Bitcoin после технического отскока: готовы ли медведи вернуть инициативу?

В предыдущем обзоре мы отмечали высокую вероятность формирования локального технического отскока после продолжительной волны снижения. Именно такой сценарий в итоге и начал реализовываться: Bitcoin сумел восстановиться от области ключевой поддержки и на момент подготовки материала торгуется вблизи отметки 66 тыс. долларов. При этом мы сразу обращали внимание, что потенциальное восходящее движение, скорее всего, будет носить исключительно коррекционный характер и само по себе не станет подтверждением возобновления устойчивого бычьего тренда.

Теперь перед рынком стоит более важный вопрос. Сумеют ли покупатели развить текущий импульс и окончательно перехватить инициативу, или же наблюдаемое восстановление является лишь промежуточной фазой перед возобновлением нисходящего движения? Чтобы оценить вероятность каждого из сценариев, рассмотрим ключевые рыночные метрики, проанализируем распределение ликвидности, настроения участников рынка и фундаментальные факторы, которые способны определить дальнейшую динамику Bitcoin в ближайшие недели.

С технической точки зрения с начала июня Bitcoin продолжает торговаться в сформировавшемся боковике 60-66 тыс. долларов. За последние недели покупателям удалось отстоять нижнюю границу этого канала и вернуть котировки к его верхней границе, однако говорить о полноценном возобновлении восходящего тренда пока преждевременно. Для формирования устойчивого бычьего сценария рынку необходимо уверенно закрепиться выше области сопротивления, подтвердив пробой ростом объемов торгов и сохранением спроса.

На текущий момент движение вверх не выглядит достаточно сильным. Волатильность постепенно снижается, а попытки покупателей развить восходящий импульс пока не сопровождаются заметным притоком нового капитала (о чем далее). Подобная динамика нередко свидетельствует о временном равновесии между сторонами рынка, после которого цена получает импульс уже в направлении выхода из диапазона, либо начинается новое локальное движение в обратном направлении.

Именно поэтому сейчас особый интерес представляет анализ ключевых рыночных метрик. Они позволят оценить, насколько устойчивым является текущее восстановление и способен ли Bitcoin выйти из многонедельной консолидации вверх, либо же технический отскок постепенно исчерпывает свой потенциал, повышая вероятность нового этапа снижения.

Фандинг

С момента публикации предыдущего обзора ситуация на рынке деривативов практически не изменилась. Показатель фандинга по большинству ведущих криптовалют по-прежнему остается вблизи нейтральных значений, указывая на отсутствие явного преимущества как у покупателей, так и у продавцов. Подобная динамика свидетельствует о сохранении рыночного баланса и не дает оснований говорить о формировании чрезмерно перегретых позиций, которые могли бы стать катализатором резкого движения.

Карта ликвидаций маржинальных позиций по BTC

Распределение маржинальной ликвидности по-прежнему остается одним из наиболее важных ориентиров для оценки дальнейшей динамики Bitcoin. Сейчас наиболее крупный объем ликвидности сосредоточен ниже рыночной цены, что указывает на сохраняющийся потенциал для снижения. Подобная структура рынка означает, что в случае усиления активности продавцов котировки могут начать движение в сторону наиболее крупных зон скопления стоп-приказов и длинных позиций с кредитным плечом, где сосредоточен основной объем потенциальной ликвидности.

Вместе с тем выше текущих котировок также сохраняется сравнительно небольшой пласт ликвидности. Если технический отскок получит дальнейшее развитие, рынок вполне может предварительно протестировать эту область, ликвидировав накопившиеся короткие позиции. Однако с точки зрения общей структуры ликвидности преимущество пока остается на стороне нижележащих уровней, что делает сценарий возобновления снижения после завершения локального восстановления более вероятным.

Карта ликвидаций на бирже Binance

На бирже Binance наблюдается существенный перевес в сторону длинных позиций с кредитным плечом. В результате ниже текущих котировок сформировался крупный пласт ликвидности, который представляет собой потенциальную цель для движения цены.

Подобная структура рынка повышает вероятность того, что в случае ослабления покупательской активности Bitcoin может перейти к снижению именно для ликвидации накопившихся длинных позиций. Как показывает практика, подобные зоны нередко становятся своеобразным «магнитом» для цены, поскольку их достижение сопровождается каскадом принудительных закрытий позиций и дополнительным усилением нисходящего импульса.

До тех пор пока дисбаланс в пользу лонгов сохраняется, вероятность тестирования нижележащих зон ликвидности остается повышенной. Именно поэтому текущая структура срочного рынка скорее поддерживает сценарий завершения технического отскока и постепенного перехода к новой волне снижения, чем формирование полноценного устойчивого восходящего тренда.

