Битва за металл

На сегодня назначено предварительное заседание по иску Каменск-Уральского металлургического завода к «ОК РУСАЛ — Торговый дом» на 4,81 млрд руб. КУМЗ квалифицирует переплату за металл в 2023-2024 г. как «неосновательное обогащение», его позицию разделяют прочие потребители, которые также могут подать иск к РУСАЛу.

Напомним, в апреле ФАС постановила пересмотреть ценообразование на продукцию РУСАЛа, отвязав его от европейских премий.

Влияние

Умеренно негативная новость. Иск на 4,81 млрд руб. не несет угрозы для финансового положения компании. По спотовому курсу это около $65 млн долл., в то время как по итогам 2025 г. у компании было около $1,5 млрд долл. денежных средств и эквивалентов. Но при каскадных исках от других потребителей ситуация может усугубиться.

Оценка

Подтверждаем «Нейтральный» взгляд на акции РУСАЛа. Соотношение текущей цены акции компании и ее прибыли на акцию за 12 месяцев (спотовый мультипликатор Р/Е) сейчас находится на уровне 2,8х против исторических 5х. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев целевой Р/Е на 2027 г. будет на уровне 3,5х, что также будет соответствовать «Нейтральному» взгляду.