне $90,40. Потенциал роста с текущего уровня составляет 8%.
Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.