Биткоин готов изменить мировые финансы и публичные рынки
Биткоин достиг рыночной капитализации в 1,3 триллиона долларов и может похвастаться сотнями миллионов пользователей, но некоторые по-прежнему встречают его со скептицизмом, страхом и даже презрением, пишет в статье в Forbes Дэйв Бирнбаум, вице-президент по продуктам в Coinbits.app. Критики называют биткоин инструментом для преступников или спекулятивной игрой без реального будущего в мировой финансовой системе.
Даже сегодня такие мнения сохраняются среди тех, кто служит рупором крупных банков и отрицает преобразующий потенциал биткоина. Однако за последние 15 лет биткоин перешел от преимущественного движения среди частных лиц к быстрому принятию в институциональных финансах.
Ранние критики биткоина были не беспочвенны, отмечает автор материала. На начальных этапах проект вполне мог потерпеть неудачу. Однако теперь, когда он продемонстрировал свою стойкость, крупные финансовые учреждения, хедж-фонды и даже суверенные образования начали изучать биткоин как средство сбережения. Ларри Финк, генеральный директор BlackRock, недавно позиционировал себя как видного сторонника биткоина. Когда-то скептик, Финк теперь считает, что биткоин находится на пути к тому, чтобы стать самостоятельным классом активов, сопоставимым с другими финансовыми инновациями, которые начинались медленно, а затем масштабировались, такими как рынки ипотеки и высокодоходных облигаций. Он отвергает идею о том, что траектория биткоина зависит от политических результатов, заявляя, что ни один из кандидатов в президенты США не сможет существенно повлиять на его рост.
Эта оптимистичная позиция подчеркивается успехом спотового биткоин-ETF BlackRock, который был запущен в январе 2024 года и уже накопил более 23 миллиардов долларов активов, подчеркивается в статье. Рекордные притоки в биткоин-ETF сигнализируют о растущем институциональном аппетите, опережая даже продукты на основе золота с точки зрения притока капитала. Всего за десять месяцев биткоин-ETF привлекли почти 20 миллиардов долларов по сравнению с золотыми ETF, которые привлекли всего 1,4 миллиарда долларов, несмотря на то, что достигли рекордных максимумов 30 раз в этом году. Это расхождение подчеркивает растущее признание биткоина как средства сбережения и хеджирования от экономической нестабильности. Поскольку Standard Chartered прогнозирует, что биткоин может достичь $200 000 к 2025 году, независимо от результатов выборов в США, очевидно, что институциональные деньги все больше перетекают в биткоин, укрепляя его роль как финансового центра в мировом инвестиционном ландшафте, полагает автор статьи.
Поворотный момент - MicroStrategy
Поворотный момент произошел, когда публичные компании начали накапливать биткоины на своих балансах не просто как инвестиции, но и как часть более широкой казначейской стратегии. MicroStrategy, в частности, стала ключевым игроком в этой тенденции, продемонстрировав, как биткоин может служить стратегическим активом в необычный период времени, в который мы живем, — когда появляется совершенно новая форма денежной базы.
В 2020 году генеральный директор MicroStrategy Майкл Сэйлор попал в заголовки, когда компания объявила, что конвертировала свои денежные резервы в биткоины, сославшись на долгосрочную девальвацию фиатных валют и необходимость в ином активе для сохранения богатства. Это решение было не просто изолированной ставкой на будущую стоимость биткоина, а частью более масштабной стратегии по извлечению выгоды из уникальных свойств биткоина как средства сбережения и стратегического финансового актива. Инициатива MicroStrategy по биткоину теперь называется «MicroStrategy playbook» и копируется другими компаниями, такими как Metaplanet.
В основе подхода MicroStrategy лежит использование конвертируемого долга для финансирования покупки биткоина на постоянной основе. Выпуская конвертируемые облигации с низкими процентными ставками и используя вырученные средства для покупки биткоина, MicroStrategy фактически заняла длинную позицию по «глобальному переходу» — заимствуя по низким процентным ставкам и инвестируя в актив, который может значительно вырасти с течением времени. В то же время, само по себе хранение биткоина ставит компанию в короткую позицию, поскольку биткоин по своей сути дефляционен — его предложение остается предсказуемым по мере роста глобальной ликвидности.
