Биржевой серпантин акций автопроизводителей и вероятная траектория их движения во втором полугодии.

Материал: FinamImarkets

Динамика акций двух основных производителей автомобилей в США, General Motors (NYSE:GM) и Ford Motor (NYSE:F) с начала года отличалась высокой волатильностью и напоминала горный серпантин с крутыми спадами и подъёмами и тем не менее восходящая траектория их движения выглядит очевидной. Инвесторы, решившиеся доверить им свои деньги, не остались в накладе и получили существенное увеличение своих капиталов. Так, если 3-го января по завершению первой биржевой сессии 2007 года бумаги GM и Ford стоили $29,45 и $7,51 соответственно, то к 10-му июля их котировки поднялись до $37,41 и $9,09 соответственно. Таким образом, за полгода они принесли инвесторам 27% и 21% чистой прибыли. Основным препятствием к ещё более впечатляющему росту остаются высокие цены на горючее, которые с начала лета находятся в США на историческом максимуме и практически повсеместно превышают отметку в $3 за галлон (3,78 л.), а в Калифорнии и Иллинойсе даже покорили уровень в $3,50 за галлон. Потолочные цены на автозаправках не только вымывают дополнительные $4 миллиарда ежемесячно из карманов налогоплательщиков, но и заставляют их отдавать предпочтение более экономичным японским и корейским машинам, которые с успехом пользуются удачной для себя конъюнктурой. К числу преимуществ, способствующих повышению реализации автомобилей американских компаний можно отнести предоставление беспроцентных ссуд на срок до 3-х лет практически на любые модели, выпуска 2007-го года и гибкую систему дополнительных скидок для дилеров. Кроме того, компании сократили до четверти персонала и закрыли несколько десятков убыточных производств, успешно избавляясь от не вполне профильных активов. Так GM пожертвовала своим финансовым подразделением и несколькими производителями комплектующих и запчастей выручив за них в общей сложности около $20 миллиардов. Только на прошлой неделе стало известно о продаже компании ранее принадлежавшей GM Allison Transmission, производителя автоматических трансмиссий и другого оборудования инвестиционной группе Carlyle за $5,575 млрд. Ford близок к завершению переговоров о продаже хронически убыточных английских заводов Aston-Martin и Jaguar. Одновременно, компаниям удалось достичь новых коллективных договоров с профсоюзами, согласившимися на определённые уступки в части медицинского обслуживания и досрочного выхода на пенсию. Всё вместе взятое оздоровило финансовое состояние GM и Ford, что отметили аналитики одного из крупнейших банков США JP Morgan, повысившие с 10-го июля рейтинги обеих компаний до уровня "лучше рынка", что соответствует рекомендации "покупать" для их акций.

В планах, как GM, так и Ford Motor постепенный переход к моделям с гибридным двигателем, которые предположительно появятся на рынке уже в следующем году. Чуть в более отдалённой перспективой, менеджеры Ford видят её через 5-7 лет, до половины нового автопарка в США будет использовать гибридные, электрические или водородные двигатели, что должно снять головную боль постоянной зависимости от поставщиков углеводородного сырья. Можно не сомневаться, что привлекательность акций GM и Ford будет расти, опираясь на изменения в технологических приоритетах в большей степени соответствующих вызовам времени.

Третий по величине автопроизводитель в США американо-немецкий кентавр DaimlerChrysler (NYSE:DCX) удивил ещё большим ростом котировок, чем GM и Ford вместе взятые. Если на закрытии торгов в первый день года за его бумаги давали $62,03, то к 10-му июля они стоили уже $93. В результате их полугодовой рост составил все 50%. Правда, надо признать, что заслуга в этом на 100% принадлежит Mercedes, главному детищу Daimler, который ежеквартально приносил около 1-го миллиарда евро чистой прибыли и почти столько же долларов "сливал" Chrysler отягощённый прожорливыми внедорожниками. Однако котировки продолжали упорно двигаться наверх на слухах о вероятном "разводе" и продаже мощностей Chrysler одной из независимых инвестиционных компаний. До сих пор ясности в этом вопросе нет, и переговоры продолжаются, хотя, потенциал спекулятивного роста акций практически исчерпан. Тем не менее, вероятный разворот нефтяного рынка, как это имело место прошлым августом, способен вдохнуть в конгломерат новые силы. Правда, ожидать темпов роста аналогичных первому полугодию я бы не стал.

Ещё одним заметным участником глобального авторынка выступает японская Toyota Motor (NYSE:TM), которая по оценкам независимых экспертов занимает второе место в мире по числу произведенных автомобилей. Но именно её многолетняя ориентация на американский рынок сыграла с автогигантом злую шутку. Несмотря на вполне успешные продажи своей продукции в США и опережающий спрос на первый коммерческий автомобиль с гибридным двигателем Prius, падение доллара затормозило рост доходов японского производителя, что отразилось на курсе акций. Так в первый день 2007-го года они котировались по $135,30 за штуку, а 10-го июля лишь по $125,71, снизившись по итогам полугодия на 7%. Видимо в этом и состоит ирония фондового рынка. Toyota, которая за отчётное время расширила свою долю на американском и мировом рынке, потеряла в цене акций, а GM и Ford, продажи которых лихорадило от месяца к месяцу напротив набирали вес на ожиданиях позитивных перемен. Однако прогнозируемое укрепление американской валюты во втором полугодии вполне вероятно реанимирует график поведения бумаг TM и из аутсайдеров она вполне может выйти в лидеры забега. По крайней мере, именно на Toyota и Ford я бы поставил до конца года.

Удачных торгов,
Сергей Коробков
Аналитический Обозреватель
Американского Фондового Рынка
Международный отдел
Korobkov@finam.ru
Тел: 7 (495) 796-9388, доб. 61801