Бизнес Lam Research сохраняет высокие темпы роста

В четверг, 24 апреля, Lam Research опубликовала отчет за 3-й квартал 2025 финансового года, превзойдя как наши, так и рыночные ожидания по ключевым финансовым показателям. Выручка компании выросла на 24,4% г/г и составила $4,7 млрд, а скорректированная чистая прибыль увеличилась на 30,4% г/г — до $1,3 млрд, или $1,04 на акцию (+33,3% г/г). Валовая рентабельность достигла многолетнего максимума в 49,0%, что на 0,3 п.п. выше уровня прошлого года.

Ключевым драйвером роста стали продажи оборудования контрактным производителям чипов (foundry): их доля в выручке выросла до 48% по сравнению с 35% в предыдущем квартале. Lam Research выигрывает от роста инвестиций в передовые техпроцессы. В сегменте памяти (NAND и DRAM) компания также демонстрирует рост выручки на фоне перехода клиентов к активной фазе обновления оборудования из-за внедрения более сложных архитектур и новых стандартов.

Среди регионов особенно выделяется Тайвань, доля которого в структуре выручки выросла до 24% с 17% в прошлом квартале — вероятно, на фоне крупных закупок оборудования со стороны TSMC.

Руководство Lam Research представило уверенный прогноз на 4-й квартал 2025 финансового года, несмотря на сохраняющиеся риски, связанные с торговыми ограничениями. Компания ожидает дальнейшего роста выручки — до $5,0 млрд (+29,1% г/г), а скорректированная прибыль на акцию может составить $1,20 (+48,1% г/г). Валовая маржа, по прогнозам, достигнет 49,5%. По словам менеджмента, в озвученных оценках уже учтены возможные негативные эффекты от введения новых пошлин и экспортных ограничений.

Мы сохраняем позитивный взгляд на Lam Research и считаем бумаги компании привлекательными для покупки после недавней коррекции. Наша целевая цена по акциям составляет $87,6, что предполагает потенциал роста на 24%. Рейтинг — «Покупать».