Бизнес «Мать и дитя» имеет неплохие перспективы роста

«Мать и дитя» опубликовала операционные результаты за IV квартал 2024 г.

Выручка в IV квартале увеличилась на 14% по сравнению с IV кварталом 2023 г. По итогам 2024 г. рост составил 20%. Замедление динамики в IV квартале, на наш взгляд, ожидаемо на фоне нормализации базы сравнения.

Выручка повысилась по всем основным направлениям. Опережающий рост показали клиники и госпитали вне Москвы и области.

Выручка от госпиталей в Москве и области увеличилась на 11%, а от госпиталей вне столицы — на 18% к прошлому году. Число госпиталей за год не изменилось. Выручка в основном росла за счет индексации цен, изменения вклада отдельных услуг и постепенного роста заполняемости госпиталей, открытых в последние годы.

Выручка клиник в Москве и области увеличилась на 13%, а от клиник вне столицы — на 17% по сравнению с IV кварталом 2023 г. Кроме повышения среднего чека, росту способствовало открытие и приобретение новых клиник в 2024 г.

Общее число проведенных родов и процедур ЭКО в IV квартале увеличилось на 12% и 3% соответственно. Динамика соответствует среднему росту на протяжении всего 2024 г.

Из операционных показателей продолжило сокращаться число койко-дней в московских госпиталях, но рост среднего чека перекрыл снижение. В то же время количество проведенных операций выросло на 6%. Компания связывает такую динамику с меньшим, чем обычно, сезонным ростом заболеваемости в конце года и снижением количества услуг по программе ОМС. В то же время изменения в структуре коммерческой выручки были позитивны для чека.

Число процедур ЭКО вне столицы в IV квартале снизилось из-за уменьшения количества пункций по ОМС.

Результаты хорошие, динамика выручки укладывается в наши прогнозы по году. Рост замедлился, но ожидаемо, если учесть, что мы оцениваем динамику по сравнению с сильным IV кварталом прошлого года. Ждем неплохих финансовых результатов за II полугодие 2024 г., которые компания раскроет в конце марта.

Влияние: В целом хорошие результаты, на уровне наших ожиданий по году. Выручка компании распределена по разным типам услуг и регионам. И хотя отдельные операционные показатели снизились, это с избытком компенсировалось ростом других и повышением среднего чека.

Оценка: Сохраняем «Позитивный» взгляд на 12 месяцев. Бумаги торгуются с умеренной оценкой — 7,5x по мультипликатору P/E на базе нашего прогноза прибыли на 2025 г. Считаем, что бизнес компании имеет неплохие перспективы роста, и ждем регулярной выплаты дивидендов.