Притоки/оттоки в BTC ETF

В отличие от ситуации, наблюдавшейся несколькими неделями ранее, динамика потоков в спотовые Bitcoin-ETF заметно улучшилась. Продолжительная серия оттоков капитала сменилась регулярными притоками, что можно рассматривать как умеренно позитивный сигнал для рынка. Хотя объемы поступающих средств пока остаются сравнительно небольшими, сам факт сохранения положительной динамики свидетельствует о постепенном восстановлении интереса институциональных инвесторов к инструменту.

Не менее важно и то, что при наличии притоков управляющим ETF уже не требуется реализовывать часть находящихся на балансе Bitcoin для удовлетворения заявок на вывод средств. Напротив, поступающий капитал поддерживает спрос на спотовом рынке и тем самым снижает дополнительное давление со стороны предложения, которое наблюдалось в период устойчивых оттоков.

Вместе с тем переоценивать значение текущей динамики пока преждевременно. Существующие притоки остаются умеренными и сами по себе еще не способны стать достаточным основанием для формирования устойчивого восходящего тренда. Скорее речь идет о постепенном улучшении фундаментального фона, которое снижает степень медвежьего давления, но пока не подтверждает готовность рынка перейти к полноценной фазе роста.

Индекс страха и жадности: «нейтрально»

Индекс страха и жадности находится в нейтральной зоне, что свидетельствует о заметном улучшении настроений участников криптовалютного рынка после недавнего технического отскока. По сравнению с периодом экстремального страха инвесторы стали значительно увереннее оценивать дальнейшие перспективы Bitcoin, а ожидания продолжения восходящего движения постепенно усиливаются.

Вместе с тем подобная динамика далеко не всегда является однозначно позитивным сигналом. Исторически переход индекса к нейтральным значениям или в область «жадности» нередко сопровождался ростом оптимизма именно в тот момент, когда потенциал локального восходящего движения уже был во многом реализован. В подобных условиях рынок становится более уязвимым к фиксации прибыли и последующему усилению давления со стороны продавцов.

Именно поэтому текущие значения индекса скорее можно рассматривать как умеренно медвежий фактор. По мере роста уверенности инвесторов вероятность формирования новой волны снижения постепенно увеличивается, особенно если оптимистичные настроения не будут подкреплены улучшением других показателей рынка

Рынок альткоинов

Ситуация с доминацией Bitcoin за последние недели практически не претерпела изменений. Показатель продолжает двигаться в рамках сформировавшегося бокового диапазона, не демонстрируя признаков устойчивого выхода ни в одну из сторон. Подобная динамика указывает на сохранение сложившегося рыночного баланса и отсутствие существенного перераспределения капитала между Bitcoin и альткоинами.

Это означает, что интерес инвесторов к альтернативным криптовалютам по-прежнему остается ограниченным. Несмотря на восстановление Bitcoin после недавнего снижения, альткоины не смогли продемонстрировать опережающую динамику, которая традиционно наблюдается на ранних этапах формирования полноценного «альтсезона». Основная часть ликвидности продолжает концентрироваться именно в Bitcoin, тогда как спрос на большинство альтернативных активов остается сдержанным.

Итоги

Ожидаемый в предыдущем обзоре сценарий технического отскока полностью реализовался: Bitcoin восстановился к верхней границе диапазона 60–66 тыс. долларов. Однако большинство рассмотренных метрик пока не подтверждают переход рынка к новой фазе устойчивого роста.

Несмотря на улучшение фундаментального фона благодаря возобновлению притоков в спотовые Bitcoin-ETF, объемы поступающего капитала остаются умеренными. В то же время рынок деривативов указывает на сохраняющийся перевес длинных позиций с кредитным плечом, а основные зоны ликвидности по-прежнему сосредоточены ниже текущих котировок. Дополнительным фактором риска выступает рост оптимизма участников рынка, который исторически нередко предшествовал локальным коррекциям.

Таким образом, текущий рост пока выглядит скорее продолжением технического отскока, чем началом нового бычьего тренда. До уверенного выхода Bitcoin выше диапазона 60–66 тыс. долларов и появления более сильных подтверждающих сигналов вероятность возобновления нисходящего движения остается повышенной.

Если вы верите в перспективы криптовалют и интересуетесь инвестициями в связанные с ними инструменты, с «Финамом» доступны такие вложения. «Финам» первым на рынке предлагает деривативы на криптовалюты. Это решение ориентировано на квалифицированных инвесторов, заинтересованных в хеджировании, реализации спекулятивных стратегий и эффективной диверсификации портфеля.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги или активы. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.