Эта двойная позиция — одновременно длинная и короткая— уникальна. Это превращает MicroStrategy в то, что можно было бы описать как современную версию портфеля 60/40, с ключевым отличием в том, что обе позиции (длинная и короткая) встроены в один и тот же актив. Сэйлор создал сценарий, в котором MicroStrategy извлекает выгоду как из глобальной ликвидности, так и из дефицита биткоинов. Это замечательная демонстрация финансовой инженерии, которая могла произойти только в нынешние ранние дни монетизации биткоинов, отмечается в статье.
Традиционная модель 60/40 уже работает не так хорошо
В течение десятилетий портфель 60/40 — смесь 60% акций и 40% облигаций — был золотым стандартом для консервативных инвесторов. Теория, лежащая в его основе, была проста: акции обеспечат рост, а облигации — стабильность и доход, уравновешивая риск и вознаграждение.
Однако в экономической среде, отмеченной низкими процентными ставками и безудержным печатанием денег, эта традиционная модель работает не так хорошо, как раньше.Облигации теперь рискованны, а эффективность фондового рынка привязана к крошечной горстке компаний, которые являются монополистами и жестко регулируются.
Чрезмерные показатели нескольких избранных компаний — так называемой «Великолепной семерки» — исказили общую доходность рынка, маскируя более слабые показатели в других секторах. К середине 2024 года эта группа, включающая таких гигантов, как Apple, Microsoft и Tesla, обеспечила среднюю доходность 57% по сравнению с предыдущим годом, что более чем вдвое превышает 25% доходности более широкого индекса S&P 500. Без этих семи акций с мегакапитализацией, которые теперь составляют 31% от веса индекса S&P 500, доходность индекса была бы значительно слабее. Фактически, если бы они были исключены, годовой прирост S&P 500 в 18,1% по состоянию на июль 2024 года сократился бы всего до 9%. Это несоответствие иллюстрирует, насколько концентрированными стали показатели рынка.
Решение таких компаний, как MicroStrategy, принять биткоин — это не просто ставка на рост цены; оно представляет собой фундаментальный сдвиг в том, как компании рассматривают управление средствами в условиях все более нестабильной экономической ситуации. На протяжении десятилетий корпорации полагались на денежные резервы, облигации и другие активы на основе фиатных денег для управления своими балансами. Однако, поскольку центральные банки и регуляторы по всему миру теперь постоянно вмешиваются в экономику для достижения политических целей, эти традиционные активы теряют свою способность сохранять стоимость.
«Биткоин, напротив, предлагает гибкое хранилище стоимости, которое практически не требует затрат на обслуживание и не подвержено инфляционной девальвации. Более того, по мере того, как биткоин становится все более распространенным, его ликвидность и рыночная инфраструктура продолжают улучшаться, что упрощает для учреждений покупку, продажу и хранение больших объемов без нарушения работы рынка», - считает автор статьи.
Шаг MicroStrategy по принятию биткоина в качестве основного казначейского актива подчеркивает растущее понимание того, что потенциал биткоина намного больше, чем многие изначально считали, полагает Дэйв Бирнбаум. Инновационный подход компании к использованию как глобальной ликвидности, так и дефицита биткоина не только превзошел традиционные финансовые стратегии, но и продемонстрировал, как биткоин может обеспечить стратегическое преимущество в инфляционной фиатной среде.
Потенциал биткоина в $100 трлн
На момент написания статьи рыночная капитализация биткоина колеблется около $1,3 триллиона, что составляет примерно одну десятую от $13 триллионов золота. «Хотя биткоин уже зарекомендовал себя как один из самых эффективных активов за последнее десятилетие, потенциал для будущего роста огромен. Если биткоин продолжит приниматься институтами, правительствами и корпорациями, он может легко конкурировать или превзойти рыночную капитализацию золота и даже однажды стать классом активов стоимостью $100 триллионов», - считает автор материала.
По его мнению, смелые шаги MicroStrategy — это только начало того, что может стать огромным сдвигом в корпоративных финансах. Автор полагает, что следующая волна принятия биткоина придет через корпоративные балансы, ознаменовав начало новой главы в этой захватывающей истории.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги или активы. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.